信贷高速增长引发通胀担忧

　　虽然2月全国新增人民币贷款金额尚未公布，但据记者了解，不少银行的信贷增长量依然十分惊人。对此，有部分经济学家担心，在巨大信贷增量的拉动下，新一轮通胀可能重新启动。

　　记者从有关渠道了解到，在1月份贷款创天量的基础上，部分国有银行2月份贷款进一步放量。

据悉，中国银行在1月信贷大增872.9亿元的基础上，2月新增贷款达到了1900亿元，其中票据贴现增量就超过800亿元。而农业银行则在1月信贷1000亿元的信贷增量上，2月份强劲增长至1600亿元，其中票据贴现增量约为1000亿元。有业内人士指出，一般来说，四大国有银行在银行业整体的资产比例、市场份额不会有太大的变化，如果以四家国有银行新增贷款超6000亿元估算，2月份全部金融机构新增人民币贷款在1.1万亿元至1.2万亿元。他同时指出，目前信贷增长仍以政府投资拉动，各大银行均争相发放配套资金。

　　渣打银行中国区首席经济学家王志浩向记者表示，中央政府为拉动经济正在加大支出，但其速度远不及银行的信贷扩张速度。去年四季度，财政部拨付1，000亿元政府投资资金。今年一季度，另有1，300亿元政府投资正在走相应的资金拨付程序。他估计，去年四季度政府拨付的投资资金中的绝大多数都拨给了在建项目，用于加快施工进程。而今年一季度的投资资金中的相当大一部分将拨给新投资项目。因此除中央财政资金外，很多项目还需要地方政府提供配套资金，这正是当前信贷增长的重要因素。

　　据王志浩估计，中央和地方政府参与投资规模将最终超过4万亿元，这使得今明两年政府参与的投资规模甚至有可能达到8—10万亿。其中中央财政承担的部分（约为4万亿的25%）主要采取直接投资和贷款贴息等方式。目前，财政资金仅对国家重点项目承担全部所需的资本金，而对于大多数地方投资项目，中央财政只投入很小一部分资金。商业化程度越高的项目，越有可能仅获贴息，而非财政资金直接注入。因此，大多数项目需要地方政府提供配套资金（大致为项目总投资的30-40%），以及银行贷款来解决项目所需其余资金。

　　招商证券宏观经济小组则认为，当前信贷增量巨大，在此拉动下，通胀起来可能早于预期。理由在于，货币信贷是最重要的领先指标，M2领先工业生产6-9个月，领先CPI11个月。当前信贷扩张力度相当大，仅2008年11月到2009年1月就新发放了信贷2.8万亿，估计2月份新增贷款将达到1.1万亿，这将使得三个月的信贷投放累计达到3.9万亿，和2007年全年相当，而2007年经济已经过热。即使考虑到票据融资水分，当前信贷增量也相当巨大，保守估计2009年全年信贷增加5万亿，考虑到2008年11、12月份信贷作用的滞后体现，2009对2008年可类比信贷增速达到惊人的60%。此外，政府工作报告中的4%的通胀目标显然远高于市场预期，这为刺激经济留下足够的空间。