征收特别收益金 管好“限售股”减持

　　沪指从“6100点”跌到“1600多点”，2008年中国股市经历了大喜后的大悲。今年“两会”，民革中央提交《关于加强对限售股减持监管的提案》认为，我国股市上一阶段调整“幅度达到70%左右，已远远超过了美国、日本、巴西、香港等国家和地区的回调幅度，而国际金融危机和国内经济基本面的影响显然难以解释其全部原因，大小非解禁和减持所带来的绵绵压力才是持续压制市场上涨的根本原因之一。

　　提案中说：“2009年还有约3万亿市值的限售股解禁，其中股改限售股和IPO（新股上市）限售股约各占一半；2010年解禁市值与2009年相当，以IPO限售股为主。”怎样才能让一般投资者、特别是中小股民的利益尽量少地受到伤害？民革中央在提案中构建了一套较为可行的办法，最关键的一点是：向限售股股东的减持征收“特别收益金”。

　　“特别收益金”并非“暴利税”

　　“特别收益金以‘非税收入’形式征收，有别于我们通常说的‘暴利税’。”民革中央认为，由于限售股股东的成本较低，减持所带来的收益颇丰，适当征收特别收益金合乎情理。

　　按此构想，征收“特别收益金”只需知道限售股股东减持的股数和价格即可对其征收，在征收比例上，可以针对不同的情况设计不同的征收比例。例如，对股改限售股的减持按20%征收，对IPO限售股的减持按10%征收。股改限售股自解禁之日起一年内减持的，按20%征收，一年以上的按15%征收，两年以上的按10%征收，等等。征收标的较明确，计算简单，征收客观，并将直接减少限售股股东的经济收益，约束机制明显，约束力较大，能起到立竿见影的效果。所征收到的收益金可用于保护中小投资者利益。这样不仅使资金面紧张的压力缓冲期延长，也有利于培养限售股股东长期投资的理念。

　　用于保护“散户”利益

　　提案对特别收益金的使用提出两种方案：

　　第一种方案是把特别收益金作为当期分红，派发给所有持股股东，可以补偿流通股股东的一部分损失，保护中小投资者和长线投资者利益，促进股市价值投资，维护股市的长期健康发展。

　　第二种方案是把特别收益金交给专门的机构去运营。当限售股股东减持的一段时间内（如三个月）股价下跌严重的时候，这笔资金用于购买该公司的股票，以稳定价格，相当于建立了一个稳定市场的“蓄水池”，市场低迷时买进股票，市场高涨时卖出股票。如果减持股东又进行回购，还可以从已收缴的资金中退还相应的数额。

　　当日减持当日公告

　　提案还提出，应对限价股的减持建立事前和事中监管机制，保护一般投资者的利益。

　　“通常限售股股东减持前和减持中股价都是比较高的，减持后股价往往开始下跌。因此，一般投资者只有在减持前的拉升阶段入场，并及时获利撤离，才能盈利。这显然超出了一般无法获得内幕消息的投资者的能力范围。投资者通常只有在减持公告发出时，才知道大股东减持了股份，但这时未免为时已晚。因此，我们认为必须对大股东减持行为进行事前、事中监管。”

　　“可以从两个方面入手：一，有减持意愿的限售股股东在一定时间内如减持数量超过一定比例，必须提前披露减持计划，这样市场就会形成一定预期，也对投资者有所提示，避免股价大幅波动，也有利于投资者的投资决策；第二，减持过程中即时披露，最好能做到当天披露。目前，很多公司对减持情况采取了阶段性披露的方式，如某一段时间内某股东减持了多少股份，这使市场信息大为滞后，也使限售股股东减持行为具有隐蔽性，因此当日减持当日披露可以大大提高市场有效性。”

　　本报特派记者 吴越（本报北京3月11日专电）