美元急速大跌疯狂发钞将致全球资产价格大泡沫-搜狐财经

　　重温“广场协议”_美元上周急速大跌

　　非美货币“枯木逢春”

　　曹金玲

　　美联储上周宣布的“大手笔”购买债券举措，致使外汇市场剧烈动荡。

美元汇率重挫幅度与20多年前“广场协议”公布后相当，非美货币则纷纷大幅上扬。

　　在世界主要货币中，挪威克朗兑美元上周的升值幅度最甚，单周涨幅达到7%，为1973年以来最大涨幅。截至上周五，欧元兑美元收报1.3582，单周涨幅高达4.8%，并一度触及1.3738，为今年1月初以来最高水平。美元兑日元收报95.54，单周跌幅为2.1%。英镑兑美元汇率上周上涨3.3%至1.4462，为今年1月底以来最大单周涨幅。澳元兑美元上涨4.4%至0.6869，新西兰元兑美元上涨6.4%至0.5587。

　　而衡量美元综合走势的美元指数则在上周录得4.1%跌幅至83.841，为1985年美元与其他四国签订“广场协议”允许美元兑日元和德国马克贬值以来最大单周跌幅。有分析指出，非美货币的上涨是市场情绪有所好转的一个信号，美联储的决定表明其将向市场注入更多美元，这就帮助非美货币的汇率上涨。

　　高盛在19日上调对欧元兑美元汇率预期至1.40。法国兴业银行驻伦敦的固定收益和利率策略主管Vincent　Chaigneau近日在一份研究报告中写道：“市场的风险偏好情绪可能会在短期内有所持续，这会导致美元走弱。我们仍然怀疑这种情绪能维持多久，但我们还是相信美元弱势会维持一段时间。”

　　用伦敦Rabobank　International资深外汇策略师Jeremy　Stretch的话说，美联储出人意料的“大手笔”行动，让美元面临下行压力，美国方面的一言一行都会影响到英镑走势。

　　“我们认为英国、瑞士和美联储相继采用定量宽松的货币政策，对英镑来说是一个利好，预计英镑将有所走强。”法国巴黎银行分析师们近日在一份研究报告中写道。他们认为，全球各国政府和央行采取的种种措施会有所奏效，从而提振金融股，英镑会受到支撑。

　　此外，亚洲货币也经历了今年以来最大的单周涨幅，韩元兑美元上涨5%，印度卢比上涨2.9%，马来西亚林吉特上涨1.7%。有分析认为，美联储、日本央行和英国央行均已表示计划购买债券，这将有利于避免一场程度更深的全球经济衰退，加上美元的走弱趋势，让亚洲货币大幅上涨。

　　巴克莱资本全球外汇策略主管David　Woo却公开指出，上周美元大幅下滑或多或少是对美联储大举购入债券政策的回应，但在接下来三个月中，美元继续重挫的空间并不大，主要因为世界其他主要中央银行会受到压力，效仿美联储采取定量宽松的货币政策。

　　陶冬、龚方雄：美元仍可长期看好

　　罗文辉

　　上周三（18日）美联储出人意料地决定回购3000亿美元的美国长期国债，被市场广泛理解为美联储即将开动印钞机和美元避险光环的褪去，随即出现美元指数的跳水和综合反映大宗商品价格的CRB指数的飙升。不过，分别来自瑞士信贷、摩根大通的经济学家陶冬、龚方雄却在上周末参加期货业内组织的有关报告会时，却不约而同地表示美元仍可长期看好。

　　在上周六新湖期货于杭州主办的2009金融投资报告会暨“交行——新湖杯”期货投资模拟大赛新闻发布会上，瑞士信贷董事总经理、亚太区首席经济学家陶冬作“全球金融危机对中国经济的冲击与影响”的主题演讲时表示，美元的基本面虽不好，但从“比差”来看却不比欧元更差。

　　在陶冬看来，“非常奇怪”的欧元，如同27个人的一条腿绑在一起，而各国有自己的经济问题，很难同步，且在美国银行杠杆率已经下降之际，西欧对东欧的大量贷款正岌岌可危。美联储回购长期国债，虽短期利空美元，但相比各怀鬼胎的欧洲，美国政府的救市决心决定了仍可长期看好美元。至于美国印钞机已经启动的问题，他表示货币供应量虽然增加了，但受制于银行惜贷后货币流通速度的下降，未必支持商品市场的价格上涨。

　　相信“全球经济最坏时期还未过去而中国经济的最坏时期已过去”的陶冬认为，中国现阶段的经济形势相比美国和欧洲的情况还是比较好，也能较早走出金融危机的阴影，同时随着中国年轻一代消费观念的变化，中国将会超过美国，成为第一大消费国。他称，从长远来看，投资黄金和房地产都将会有较大的收益。

　　而在昨天海通期货主办的“中国首届钢材期货投资高峰论坛暨海通期货2009年投资策略报告会”上，摩根大通中国区董事总经理、研究部主管及首席中国经济学家龚方雄同样表示，美元短期内走弱有限度，目前全球不是比谁更好，而是比谁更烂。至于美国开动印钞机问题，其实日本在上世纪90年代初经济泡沫破裂时早已做过，且比当前的美国还积极。

　　龚方雄认为，去年下半年美元的走强，则是与美国金融机构去杠杆化时供不应求的美元回流美国有关，实际上当时大宗商品价格的下跌比美元的上涨更厉害，而当前只看到美元的短期走弱而狂买商品则是非常危险的，因为还得看最终需求是否有改善。虽然他本人较乐观地预计美国经济将在今年底领先欧洲、日本复苏，但他仍表示这不过是由急性病转为有大量后遗症的慢性病，且由于不知推动下一次泡沫产生的创新来自何方，全球市场的恢复仍是脆弱和缓慢的。

　　因具有先导性的深圳房地产成交量指标已于去年11月复苏，龚方雄判断中国经济按环比计在去年四季度已见底。

　　全球资产价格将入灾难性疯牛状态？

　　王自力

　　3月18日，美联储在今年第二次议息会议上以10：0的投票结果，一致同意将基准利率维持在0~0.25%的“零利率”区间；决定6个月内买进高达3000亿美元的国债；计划将今年抵押贷款相关证券购买规模提高8500亿美元，达1.45万亿美元。

　　消息一出，美国政府债券收益率即刻大幅降低，美元出现25年来的最大跌幅。

　　如果说此举被业内人士视为美国开始狂印美钞刺激经济的重要信号，那么最早将于3月23日公布的美国财政部“毒资产”处理计划，就将更进一步强化美元加速贬值的预期。

　　据报道，“毒资产”处理计划拟定三大部门协调行动，美国财政部集中精力处理问题债券、美国联邦存款保险公司参与处理问题贷款、美联储负责为这些努力提供“弹药”。美国政府认为，金融机构持有的“毒资产”主要是住房和商业用房抵押贷款、贷款关联证券、金融衍生品等，其中抵押贷款价值估计超过2万亿美元。因此，行动方案试图将上万亿美元“毒资产”剥离出来，当然剥离的最核心措施是美联储开动印钞机。

　　众所周知，开动印钞机狂印美钞意味着数以万计的美元纸币即将充斥全球市场，而后果将是美元大幅贬值和物价疯狂上涨，新一轮通胀阴霾将笼罩全球经济上空。有人分析，对美联储来说，它或许并不关心是否会制造更大的泡沫，也不需要知道下一个泡沫从何处诞生，它当前最需要关心的是，能否靠疯狂发钞来拯救美国经济。

　　必须注意的是，当前全球经济仍在泥潭中挣扎，美国政府应对经济衰退的强硬姿态和美联储这一饮鸩止渴的做法，将给全球其他国家施加更多压力，其他国家央行可能采取相同政策，竞争性地地开动印钞机，这将令全球金融市场孕育非常严重的通胀。3月18日日本央行表示，将把购买日本国债的规模扩大近三分之一，从每月1.4万亿日元增至1.8万亿日元。

　　可以看到，在未来岁月里，人们将身陷由美国引领的救市金融创新：发行廉价货币，以货币普遍性、系统性贬值维持各国货币之间的汇率平衡，以新泡沫取代业已支离破碎的旧泡沫。在这一点上，欧美比其他任何国家都要走得更远。

　　还可以看到，一个几倍于危机前全球货币流动规模的货币新世界将很快诞生，相对于停滞和衰退的商品和劳务服务，在不久的未来，只能用更多数量的货币购买现在同样单位的产品和劳务，那时会出现众多贫困的百万富翁。

　　可笑的是国际货币基金组织、经合组织的官员和专家们，成天预测经济如何如何。其实，就货币现象而言，救市已累积的流动性就能保持全球GDP（国内生产总值）高速增长，全球资本和资源市场的既有价值体系正在受到侵蚀，资产价格新一轮泡沫飞扬迫在眉睫，并将势如破竹地出现报复性翻番行情。

　　（作者系中国人民银行研究生部部务委员会副主席）　　