盖特纳缔造金融监管新巨头 行政部门国会争圈地

　　危机产生变革。

　　北京时间3月27日，美国财政部长盖特纳向美国国会提交了奥巴马政府的金融监管改革方案，其核心内容就是建立一个“系统风险监管机构”(System Risk Regulator 缩写SRR)来监督大型金融机构。

奥巴马政府要求国会授权，让这个系统风险监管机构在大型金融机构陷入困境时能对其实施接管。

　　在该改革框架下，大型对冲基金、私募基金以及风险投资基金还需要在美国证券交易委员会(SEC)进行注册，其金融衍生产品交易也必须按照规定在统一的交易所展开。

　　美国经济历史学家、《伟大的博弈》一书作者约翰·戈登在纽约接受本报记者采访时说，危机催生改革，“在一个民主体制里，改革通常都是这样发生的。”

　　盖特纳的提案标志着本世纪以来规模最大的金融监管改革拉开序幕，但戈登表示，未来的改革之路漫长而艰巨。

　　对冲基金、CDS将受到监管

　　其实这已是一周之内，盖特纳第二次到国会众议院金融服务委员会作证。在北京时间3月25日的听证会上，盖特纳首次抛出本届政府的金融监管改革思路。

　　他当时要求国会赋予政府更大的权力，让政府能够接管“太大不能倒”的非银行金融机构。美国国际集团(AIG)的案例就凸显了美国金融体系存在的问题，“我们必须确保我们的国家决不再面临这样的情形”。

　　在美国，银行的存款由FDIC提供担保，因此当银行出现危机的时候，政府有权接管他们。但对于AIG这样的保险公司，政府的作为有限。

　　曾在美联储担任高级银行检察官卢菁在本报记者采访时说，长期以来，美国超过三分之二的融资来自于商业银行，控制好了商业银行就算是控制好了整个金融体系。

　　但自上世纪七、八十年代以来，美国的投资银行、共同基金、对冲基金飞速发展，这使得商业银行融资占整体的比例下降到了低于20%。其余80%来自于股票和债券市场，而这主要是投行的领域。

　　“以前对投行的监管宽松得多，更不用说那些贷款公司、对冲基金、私募基金等，基本上不受管制”，卢菁说，这使得宏观调控和监管效果大打折扣，既有重复，又有漏洞。

　　3月27日，盖特纳进一步向国会提交了政府监管改革具体的框架内容。

　　“我们的系统在根本方面失灵了”，盖特纳说，它需要的“不是外围的小修小补，而是制定新的游戏规则”。

　　新的游戏规则中，最为重要的环节就是加强对具有系统性风险的大型金融机构实施监管，其中包括像AIG这样的保险公司，Citadel这样的大型对冲基金，KKR这样的私募巨头，还有GE资本这样的金融公司。

　　政府将设立一个“系统风险监管部门”来管理这些大型金融机构。但对于这个系统风险管理部门的细节内容，盖特纳避而不谈。

　　该机构的名字目前还未确定，盖特纳也没有说，是否会有任何现有的机构消失，或者将已有的机构合并。

　　这个系统风险监管部门将对大型金融机构的资本金，借贷杠杆以及交易对手提出更严格的要求。

　　在这些金融机构中，大型对冲基金大多管理着数百亿美元的资产，但他们以前基本上不受政府监管。

　　根据盖特纳的改革方案，对冲基金以后将需要在SEC注册，并且告知他们如何进行风险管理。他们将向政府提供一些保密的信息，如他们的借贷杠杆是多少，他们的投资者、交易对手是谁。SEC随后将与“系统风险监管者”共享这一信息。

　　另外，政府还希望对一些私底下交易的金融衍生产品，如规模高达30多万亿美元(2009年3月数据)的信用违约掉期(CDS)进行更多监管。

　　CDS是一种金融保险合同，投资者购入该产品来对冲自己手中投资组合的风险。该产品主要在场外进行交易。

　　奥巴马政府希望通过改革，将所有的衍生品都纳入统一的清算中心进行交易。在这种情况下，交易员们将提供有关CDS抵押品等相关文件。

　　行政部门、国会跑马圈地

　　改革还未展开，但是各相关利益方已经开始了激烈的角逐。

　　在CDS的监管上，SEC和商品期货交易委员会(CFTC)都希望由他们来监管该市场。

　　SEC主席Mary Schapiro说，SEC在监管类似交易产品的经验丰富，因此SEC有理由参与对CDS的监管。

　　CFTC在一篇新闻稿中则强调了他们的专业经验，该机构表示他们希望为衍生品监管改革贡献力量。

　　北京时间3月27日，Schapiro在参议院银行委员会作证时表示，SEC应该在此轮监管改革中扮演主要角色。

　　Schapiro说，SEC将要求获得新的权力来监管金融公司和金融产品，包括对冲基金和金融衍生品以及市政债券。

　　她同时发出警告，如果让一个新的联邦机构获得权力来监管整个经济，将会“侵占”SEC以及其他监管部门的工作。

　　Schapiro说，她支持建立系统风险监管者部门的基本原则，但是担心这会破坏SEC有效开展工作。

　　她举了一个例子，如果监管部门担心一家公司对整个金融体系造成了巨大的风险，它可能会倾向于在危机之中放松会计条款，或者反对严格惩罚已经陷入困境的金融公司。而这些都是属于SEC的管辖范畴。

　　“我们必须同样重视保护投资者，而这是SEC这样一个独立的机构的主要职责。”

　　其他几家机构，包括美联储和CFTC，以及多种银行监管部门，都已经发表了类似的声明。

　　其实，成立新的监管机构的呼吁最初来自于美联储伯南克，他在周二与盖特纳一起参加国会听证会时提出了这一说法。在当天的一份声明中，美联储表示，未来美联储在预防金融危机方面应该扮演“核心角色”。普林斯顿大学经济学教授、前美联储副主席Alan Blinder则直接指出，系统风险监管机构应该由美联储来担当。

　　而FDIC主席Sheila C. Bair发表声明，表示欢迎新的监管改革扩张FDIC机构的责任。

　　“FDIC处理破产机构的经验丰富，从各方面来说，授权FDIC与财政部以及美联储合作都是说得通的。”

　　而国会山上的圈地运动也同样激烈。负责监管CFTC的参议院和众议院农业委员会不希望自己的权力被削弱。他们的竞争对手是众议院金融服务委员会和参议院银行委员会。

　　自去年以来，也曾有人提议金融监管改革应该将SEC和CFTC两家监管机构整合起来。但是芝加哥商品期货交易所终身名誉主席Leo Melamed并不赞同这一说法，他对本报记者说，“CFTC的监管哲学应该是SEC学习的榜样。在整个金融动荡中，CFTC对于金融期货的监管远远好于场外交易市场。CFTC的监管经验证明，场外交易的金融产品确实需要更严格的监管和更高的透明度。”

　　正如卢菁所说，“现在美国的监管体系也是各大监管机构各立山头，各自为政，该管的不管，不该管的多管，造成监管的失效。”

　　利益集团加紧游说

　　而金融行业则担心，过度的监管将伤害他们的利益，各种游说团体目前正排着队去和行政部门以及关键的国会议员们见面。

　　从目前行业游说团体的声明来看，他们看起来都同意盖特纳的提议，但同时也在为自己辩护。

　　代表KKR和凯雷集团等公司的私募股权理事会会对奥巴马政府推动的金融改革表示欢迎，称此举有助于减少未来的金融危机。

　　该理事会在一份声明中说：“我们认为私募投资行业并不产生系统性风险，我们投资的是公司，而不是有毒证券。而且我们多是长期投资者，不是促成这次危机的那些风险投资人。”

　　美国保险业协会宣称，“我们同意盖特纳”，新的规则应该会鼓励更高的标准，“但相信财产伤亡保险公司对于经济的系统性风险与其他金融公司不一样。”

　　这些改革方案还会涉及到一些衍生金融产品，国际互换与衍生品协会首席执行官Robert Pickel表示，“我们希望监管改革有意义，但要确保改革不会让一些金融产品消失。”

　　在过去两年危机中，盈利超过60亿美元的对冲基金鲍尔森基金的鲍尔森对《纽约时报》说，任何关于对冲基金的监管都应该是以保护投资者为主，不能让他们再遭遇麦道夫这样的骗局。

　　总部位于美国康涅狄格州的对冲基金红色资本合伙人刘震对本报记者说，对冲基金倾向于更为宽松的监管条件。

　　他说，“如果美国加强对冲基金的监管，他们可能会跑到开曼群岛去注册；如果开曼再加强监管，他们又可能会转移到亚洲某一个监管更为宽松的地方。”

　　对于奥巴马政府和他的经济团队来说，他们也希望能够获得金融行业本身的支持。

　　北京时间3月28日，奥巴马将和美国最大几家金融机构的首席执行官们见面。这些银行CEO们预计，奥巴马希望他们支持其金融监管改革方案。

　　但行业巨头们也会向奥巴马提出他们的要求。美国银行业协会总裁Edward Yingling说，他希望利用周五和奥巴马总统见面的机会，让政府放松对于按市值计价的规则。

　　这项会计规则要求金融机构按照市价对于他们手中持有的证券进行计价，但银行们认为该规则对银行造成了伤害。