学者认为 金融危机暴露浮动汇率制度弊端

　　2月14日，七国集团（G7）财长和央行行长会议将在罗马召开，汇率问题将成为各方关注的焦点。鉴于金融危机在全球尤其是新兴市场的扩散暴露出浮动汇率制度的弊端，欧盟已经提出建立第二个“布雷顿森林体系”。对外经贸大学金融学院副院长丁志杰教授在接受记者采访时表示，目前要回归固定汇率难度很大。在全球采用浮动汇率制度的大背景下，为应对国际汇市上各种可能出现的情况，他建议中国有针对性地采取一些对策，灵活管理人民币汇率并稳定人民币有效汇率。 　　1944年，“布雷顿森林协议”是在美国新罕布什尔州布雷顿森林镇达成的。正是根据该协议，各国固定了货币汇率并创设了国际货币基金组织（IMF）和世界银行两大国际金融组织。1971年，通胀迫使美国宣布取消美元钉住黄金的汇率安排，布雷顿森林体系随之崩溃，而这也宣布了浮动汇率时代的到来。 　　然而，一个值得注意的现象是，自全球采取浮动汇率制度以来，金融危机频繁发生且危机在全球的蔓延速度极快。美联储前任主席沃尔克在亚洲金融危机结束后曾经说过，如果没有大国货币汇率的稳定，新兴市场国家的危机是不可避免的。斯坦福大学经济学家麦金侬等也在多部著作里指出了浮动汇率的危害，认为浮动汇率体系促使全世界的货币供应量无限制放大，从而导致了通胀的大幅上涨。麦金侬还提出了一个非常重要的假说：上世纪70年代西方发达国家实际经济增长速度一致大幅下降的主要原因就是浮动汇率大幅度提高了经济体系的运行成本。 　　《环球财经》杂志总编、汇率专家向松祚说，历史经验表明，汇率的固定会为经济全球化包括跨境贸易、投资带来很多好处，世界历史上经济增长最快的时期无一例外都采用了固定汇率。 　　回顾本次金融危机的发展轨迹，去年9、10月份后危机迅速传导到全球并严重冲击新兴市场国家经济的一个根本原因是，美元汇率大幅反弹使全球资本流动方向出现逆转，大量资金回流美国，俄罗斯、东南亚、东欧等许多新兴市场股市暴跌、货币急剧贬值。 　　从这个角度来看，丁志杰认为应从以下两个方面来反思金融危机，一是全球应对资本流动进行必要的管理，IMF应该在其中发挥重要作用；二是加强主要国家在汇率领域方面的合作，在全球建立一个以规则为基础的汇率稳定机制。尽管目前尚不具备建立起这种汇率稳定机制的可行性，但起码各国应该加强汇率政策的协商以维持汇率稳定，并避免通过操纵汇率来“以邻为壑”。 　　鉴于世界主要国家自1971年以后相继采用浮动汇率，丁志杰表示，目前要回归固定汇率难度很大。欧洲人虽提出重返布雷顿森林体系，但并未就汇率稳定机制提出具体设想，欧洲各国也未就此达成共识。 　　在全球采用浮动汇率制度的大背景下，为应对国际汇市上各种可能出现的情况，丁志杰建议中国应该有针对性地采取一些对策。首先，应加强市场在人民币汇率决定中的作用。其次，政府有必要根据国内外的经济形势以及主要大国的汇率意图，灵活管理人民币汇率，保持人民币有效汇率的稳定，避免金融危机的传导和其他国家转嫁危机成本。 　　数据显示，去年下半年人民币对一些货币（特别是欧洲货币）强劲升值，对欧元全年升值10.43%，曾一度超过25%，人民币对英镑升值更是高达47.58%。今年春节期间，美元对欧元汇率再次上升，而人民币对美元汇率仍稳定在6.83左右，这相当于人民币对欧元、对英镑均升值了。特别一提的是，去年全年人民币有效汇率升值幅度高达约13%，远高于2005年7月到2007年底的升幅3.50%。 　　鉴于中国2008年经济增长9%，增速大大低于2007年，法国东方汇理银行分析家巴布预计，中国和亚洲其他地区2008年经济的增长放缓将阻碍人民币的短期升值。丁志杰则认为，今年人民币对美元汇率还会走强，且人民币有效汇率的升值幅度会大于人民币对美元，但总的幅度会远小于去年。