中国神华净利增长近30% 合同煤成业绩"稳定器"

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　　作为煤炭行业的龙头企业，中国神华2008年的业绩备受关注。

　　尽管煤炭产品的价格及需求量在过去的一年内经历了大起大落，但中国神华上周末最终仍交出了一份不错的成绩单。

　　业绩劲增三成

　　每股派现0.46元

　　2008年年报显示，中国神华实现营业收入1071.33亿元，同比增长30.5%；实现归属于公司股东的净利润265.88亿元，同比增长29.7%；基本每股收益为1.337元，同比增长20.9%。公司拟向股东派发股息每股0.46元（含税），合计派发额为归属于公司股东净利润的34.4%。

　　中国神华何以能在煤炭行业过山车般的行情下稳住脚跟？

　　虽然采取煤炭、铁路、港口、发电一体化的经营模式，但从营业收入上来看，中国神华的煤炭收入为745.72亿元，占总营业收入的70%。毫无疑问，煤炭收入是中国神华业绩的重头。

　　从中国神华的煤炭销售明细表中可以看出，公司的合同煤销售量为163.9百万吨，占国内总销售量211.5百万吨的77.5%，同比增长11.1%。

　　不难看出，合同煤是中国神华业绩保持稳步上升的筹码。

　　董秘黄清亦曾对记者表示过，公司主要是合同煤，有长期而稳定的客户。

　　在2008年1-8月份煤价高企，很多煤炭企业毁约提价的情况下，中国神华依然很好地履行了合同。那么，合同煤是否仍然是2009年中国神华业绩的定心丸？

　　综观目前的能源市场，煤电“顶牛”之势给煤企，特别是以动力为主的中国神华的业绩平添了不少变数。相关分析人士指出，由于中国神华合同媒占其销售的三分之二以上，合同煤价格的确立对公司2009年的业绩影响巨大。

　　合同煤价格

　　左右09年业绩走势

　　2008年12月底在福州召开的煤炭产销衔接会议上，由于煤炭企业和电力企业对2009年的合同煤价存在分歧，其中煤炭企业要求涨价50元/吨，电力企业则坚持要求吨煤降价50元，双方僵持不下，谈判因此破裂。其间虽然屡次传来国家发改委、国务院将从中调解的消息，但最后皆无果而终。

　　由于2008年中国神华供应的合同煤价格较低，不少分析人士认为今年公司的合同煤价格将有所上涨。但是对涨价的幅度，业内却出现了种种分歧，中国神华2009年合同煤的价格尚无明确的说法。

　　中信证券煤炭分析师王野指出，影响公司2009年业绩最为重要的因素是合同煤价格。因为公司前期与广东本土发电企业签订了2009年供煤合同，价和量都有大幅提升，其中价格每吨同比上涨82元至540元/吨，供应量则从去年的2600万吨增加至3200万吨；另外考虑到公司2008年合同煤价格偏低，因此预测神华和五大发电集团的合同价同比增长5%。

　　瑞银证券认为，鉴于中国神华合同价基数较低，国内长期合同价今年将同比上涨9%，而合同价上涨有助于抵消国内现货及出口价下跌带来的不利影响。

　　据其分析，在中国煤炭企业中神华对现货价变动的敏感性最低，因此预计公司2009年利润将增长7%。