尚福林推资本新功能论-搜狐财经

　　“资本市场要服务于实体经济持续增长”的提法，有别之前“经济持续增长将为资本市场发展提供坚实基础”的表达

　　“要强化创业板监管措施，防止过度炒作，确保创业板顺利推出。”近日，证监会主席尚福林称。

　　本报记者获悉，尚福林在今年“全国证券期货监管工作会议”上透露，近期将公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，陆续发布实施细则。

　　此次会议还指出，要积极研究跨境ETFs(在易所买卖的指数化开放式基金)、CDR的制度安排，而后者被认为是红筹公司回归A股的明确信号。

　　一个明显不同以往的提法是，资本市场要服务于实体经济持续增长。“在服务国民经济全局的功能上要有新的拓展，充分发挥资本市场完善资产定价等功能。”尚福林表示。而此前，尚福林在多个公开场合的表述是：我国经济持续增长将为资本市场发展提供坚实的基础。

　　再提创业板

　　尚福林表示，近期将公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，陆续发布实施细则。同时要求做好创业板上市资源培育工作；合理设置交易门槛，强化创业板监管措施，防止过度炒作，确保创业板顺利推出、平稳运行。

　　分析人士认为，此番讲话表明创业板的推出比此前增大了可能性。在服务国民经济的大背景下，创业板的推出，显然有利于服务建设创新型国家战略。

　　实际上，在2008年创业板推出热望之前，深交所人士就曾公开表示，已经培育了相当数量的企业资源。甚至有一些记者熟悉的原打算在代办股份转让系统挂牌的企业也因创业板的推出预期暂停观望。

　　作为多层次资本市场的重要组成部分，新三板将在今年得到发展。尚福林明确提出，探索各市场间的转板机制，建设有机联系的市场体系，扩大资本市场的覆盖面，提高服务能力。

　　推动上市公司并购重组也是今年重点工作之一。

　　证监会数据显示，2008年全年共有171家公司通过并购重组向上市公司注入优良资产3272亿元，每股收益平均增加75%。

　　会议透露的信息显示，今年将抓紧修订出台上市公司合并、分立等规章制度；支持和鼓励股东将优质资产和核心业务注入上市公司，提高上市公司竞争力；完善并购重组定价机制，增加定价弹性；加大财务顾问在市场化并购重组中的责任，改进审核方式，减少审批环节。

　　“大力发展公司债券市场，进一步优化投融资结构”是资本市场服务经济全局的第三个方面。在目前股票发行缓慢的情况下，发展债券市场将拓展企业融资渠道。

　　证监会相关数据显示，2008年共30家上市公司发行公司债券998亿元，占再融资总额的43%，是上年的2.43倍。

　　为体现直接支持经济发展，今年监管部门将优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行，积极支持参与国家重点建设项目的上市公司发行公司债券、可转换债券。

　　此外，上市商业银行重返交易所债券市场在去年取得新进展。2009年将“争取尽早启动上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点”。

　　为助解中小企业融资难，监管部门将加大中小企业支持力度。

　　“支持符合条件的中小企业通过IPO和再融资加快发展；支持有条件的上市公司并购一时困难但有发展前景的中小企业；积极引导股权投资基金、风险投资资金等社会资金为中小企业提供融资支持。”尚福林在会上说，鼓励中小企业创新融资方式，缓解融资难的问题。

　　实际上，去年全年上市公司融资3396亿元，居历史第二位。共有中国铁建[9.91 0.81%]等6家大型企业和69家中小企业在境内发行上市。其中中小企业占新增上市公司的92%，有力地支持了中小企业发展。

　　危机中创新

　　在资本市场发展的挑战和压力明显增加之际，此次会议认为，首先要努力扩大市场长期资金来源；其次要在避免风险的前提下继续创新。

　　记者了解到，根据相关安排，今年将着力扩大市场长期资金来源。进一步优化投资者结构，大力发展多元化机构投资者；推动社保基金、保险资金、企业年金等长期资金提高入市规模和比例；研究鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施。

　　同时，完善上市公司现金分红和回购等政策措施，如研究落实增持和回购的支持措施，鼓励和支持上市公司现金分红、推动优化分红税收政策，提升市场投资价值。

　　证监会数据显示，2008年共有125家公司控股股东增持，2家公司实施回购。今年将鼓励股东扩大增持和上市公司回购股份，尽快推出《上市公司回购管理办法》。

　　此外，防范系统性风险仍是严峻形势下的重要任务。“着力健全市场内在稳定机制，确保不发生系统性风险和重大恶性事件。”

　　值得注意的是，“创新”并未因金融危机而被讳言，“在改革创新的广度和深度上要有新突破。”尚福林提出。

　　此前已经在进行的发行体制改革、建立合格投资者制度将被继续推进。与此同时，众所瞩目的推动证券公司创新也有了明确说法：做好融资融券业务试点；扩大证券公司直接投资和资产证券化试点范围；探索证券公司与其他金融机构相互参股，适时启动个案试点；健全证券公司创新业务评审机制。

　　基金公司产品和组织创新也被继续鼓励。如支持符合条件的基金公司设立专业子公司、开展保险公司设立基金公司试点、推动设立专业基金销售机构、加快推进基金公司开展“一对多”特定资产管理业务、研究开展房地产信托投资基金(REITs)试点。

　　在对外开放方面，将主动参与国际金融体系改革，继续做好与港澳台的交流合作，支持内地企业到香港上市，完善QDII、QFII试点。

　　值得注意的是，“积极研究跨境ETFs、CDR的制度安排”被明确提出，后者被市场人士认为是红筹公司回归A股的明确信号。

　　老鼠仓纳入新刑法

　　扶正和祛邪永远是银币的两面。

　　本报记者综合各方信息显示，完善法制体系、稽查执法体制趋于更有效、稽查手段更先进、审理处罚效率提高将是今年证券执法的主要目标和方向。

　　在完善法律制度方面，将配合做好《刑法修正案(七)》的出台和《证券投资基金法》的修订工作，推动出台《上市公司监督管理条例》等行政法规，修改上市公司破产重整等司法解释。目前已知的基金“老鼠仓”行为将被纳入新刑法。

　　实际上，过去经常出现证券类案件因辖区法院扯皮而拖延的情况。“完善证券期货案件指定管辖制度”将在今年有所进展。监管部门将协调司法机关，推动出台相关司法政策，加大对证券期货市场违法犯罪的打击力度。

　　与此同时，探索开展行政和解执法试点工作。

　　2009年仍将继续加大案件查处力度。一方面是扩大案件线索来源，尽快启动“中国证监会证券期货违法举报”系统。一方面要着重查处并购重组过程中的内幕交易、操纵市场以及虚假信息披露行为。值得注意的是，此前稽查人员屡屡遇到的稽查手段有限的问题将得到改善。尚福林说，今年将加快建设案件稽查技术支持系统，增强稽查办案的技术手段。

　　行政处罚工作机制将进一步完善。首先是制定案件审理标准，构建证券期货案件法律适用标准体系，如此前已经在证监系统内部征求过意见的《信息披露违法案件责任人认定办法》等将抓紧出台。