未来几个月PPI将继续回落的趋势

　　国家统计局10日公布1月份PPI数据，以下为安信证券的简要点评：

　　1月份PPI同比下降3.3％，较前一个月加速下降2.2个百分点。其中，生产资料价格指数同比下降－4.4％，较前一个月加速下滑2.5个百分点；生活资料价格指数同比上涨0.1％，较前一个月加速下降1.1个百分点。购进价格指数同比下降5.3个百分点，较前一个月加速下降4个百分点。

　　过去几个月PPI以近乎垂直的方式快速回落，其主要原因在于大宗商品价格的崩溃以及全球需求在4季度之后迅速萎缩。值得注意的是，随着近期许多产品去库存化过程接近尾声，其产品价格环比出现大幅反弹，这似乎意味着PPI继续大幅加速下滑的过程也接近尾声。不过，考虑到大宗商品近期的走势以及全球需求似乎很难在年中之前出现大幅反弹，未来几个月PPI将继续回落的趋势，并且很可能持续到3季度前后。

　　从具体细项来看，各大类产品价格均出现不同程度的下滑。生产资料价格中，采掘业类价格同比下降13.2％，而具体产品中，原油价格同比大幅下降49.9％，这应该反映了大宗商品价格的快速回落对我国原材料价格的冲击。煤炭开采及洗选价格同比上涨22.7％，尽管较前期有所回落，但回落幅度相对较小，似乎表明煤炭产能过剩和存货调整的问题相对较小。受存货调整及全球需求疲软的影响，黑色金属、有色金属冶炼及延压加工价格涨幅也均出现回落，但是随着库存调整的结束，钢铁及部份有色金属价格近期已经开始显著反弹。

　　作者：安信证券