12.8% 企业经营预期指数回暖

　　12.8% 企业经营预期指数回暖

　　“一季度宏观经济热度指数为负38.6%，比上季度下降5.9个百分点。该指数虽已接近1993年开展调查以来的最低水平，但与上季度大幅下降35.7个百分点的状况相比，本季度降幅明显收窄。

　　这是央行昨日公布的《2009年第一季度企业家问卷调查综述》中披露的一个信息。专家认为，从历史数据来分析，这一信息透露出了较为积极的宏观经济基本面转暖信号。

　　【数据特征】

　　宏观经济热度指数与上证指数正相关

　　从央行历史数据可以看出，反映宏观经济冷热程度的宏观经济热度指数，自2006年4季度起，连续5个季度攀升，而到了2008年1季度，“宏观经济热度指数首次下降至14.4%，比上季度（2007年4季度）18.4%的历史峰值回落4个百分点。主要是各种调控政策综合效果开始显现，经济偏热趋势有所减弱。”

　　事实上，后来的经济发展情况表明，经济偏热趋势并不只是“有所减弱”。

　　“巧合”的是，A股行情的历史高点6124，也出现在2007年4季度的10月16日。如果将按季发布的宏观经济热度指数与上证综指的季度K线进行比对，“自2007年1季度以来两者呈正相关发展趋势”的特征就可一览无余。

　　令投资者乐观的是，该指数虽然在今年1季度仍为负值，环比亦为下跌，但“与上季度大幅下降35.7个百分点的状况相比，本季度降幅明显缩窄。”

　　这是否意味着宏观经济将会从今年1季度起转暖？如果答案是“会”，那么，A股是否也将在1季度见底？

　　【数据扫描】

　　十大产业振兴规划显著惠及企业贷款

　　央行从5485份有效问卷中得出的调查结论还显示，企业家认为当季宏观经济仍在下行。不过，由于宏观经济热度指数在本季度降幅明显收窄，企业家对下季度宏观经济偏冷的担忧有所减弱，宏观经济热度预期指数为负31.6%，比上季回升1个百分点。

　　此外，企业经营状况指数在2008年1季度起逐季下降的基础上继续走低，本季为7.5%，比上季下降5.1个百分点，降幅较上季收窄9.1个百分点。企业家对下季度企业经营的信心有所恢复，企业经营预期指数为12.8%，比上季回升3个百分点。

　　需求方面，1季度产品市场需求指数再度陷入不景气区间，为-7.8%，较上季下降4.1个百分点。不过反映国内需求的国内订单指数以及反映海外需求的出口订单指数跌幅均有所收窄，前者为负10.7%，比上季下降4个百分点，跌幅较上季收窄11.8个百分点;后者为负17.8%，比上季下降5个百分点，跌幅收窄10个百分点。

　　信贷飙升的刺激效应也有所体现，银行贷款指数大幅上升。调查显示，本季企业家对银行贷款掌握满意度回升，银行贷款掌握指数（负15.8%）继上季提高4.8个百分点后，本季度继续强势上升7.6个百分点。企业资金周转和支付能力指数达8.4%和16.1%，较上季分别回升2.1和0.6个百分点。

　　尤其是与“十大产业振兴规划”相关行业的企业，受惠更为显著。相关行业的贷款掌握指数较上季度平均回升达8.2个百分点，高于各行业平均回升水平0.6个百分点。

　　【专家解读】

　　跌幅收窄属正常库存消化尚未完

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委在接受采访时表示，上述一些数据跌幅明显放缓是前期大幅下挫后的正常反应，因此要谨慎和理智地对待数据的变化。他认为从最近的经济数据来分析，从各个行业整体的情况看，狭义的库存并没有消化完毕，只有一部分行业进入到了扩大再生产的过程，更多行业的生产还未恢复。昨日公布的固定投资数据依然很高，另外一方面用电量虽然有所上升，但如果剔除抗旱的因素，工业用电仍在下降。

　　不过鲁政委认为，上半年经济会出现明显的好转迹象，相信去年第四季度GDP或已经见底，但同时他认为这只是 “暂时性的好转”，实体经济趋势上的见底或许要到更久之后。他说，“在一季度末二季度初可以看到工业生产相对于上个月水平会有逐步回暖的迹象，但是剩余产能的充分利用还要经历一段时间。”