申银万国:未来12个月中国经济会出现V型反弹走势

　　未来12个月中国经济会出现V型反弹走势

　　第一，比如全年GDP增长9%，四季度6.8%，这与我们前期预测结果比较一致。

　　DP负面影响加大所致。第二、通过整体月度数据我们判断，08年11月份基本上是经济最坏时期了，从季度来说，08年四季度基本上是探到了中国经济增长的底部。这存在两方面原因，一方面，四季度大宗商品价格高位回落，导致整体存货损失巨大，同时导致整个生产季度萎靡，此情况我们认为在未来很难出现了；第二、依据M1数据，目前国家采取了积极的放贷政策，这样会有助于M1增速的趋稳（08年M1余额16.6万亿元，增长9.1%）。

　　我们对2009年中国经济的判断，未来12个月中国经济会出现V型反弹走势，反弹的主要动力来自于从二季度开始国家促增长政策的效用将逐渐显现。但是至2010年，如果世界经济并没有实质性复苏，中国的房地产没有实质性复苏，我们判断中国经济将存在二次探底的可能。总体来讲，我们预测09年GDP增长率会在7.6%左右，呈现前低后高V型反弹的走势。对于物价来讲，我们认为通货紧缩已经成为事实，09年全年CPI与PPI都会下降，但是由于整体投资品过剩程度要大于消费品，因此我们认为以投资品为主的PPI回落幅度会大于CPI。我们预计PPI将下降7%（08年PPI增幅为6.9%，因此09年PPI全年增幅为-0.1%），CPI下降0.2%（08年CPI全年增幅为5.9%，09年CPI全年增幅将为5.7%）。

　　上周二央行公布的金融运行数据显示，M1、M2增长均扭转了之前不断下跌的趋势，信贷数据也继08年11月开始出现连续两个月的超增，12月发电量增速虽然仍为负值，但从下旬开始也出现了好转迹象，这一切表明政府政策效应正在显现。08年四季度中国经济探底成功，但探底成功和复苏是两个概念，中国经济能否自然复苏，我们认为还要看两大动力（消费与出口）能否自然恢复。