美资减持建行股份引猜测 专家称可能为无奈之举

　　建行身陷“减持门” 美国银行釜底抽薪？

　　（主编：周人杰 记者：曾晓琳 摄像：毛云李、张小明）

　　今天我们继续来关注外资撤离中资银行事件。昨天我们报道了中国银行的两大境外战略投资者在禁售期结束后，迅速抛售100多亿股中行H股，无独有偶，1月7日，美国银行也在香港股市以每股3.92港元减持了56亿股建设银行H股，它对建行的持股比例由原来的19.1%下降至16.6%，这给资本市场带来了不小的波动。

　　美国银行减持建行股份完全是自身进行资产调整的正常举动

　　作为建设银行的第二大股东，美国银行在一周前以每股3.92港元的价格，抛售了中国建设银行56.2亿H股股份，直接套现28亿美元，虽然美国银行的减持方式是配售给机构投资者，而不是不直接在二级市场卖出，但是，股市仍然作出了强烈的反应，在H股市场，建设银行股票在盘中大幅下跌，跌幅达8.76%，股价倒退到2008年12月初的水平，A股市场也随之震荡下挫，银行板块全线低开，到收盘时，建行、工行、中行等股票，平均下跌2%以上。

　　西南证券金融业分析师付立春：“现在大家是风声鹤唳，草木皆兵，以为是我们自己的银行出了什么问题，这样恐慌性的效应被放大，对银行的股价会产生一定扰动。”

　　对于建设银行股票价格的下跌，中国建设银行总行的反应是一片平静，他们认为，美国银行仅仅是减持了建设银行很少的一部分股权，是属于正常的买卖行为，对建行来说不会产生太大影响。

　　中国建设银行公共关系与企业文化部总经理胡昌苗：“首先建行的经营管理这方面都是非常的正常，他们的减持行为不会影响建行的经营管理，不会影响建行的财务状况，我们建行各方面的经营都是非常正常的，美国银行跟建行的合作也是很正常的，而且今年会很快开展新一轮的合作。”

　　胡昌苗告诉记者，早在2008年9月27日，美国银行所持有的建设银行191.32亿股股份就已经解禁，而美国银行并没有大量减持所持建设银行股权，仅仅减持了所持有建行股权的2%点多，这说明美国银行仍然十分看好建设银行的股票，与此同时，美国银行也表示，他们对建设银行的未来充满信心。

　　胡昌苗：“无论是他的CEO还是CFO他们高层在不同的场合都表态，就觉得建行是他一个非常好的战略合作者，他对中国的市场，对中国建设银行的盈利能力和经营能力也一直是非常有信心的，所以即使在当前金融危机的情况下，他仍然认为建行有投资价值。”

　　在全球金融危机愈演愈烈，不少国际金融巨头遭遇生存危机的时候，这些海外战略投资者纷纷减持中国国有商业银行的股份，在投资者中间引起了种种猜疑，到底是什么原因，迫使它们从中资银行抽身而退？记住也联系到了本台驻美国记者申家宁。

　　申家宁：“对于一向坚称把建设银行作为长期投资的美国银行来说，这次大幅减持的背后原因引人猜测，有分析指出，美国银行此举主要是出于自身财务状况的考虑，因为现在美国的很多银行都在等待政府的支持，在这种情况下，没有理由持有太多外国银行的股票，同时，美国银行刚刚收购了美林，其流动性和资本金不足的问题非常突出，在这种情况下，减持建设银行的股份，主要是为了补充自己的流动性。”

　　记者在美国调查了解到，同美国的大多数金融机构一样，美国银行在去年的次贷危机中也未能独善其身，2008年10月其发布的财务报表显示，美国银行第三季度盈利仅为11.8亿美元，而2007年同期是37亿美元，盈利锐减了68%，由于业绩的下滑，1月6日披露的美国银行内部备忘录宣告，其高层打算不接受2008年度奖金。

　　清华大学中国金融研究中心联席主任宋逢明：“如果我们去研究美国银行他的公司战略就会发现，实际上美国的银行、美国的金融机构，他为了解决自己的流动性的问题，财务问题，所以他对自己的资产的流动性结构需要进行调整，那么美国银行这一次少量的减持建行的股份，我认为它最主要是为了调整它的资产结构的流动性结构。”

　　对美国银行颇有研究的宋逢明教授告诉记者，美国银行减持建设银行股权的另一个原因是出于要改善自己财务报表不佳的状况而作出的无奈选择，美国银行在2008年盈利并不理想的情况下，2009年初，竟斥资330亿美元，收购美林证券。

　　宋逢明：“他去购买美林的时候，肯定对他的资产的流动性结构肯定会有影响，但是他的购买方式可能我们还要，有的可能是要采取换股方式，并不一定是全部现股收购，那么在这个情况下面，他是出于他的流动性结构调整，他少量的减持建行的股份，这个是一个很正常的商业行为。”

　　为弥补资本金的不足，美国银行试图通过出售建行银行部分股票，以收回一部分收益，以1月5日1美元兑换7.75港元的汇价计算，美国银行通过减持建行的股权，共套现28亿美元。

　　西南证券金融业分析师付立春：“虽然二十多亿美金对于这样大一个银行来说不是很大一笔数字，但是现在流动性比较紧缺的情况下，这28亿美元对它来说是雪中送炭。”

　　付立春分析认为，美国银行减持建设银行股权还有一个原因是，其持有建设银行股权比例过高，按约定美国银行持有建设银行股权的比例应该维持在10%左右，而美国银行减持前，持有建行的股权达到了19.13%，所以美国银行减持建行股份是迟早的事情，那么，这次美国银行减持建行的股权，会不会影响双方合作的关系？

　　胡昌苗：“这个我觉得应该是不会影响，在这之前他们也通知了中方，美国银行在减持建行股份的同时，一再强调他对中国的银行业，对中国建设银行的前景是有信心的，他一再强调要保持建行相当量的股份，一定要长期作为建行的战略投资者，要长期保持跟建行的合作。”

　　胡昌苗告诉记者，美国银行作为海外的战略投资者，它减持了建设银行的股票是在国外市场，因此，股权配售的对象也只能是来自美国、欧洲以及亚洲的大型机构投资者，究竟谁来接盘，目前还是处于保密状态，西南证券金融业分析师付立春认为，美国银行这次减持，可能也是给一些潜在的投资者的一个机会。

　　付立春：“并不是建行的股权不值钱了，它卖出去还有别人来接，可能是更有实力，也许是更好的战略投资者更看好建设银行的投资股票，他们对中国的银行和中国的体系更有信心。”

　　据有关人士透露，建行股权的配售过程相当顺利，投资者对购买并持有建行股票反应热烈，目前已经有24亿美元股份的接盘者前来接盘。

　　美国银行还会不会采取进一步的减持行动？

　　看来美国银行减持建行股份完全是自身进行资产调整的正常举动。建行方面也表示，美国银行的此次出售交易其实酝酿已久，并已经提前告知了他们。从种种迹象分析，美国银行并不会因为减持而看空建行的未来。

　　清华大学中国金融研究中心联席主任宋逢明：“如果我们不是在5年前，及时的进行了我们的一场，应该说是关系到我们国家金融业的生死攸关的这样一个改革，如果我们遇到了今天的这样的金融危机，会是一个何等糟糕的局面，在当时党中央、国务院下决心通过注资，通过引进战略投资者，通过上市改善公司治理，从整个这样的一个过程来看，现在我们银行业的资产质量是什么情况。”

　　2005年10月，建设银行作为四大国有银行之一，第一家在香港上市，创下25年来全球规模最大的银行股首次公开发行，迈出中国银行业走向国际金融市场对外开放的第一步。由于看好建设银行未来的盈利预期，2005年6月17日，美国银行斥资25亿美元,从中央汇金公司手中购入174亿多股建行股权，紧接着建设银行的第二个战略合作伙伴，淡马锡投资控股公司，以公开发行价格认购建设银行10亿美元的股份，购得建设银行132亿股股份，成为建设银行第二大海外战略投资者。

　　中国建设银行公共关系与企业文化部总经理胡昌苗：“05年分别跟美国银行和淡马锡签了战略合作协议，然后从05年以来，跟战略伙伴的合作是非常好的，我们跟美国银行这几年一共是合作的140多个项目，其中包括产品创新、经验分享还有人员培训，这些项目的话，应该来说都取得了非常好的效果。”

　　此后， 美国银行又在建行发行H股时斥资5亿美元，购入16.51亿股。由此，美国银行合计持有建设银行的股权达到191.33亿股，这项交易是迄今为止外国公司对中国公司最大的单笔投资，此后，双方展开了更加深入的合作。

　　胡昌苗：“美国银行每年是派了不少于50名专家到建行来帮助、工作，他是帮美国银行在产品创新风险管理等等方面的一些好的经验，好的技术、好的技能带到建行来，然后跟建行的专家和骨干一起结合建行的情况，来进行项目开发来提升建行的一些核心的竞争力。”

　　胡昌苗告诉记者，作为上市不久的建设银行来说，美国银行给建设银行带来了很多先进的管理经验，使建行在过去三年里专业化、精细化管理水平上了一个台阶，无论是在风险控制还是在电子银行、零售银行等方面，双方的合作都是硕果累累。特别在零售网点转型，实施标准化、流程化、优质化的营销服务方面，明显提高了服务效率，有效缓解了客户排队问题。目前建行已有11400多个零售网点完成转型，占全部网点的86%，网点日均产品销售量提高67%，客户等候时间平均下降39%。

　　胡昌苗：“另外我们跟境外的战略投资者合作，搞的针对小企业的信贷工厂，大大的简化了这种信贷的审批的流程，为小企业提供信贷服务，无论是效率还是质量都有了明显的提升。”

　　2008年第三季度建设银行的季报显示，前三季度建设银行经营收入达1995亿多元，同比增长25%以上；实现净利润842亿多元，同比增长47%多，截至2008年9月30日，建设银行年化加权平均股东权益回报率接近25%，净利息收益率为3.3%，分别较上年同期提高2.81和0.15个百分点。减值准备对不良贷款比率为119%，同比提高22.4个百分点；不良贷款率仅为2.17%，同比下降0.66个百分点，达到国际水平。

　　宋逢明：“就是给股东的回报收益，投资回报25%，应该说这是一个相当好的水平，在国内大银行，五大银行当中是最大的，净利润同比增长48%，这个增长幅度在国际上是罕见的。”

　　也就是在这个季度，美国银行不顾金融危机，还两度逆势增持建设银行250多亿股H股股份，使持有建行的股份达到447亿股，成为汇金公司之外的第二大股东。

　　尽管经过这次减持后，美国银行对建行的持股比例从19.1%降至16.6%，但它仍然保留了建设银行第二大股东的位置，并没有影响它作为战略投资者的地位，对建行的运营也不会产生任何实质影响，然而，很多投资者关心的是，金融危机的影响不会在短时间内消除，在这种情况下，美国银行还会不会采取进一步的减持行动？

　　申家宁：“有分析人士预测，应该不至于出现集中性大规模出逃的情况，有分析指出，美国银行确实存在分批次减持的可能，也不排除中行工行等的战略投资者纷纷效仿美国银行，抛售到期股份，但是这主要也是出于这些战略投资者自身流动性的紧张，而不是因为担心中国银行业的前景，有分析指出，中国银行业的真正价值还远远没有充分体现出来，投资于中国的银行，与投资于欧美市场相比，要划算得多。”

　　宋逢明：“美国银行通过入股建行来进入中国市场，我想他这个战略他是不会轻易改变，而且美国银行的发言人也已经表示，美国银行将会长期的战略性的持有建行的股份，不会轻易的大规模的减持，所以我觉得这一点上面是不会有问题的。”

　　宋逢明分析认为，美国银行现阶段仍将保持建设银行战略投资者的地位，无论是从持股建行所获分红还是投资收益角度来看，美国银行大规模抛售建行股份的可能性不大。美国银行在减持部分建行股份时承诺，在未来3个月内不再出售其所持有的建行股份。而根据2005年双方所签署的战略协议和投资协议，美国银行持有建设银行股份低于5%，则有可能终止战略协议。因此业内分析人士认为，即使3个月后，美国银行减持建设银行股份，其持股比例也不能低于5%，而建设银行的另一家战略投资者淡马锡，多次向建行表示长期合作的意愿，也不会减持。

　　宋逢明：“现在说句话，全世界都看着中国的，都指着中国的，如果我们国内的经济发展得很好，美国银行他干吗要减持，他到别的地方赚不到钱，他在中国能赚到钱他干吗要减持？”

　　半小时观察：价值才是硬道理

　　近期关于境外战略投资者减持中资银行股份的消息引起市场高度关注。前几年它们纷纷参股中资银行，看好的不仅是这些银行，更看好中国的市场。而现在他们的表现却和当初的态度背道而驰，这难免会引发种种猜测。是不是中国的经济前景堪忧？减持大潮会不会愈演愈烈？

　　通过我们的调查不难看出，它们的这些举动，更多来自于自救的需要。金融危机当头，对手头的资产做一番重整，这是国际通行的惯例，也是市场的要求。只是眼看着全球市场的金融股整体价格走低，还不得不卖掉下金蛋的母鸡，中间的滋味对这些境外投资者来说，想必并不好受。

　　更值得注意的是，他们抛出的大单在市场上并不缺少接盘者，这就足以证明，中资银行的资产不是烫手的山芋，发展前景依然被看好。

　　撤资事件短短十几天来的变化并不让人诧异，当初风波骤起，现在平静面对，也许，这反倒印证了中资金融机构的实力和地位，反倒让市场更看清了它们的价值，也让我们对中国经济有了更多的信心。