经济学人：日本贸易盈余“盛况不再”

　　《经济学人》周五撰文称，尽管过去日本家庭储蓄位列世界前列，并因此获得大规模的贸易顺差，但现在日本的储蓄规模甚至比美国家庭还要少，并且在08年录得贸易赤字，意味着日本正面临长久和痛苦的经济调整期。

　　全球需求下滑和日元走强已令日本出口遭到重创。截至今年1月的6个月，日本贸易赤字按年率计算为4万亿日元(约合390亿美元)，而去年同期约录得贸易顺差近11万亿日元。另外，由于较低的股息和利息率，日本的外国投资收入也在减少。结果，日本去年12月总的经常项目盈余降到只有1250亿日元，较一年前减少92%。

　　多数经济学家仍预计日本2008年全年经常帐为盈余，但可能会较上年大为缩水，预计经常帐盈余占GDP比例将从2007年的最高值4.8%下滑至1%。

　　由于国内储蓄远超过投资，自1981年以来日本每年都录得经常帐盈余。然而，日本家庭的储蓄率已经从1980年占收入的18%降至08年预估的1%。过去几个月里这一比例可能微升，但几乎肯定要低于美国，由于财富不断缩水和信贷紧缩令消费者缩减开支，1月份美国的储蓄率已上升到5%。

　　按照quot;生命周期假设说quot;的预测，人们在一生中喜欢平稳消费，因此在工作时花费不及收入和积累的财富，但一旦退休人们就开始动用储蓄。日本65岁以上老人和工作人员的比例从1980年的14%上升到2008年的34%，预计到2020年这一比例将升至49%。

　　由于经常帐户余额等于国民储蓄减去国内投资，随着日本人口老龄化，日本家庭储蓄将进一步下降，甚至可能为负，而如果投资利率不改变，日本将进入经常账户赤字状态。

　　不过，日本的过剩储蓄一直被视为既有损自身的经济健康，又影响世界其他地区的经济增长，因此储蓄的减少似乎是个好消息。这将意味着贸易顺差缩小是由国内消费支出飙升所造成，而不是出口崩溃所致。

　　然而，尽管最近几年日本消费有所增长，但日本的经济增长仍过于依赖出口。截至2007年的5年，日本净出口占GDP的比例超过1/3，如果加上出口商增加的投资，这一比例可能上升至1/2。日本未能很快自行摆脱出口，意味着它现在正面临着一个更痛苦的调整。