国联安：今年债市或现“V”型走势

　　⊙本报记者 吴晓婧

　　国联安德盛增利基金拟任基金经理冯俊近日接受记者采访时表示，今年债市可能呈现“V”型走势，虽然目前信贷反弹等名义数据引导预期，股债跷跷板效应凸显，债券市场出现大幅调整，但这并没有改变实体经济运行的本质特征，预计在今年2、3季度债市还会出现一波行情。

　　昨日，上证综指和深证成指均出现一定程度的回调，而国债指数和企债指数纷纷收阳，事实上，今年1月份至今，当股市大涨时债市大跌，而股市调整时债市则出现回调，股债“跷跷板”效应十分明显。

　　对此，冯俊认为，股债负相关效应恰好反映出人们对市场预期的转变和风险溢酬的看法。由于信贷数据超预期以及政策面暖风频吹等使得投资者预期转变，对股票市场的风险偏好增加，因此资金从避险渠道中抽出，投资于股票市场。所以1、2月份基金率先在债券市场做空来推动股票市场，而债市和资金的联动性非常强，因此出现了大幅调整。

　　对于股市和债市的投资机会，冯俊表示，由于存在宏观经济的不确定性，以及大小非减持压力，因此股市继续上涨存在“高压线”。而随着预期的明确，2、3季度信贷数据逐步放缓，固定资产投资或许很难拉大内需，如果进出口数据难以好转，私人部分投资没有及时跟进，那么债市将呈现出“V”型走势，2、3季度仍然会有一波行情。

　　除了利率产品之外，在经济下滑周期中，投资信用债风险无疑较大。冯俊表示，今年债市品种会更加细分，新的品种将会层出不穷，因此需要更加精耕细作的态度面对，尤其要精选信用债。

　　国联安基金公司依托强大的中方及外方股东管理及决策优势，通过“四维”信用评估体系甄选优质债券，主要从行业周期、现金流和偿债能力、未来财务状况、公司治理结构及条款责任等方面进行评级、测算风险。另外，冯俊认为，中期国债、可转债等也是非常好的配置品种，必须在控制风险前提下力争超额收益。固定收益投资已经走过了靠仓位赚钱的时期，从草莽时代走向了精耕时代，下一步需要细细做好研究和投资，迎接债券市场新机会的来临。 (来源：上海证券报)