CPI“如期下滑” 价格企稳仍需时日

　　国家统计局10日公布的数据显示，2月份我国CPI同比下降1.6%，自2002年12月以来首次出现负增长。PPI同比下降4.5%，降幅比上月继续扩大。

　　专家认为，2月份CPI降幅未超预期，短期内防通缩压力仍然较大。

　　非食品价格有所回落

　　尽管CPI出现了六年多来的首次同比负增长，但1.6%的同比降幅，并未超过先前市场的普遍预期。

　　分析人士认为，翘尾因素成为2月份CPI下滑的主要原因。去年CPI呈现典型的前高后低趋势，去年2月CPI更高达8.7%，对今年2月的翘尾因素负拉动达到2.5%。

　　CPI同比涨幅更多地受到基期因素的影响，环比价格更能看出物价趋势。2月份，食品类价格环比上涨0.8%，非食品类下降0.4%，占CPI比重分别为1/3和2/3，经抵消后，2月份CPI环比涨幅与1月持平。

　　但国家信息中心经济预测部研究员张永军认为，由于今年春节出现在1月末，2月份CPI继续受到春节因素的影响。他测算，经季节调整后，2月份CPI环比略微下跌，但跌幅比去年下半年有所缩小。

　　因此物价总体回落态势尚没有改变，未来一、两个月的物价数据仍相当关键。

　　安信证券首席经济学家高善文认为，2月份受旱灾影响粮食价格略有上升，同时猪肉价格下跌幅度有所缩小。但这些可以归结为短期扰动因素，当前应警惕核心CPI，即剔除能源和食品价格外的CPI指数，下降幅度较快。

　　中金公司发布的研究报告认为，2月份，耐用消费品、家庭服务、车用燃料、旅游、建房及装修价格的下跌，体现了PPI大幅回落的传导以及就业和收入压力的影响，预计未来非食品价格将继续下行。

　　PPI压力不减

　　2月份，PPI同比下降4.5%，降幅比上月扩大1.2个百分点。其中，生产资料出厂价格同比下降5.7%，尤其是采掘工业下降17.4%，成为PPI继续走低的重要原因。

　　此外，生活资料出厂价格同比下降0.4%。其中食品类价格下降0.7%，衣着类与一般日用品类价格均上涨0.6%，耐用消费品类下降1.9%。

　　环比方面，2月份PPI下降0.7%，降幅比去年11月、12月和今年1月分别缩小2.7、1.6和0.7个百分点。经历了去年下半年有如“过山车”的回落后，PPI逐渐止住了快速回落趋势。

　　张永军认为，与CPI相比，PPI受国际市场的影响更为密切。当前美、日、欧经济尚未止住下滑趋势，这将在价格市场上有所反映。而8月份以前，PPI翘尾因素的负拉动影响将逐月增强，因此有可能短期内PPI仍将保持负增长。

　　中金公司报告提出，春节因素将推高CPI，但工厂停工则将压低PPI。尽管首轮去库存化的结束有利于价格企稳，但如果下游需求无法迅速启动，企业被迫“再库存化”的过程则将继续对PPI产生下行压力。

　　另有分析指出，从国际原油价格、企业商品价格指数等先行指标来看，一季度PPI仍将维持同比负增长。之后则要看国内外经济需求是否好转，以及美元、大宗产品价格等指标走势。

　　多管齐下防通缩

　　1-2月份累计，CPI同比下降0.3%，PPI同比下降3.9%。未来物价形势将如何演绎？

　　中金公司认为，3月份CPI降幅将略有收窄，而未来PPI回落幅度将进一步扩大。东方证券高级宏观分析师高义则预计，3月份CPI同比下降0.5%-1.0%，PPI同比下降4.8%左右，但二季度之后PPI有可能逐步企稳。

　　高善文认为，2月份CPI成为年内最低点的可能性比较大。预计3月CPI将是-1%左右，但CPI同比下降的趋势将持续到7、8月份。

　　他还认为，防范物价过快下行，在短期内要依靠积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时要借机推进资源和要素价格改革。

　　另有分析认为，由于物价回落使得存贷款实际利率抬高，当前适度宽松的货币政策仍有操作空间，必要时央行可继续下调存贷款利率和存款准备金率。

　　同时，需继续有效刺激内需，加大积极财政政策力度，扩大政府投资和促进消费。进一步增加粮食、棉花、石油、有色金属等重要物资的储备，促进企业重要商品的销售。