管住“大非”是否就能控制大盘下跌空间？

　　10:36:55#@#$#热点聚焦：国资委严管“大非”减持

　　编前语

　　数据显示，今年二三月份限售股的实际减持压力将是全年中最大的，按目前点位的股价计算，二三月份可减持市值近1000亿元。就在投资者对“大小非”减持带给市场的压力忧心忡忡之际，日前国资委监事会主席季晓南在中国资本市场论坛上表示，国资委已加强了对国有控股上市公司股权流转的动态监管，而在对待“大非”这一问题上，国资委绝对会从维护资本市场大局出发,加强监管。

　　与此同时，一些“大小非”解禁股，如海通证券、中国太保等也在巨量“大小非”解禁后出现了逆市上涨景象。那么，国资委管住了“大非”减持，是否就能控制住市场的下跌空间？“大小非”解禁股与已经全流通的股票相比，投资谁更安全？今天我们将关注这一热点话题。

　　2009年的一季度将进入A股市场“大小非”解禁的最高峰。有数据显示，今年二三月份的实际减持压力将是全年中最大的——将减持市值近1000亿元。就在投资者为“大小非”减持带给市场的压力而忧心忡忡之际，国资委监事局主席季晓南在上周六召开的中国资本市场论坛上表示说，国资委已加强了对国有控股上市公司股权流转的动态监管，并明确表态说，在对待“大非”这一问题上，国资委绝对会从维护资本市场大局出发，加强监管。

　　市场专家表示，这是国资委再次针对“大非”减持的明确态度。虽然“大非”减持在解禁限售股中占比并不是很大，而且“大小非”减持也并不是目前股指暴跌的惟一原因，但是，由于“大非”所持有的股票均为A股市场权重股，在市场中具有极大的影响力，其大股东的持股动向对于市场投资信心同样具有极大的影响，因此，管住了“大非”减持，在一定程度上对于稳定A股市场信心，对于遏制股市单边下跌趋势将会发挥积极的作用。

　　管住“大非“有助于稳定市场信心。

　　虽然自去年四季度以来，中国政府先后出台了一系列刺激经济增长、稳定股市的利好政策，同时鉴于A股已暴跌近70%、全球金融危机对中国经济冲击有限等因素，很多人相信A股应该可以独善其身，走出独立的上升行情。但事实却是，尽管大盘一度对利好做出正面反应，但总体看政策效应并不明显，大盘仍然在大幅振荡，很多个股在振荡行情中再创新低，因此，相当多的市场人士和专家都认为，即使经济的基本面出现好转，如果“大小非”问题总是不能得到解决的化，中国股市将在相当长的一段时间内走熊。

　　根据中登公司披露的数据，自股改限售股解禁以来，截至2008年11月底，在所有减持的“大小非”中，“小非”减持占比为44.38%，“大非”减持占比仅为10.56%。这表明“大非”减持意愿并不强烈，其对市场所带来的负面影响并没有市场所反应的那样强烈。但由于“大非”在解禁限售股中占比的巨大，并且“大非”持有的均是权重股，对市场影响显著，一旦减持对投资者信心的杀伤力尤其可怕。因此，在A股市场“大小非”问题没有解决之前，“大非”的增持、减持在目前显得尤为敏感，其动向受到市场的高度关注。

　　只有国资委能够管住“大非”减持的冲动。

　　鉴于“大小非”减持对市场所带来的巨大负面影响，市场一度呼吁监管层要采取措施，对“大小非”减持重新进行限定。但事实上，“大小非”的流通权是根据股改中非流通股东与流通股东双方签订的契约，在非流通股东向流通股东付出一定的对价后取得的，具有法律效应。如果监管层重新对其流通权设限，既有悖于股改时的承诺，也违背了市场公平原则，于法律层面也有不符。

　　但这并非意味着对“大小非”减持就没有办法了。事实上，去年以来，监管层借鉴国际市场经验，相继出台了限制减持比例、提供大宗交易平台、允许急需资金的“小非”发行可交换债券等方式，对规范“小非”减持行为，减缓对市场带来的资金压力和减持冲动，都取得了一定的效果。

　　而对于“大非”减持，则可以另辟蹊径，由国资委承担起“大非”减持的调控角色，而且作为“大非”的主要出资人和管理人——国资委也有权力、有能力对“大非”的减持行为、减持比例以及持股底线等进行限制。而由于这可以将之视为股东的自愿承诺，因此既不违背股改时的协议，又可以有效地稳定市场，提振投资者信心。从另一方面看，国资委作为央企的实际出资人和控制人，严格对“大非”减持的监管，既有利于资本市场的稳定，同时由于严格对“大非”减持的监管可以有效提振市场投资信心，一定程度遏制大盘下跌的空间，因此也有利于国有资产的保值增值。

　　目前，央企控股的A股上市总资产已占全部央企的66%，净资产占全部央企净资产的66%，利润总额占全部央企利润总额的71%，归属某公司所有者的净利润占中央企业全部净利润的99.4%。要想使这些股权利益最大化，只有在一个健康、稳定发展的资本市场才能实现，为此，只有中央企业与资本市场形成良性互动，才能更有利于中央企业迅速增强效力，迅速做大做强。所以，有效地管理“大非”减持，对于大盘的下跌是有积极作用的。

　　2009年主要解禁股一览

　　1月4日

　　北大荒解禁10.7亿股

　　??? 1月6日 陆家嘴解禁10.677亿股

　　1月10日

　　神火股份解禁1.357亿股

　　1月12日

　　浦东金桥解禁3.7亿股

　　2月27日

　　招商银行解禁48亿股

　　3月13日

　　中国银行解禁83.8亿股

　　4月27日

　　紫金矿业解禁49.25亿股

　　5月8日

　　安信信托解禁1.468亿股

　　7月5日

　　中国银行可减持509亿股（国有50%控股减持）

　　8月1日

　　大秦铁路可减持29.77亿股（国有50%控股减持）

　　10月12日

　　中国石化可减持137.36亿股(国有50%控股减持)

　　10月27日

　　工商银行可减持690亿股(国有50%控股减持)