展望2009年中国期市:期货公司出海专业资金入市

　　2008年，中国期货市场经受了百年一遇的金融危机的考验，国家出台的“金融30条”又为期货市场发展带来新的契机。展望2009年，证监会期货部副主任季向宇等权威人士认为，我国期市将在品种创新、业务范围、投资者结构三方面实现突破，市场服务功能将得到明显提升。

　　完善品种体系全面覆盖主要产业

　　我国期货市场目前有17个品种，除原油外国际市场主要大宗商品期货都已在我国上市。季向宇说，今年将上市钢材和稻谷期货，并积极推进PVC（聚氯乙烯）上市，做好股指期货上市前各项准备工作，同时要大力挖掘现有各期货品种服务产业的潜力。“完善品种体系很重要，但通过品种上市带动行业发展最终服务国民经济才是最终目的。”季向宇强调了证监会在期货品种创新理念方面的认识。

　　事实上，钢材和稻谷期货上市本身也是不可小视的突破。我国是全球最大的普通线材和螺纹钢生产国和消费国。“如果这两个品种在上海上市，由此形成的期货价格对国内外钢材市场会产生重大影响，有可能使上海成为全球普通线材、螺纹钢定价中心。”中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生说。

　　季向宇说，目前我国覆盖农产品、普通金属、贵金属、能源和化工等领域的期货品种体系已初步形成，下一步将研究金融期货、原油期货和期权产品等，进一步完善品种体系。产品功能方面，目前铜、大豆、铝、小麦等期货品种对促进行业健康发展作用明显。下一步将全面评估各品种功能发挥情况，探索期货服务行业的运作模式，深化市场功能。

　　上海、郑州、大连三大商品期货交易所均将“发挥各品种服务产业功能”作为2009年重点工作之一，并在积极研究期货新品种。中国金融期货交易所正在为“高标准、稳起步”推出股指期货做好准备，以完善我国资本市场基本制度，促进市场稳健运行。

　　期货公司出海境外代理即将试水

　　除了31家持证企业外，目前所有国内企业和个人不能进入境外期货市场。长期负责中国铝业境内外期货业务的杨晓武说，如果深南电、国航等企业可以合法在境外期货市场进行套期保值，纳入监管范围，它们也许就不必在场外市场与国际投行交易。据了解，我国曾开展过境外期货代理业务，但由于发展混乱于1994年被停止。

　　季向宇说，在对期货公司实现分类监管的基础上，今年底有望启动期货公司代理国内企业境外期货业务试点。日前刚获批准设立的期货监管二部将重点监管期货中介机构，促进期货行业健康发展。

　　“这不仅是块蛋糕，更是块肥肉！”北京工商大学教授胡俞越这样形容境外期货市场的巨大空间。

　　新湖期货董事长马文胜从事境外期货业务多年，他列举了这项业务的四大意义：期货公司盈利将非常可观，全行业资金实力将大幅提升；来自海外的竞争压力将使国内期货交易所提升服务水平；广大企业可自由利用全球期货市场进行套期保值；为期货市场“引进来”积累经验，提升行业国际化水平。

　　季向宇说，开展境外业务的重要目的，是方便我国现货企业，尤其是进出口企业，有效利用国内外期货市场进行套期保值、管理风险，从而与国外竞争对手至少在风险管理方面站在同一起跑线上，提升它们的国际竞争力。

　　他说，目前相关法规正在制订当中，试点争取在年底前启动。海内外期货市场差别很大，我国期货公司参与境外期货代理经验不足，需要逐步摸索，因此，风险控制应放在试点的首位。此外，在国际市场如何保护客户利益，实现长远发展，是期货公司将面临的严峻挑战。

　　专业资金入市投资者结构明显改善

　　随着我国市场化程度的加深，企业套保需求日益强烈，但目前以散户为主体的期货市场不能满足企业的套保需求。“发展机构投资者刻不容缓。”季向宇说，今年将试点期货交易顾问（CTA）业务，为期货市场引入专业投资者。

　　数据显示，美国商品期货市场机构投资者持仓占比达90%，而我国期货市场54.2万户投资者中96.8%是个人投资者，其持仓占比超过55%。缺少专业机构投资者的期货市场交易量相对较小，交易持续性弱，一些品种在交易后期没有套保盘对手，市场流通性不足，制约了功能的发挥。

　　据介绍，我国拟开展的CTA业务是由期货公司成立全资或控股的交易顾问公司，为投资者提供专业化的期货市场资产管理服务，不负责资金募集，只负责委托资金在期货市场的运作，投资范围限于国内商品期货交易及相关国内现货商品交易。

　　境外金融机构如保险养老基金、投资银行、信托基金等一般都是通过聘任CTA参与期货市场投资。季向宇说，启动CTA业务，有利于商业银行、信托公司等金融机构开发期货相关理财产品，有助于缺乏专业人才的企业进行套期保值，这些都将明显提升期货市场流动性，改善投资者结构。

　　马文胜介绍，CTA业务也有助于私募期货投资基金“阳光化”。以期货业发达的浙江为例，地下私募基金在期市的持仓量已达10%。有了CTA公司后，一些大户就可以选择CTA以更专业、更规范的方式进入期货市场，估计大户资金在期货市场的持仓量有望很快增至20%。