汽车：节能减排＋自主创新“两条腿”发展

　　报告内容：报告第三部分的具体工作任务中指出，完善汽车消费政策，加快二手市场和汽车租赁市场，引导汽车合理消费，同时做好“汽车下乡”等工作。

　　解读：受到国际金融危机、国内经济波动影响，2008国内汽车市场经历较大波动。

2008年国内汽车实现销售938万辆，同比增长6.7%，增速同比下降15.13个百分点。2008年上半年，车销量增速保持在接近20%左右的增长，下半年受到国际、国内经济形势影响，汽车销量增速快速下滑，其中11月汽车销量增速为-14.46%，12月为-11.64%，体现出消费信心的严重不足。

　　政府提振政策不断出台，汽车消费信心有所恢复。针对2008年下半年汽车消费市场低迷状况，政府相继出台降低成品油价格、调整汽车消费税、燃油税改革、新能源汽车鼓励政策、汽车调整振兴规划等一系列政策。在相关政策的作用下，2009年1月份国内汽车实现73.6万辆，在受到春节影响减少5个工作日（-20%）的条件下，实现销量同比下降14.37%，大大好于市场预期，预计2009年2月、3月份的销售数据还将有进一步好转。

　　政府工作报告再次确认了政策的连续性，接下来持续有保障的政策，将熨平汽车市场波动。从汽车销量增速与GDP增速之间的关系研究当中，可以发现，汽车市场较整个宏观经济具有更大的波动性，这一方面是受到居民收入增速变化的影响，但更重要的是居民收入的预期和消费信心的变化。从当前政府的政策基调来看，汽车市场将成为重点的消费热点进行培育，这将减小市场的波动。从目前政策的情况来看，预计2009年国内汽车将实现5%左右的销量增速，超过GDP增速（8%）的可能性不大。

　　节能减排，推动自主创新，新能源汽车将是汽车发展的方向。政府工作报告中两次提到新能源汽车，一是在自主创新方面；二是节能减排方面。从世界来看，新能源汽车均处于起步阶段，如果该领域加大投入，促进技术创新，培育有效市场，那么我国汽车产业将有机会赶上或者超越发达国家，尤其是在我国具有一定优势的自主品牌商用车领域。对此，科技部、财政部出台了“十城千辆”新能源汽车推广示范工程，计划在全国13个城市的公交、邮政等领域优先推广使用新能源汽车，政府给予一定的补贴。目前来看，从中受益的上市公司主要有中通客车、安凯客车、福田汽车等。

　　天相观点：考虑到2008年下半年，尤其11月、12月汽车销量增速同比下降14.46%和11.64%已经反映了市场最坏的预期，2009年汽车销量增速很难恢复到2008年上半年销量增速20%的水平，但是相比2008年下半年销量大幅下降将会有较大改善。未来汽车市场无论是呈现“L”型增长还是“V”增长，考虑到相关政策因素，最坏情况恐怕已经过去。因此，上调汽车及配件行业评级，由“中性”上调至“增持”。

　　个股投资机会方面，建议关注一汽轿车、中国重汽，维持上述公司“增持”评级；新能源汽车公司方面建议关注安凯客车、中通客车；兼并重组股建议关注长丰汽车、东安动力、江淮汽车、金龙汽车，暂时维持上述公司“中性”评级。