与神华8%煤价波动率之约 华润电力冀望盈利恢复

　　“中国电力行业面临严峻挑战。年内煤价出现史无前例的增幅，同时，电价下半年才开始上调，幅度无法令发电公司抵消燃料价格的大幅上涨，而冰雪灾害、汶川地震等也给电力企业造成损失，再加之第三季度开始电力需求下滑，使绝大部分发电公司在2008年录得大幅亏损。

　　年报显示，2008年，华润电力股东应占利润17.17亿港元，较2007年下跌46.7%。每股基本盈利41.3港仙，较2007年减少49.7%。

　　“盈利的下跌主要由三方面原因造成。首先，燃料成本大幅增加。2008年全年燃料成本总额为174.83亿港元，较2007年的93.02亿港元增加88%。附属运营发电厂去年的平均售电单位燃料成本为238.8元每兆瓦时，同比增加39.8%，平均标煤单价增加37.7%。其次，财务费用及借贷结余也有所增加。另外，在鲤鱼江二期及鲤鱼江B发电厂的输电线路受损及暂停运营也导致利润下滑。”华润电力执行董事、财务总监王小彬称。

　　虽然2008年华润电力的盈利有所下滑，但对于2009年的发展，王帅廷却充满信心。“电力行业最困难的时期已经过去。”王帅廷说。

　　核电项目湖南启动

　　王帅廷说，虽然2009年仍将面对提高发电量及发电机组利用率的挑战，但2009年的经营形势将远远好过2008。“今年第一季度的运营数据显示，1、2月份的财务数据虽然说不上有立竿见影的变化，但却比2008年同期有了很大的提高，营业收入与利润都有了较大幅度的提高。2009年的整体运营与盈利力争能恢复到2007年的水平。”王帅廷说。2007年，该公司股东应占利润为32.2亿港元。

　　“我这么认为是基于对电力行业的判断。2009年，煤价将继续走低，1、2月份的标煤价格已基本恢复到2008年年初的水平，而与2008年6月份以后的煤价相比则大幅走低。其次，电价将有进一步小幅上升的压力存在。”王帅廷认为，2009年电力市场的供需状况是供略大于求，对盈利增长会有一定冲击。但从华润电力的角度来讲，2009年的盈利水平是值得期待的。

　　据王小彬介绍，2009年华润电力的资本开支为108亿元。

　　“华润电力有65亿现金与现金等价物，而随着业务的开展，2009年公司的可能盈利也会提供现金流，公司还可通过贷款及其他债务方式来满足公司的资本性开支。”王小彬说，目前，华润电力有3个风力项目，一个在山东烟台，两个在广东。此外还可能陆续建设6个左右的其他项目，但尚需发改委的正式批文。并且，还将正式启动核电项目，地址在湖南，与其它公司投资合建，目前正在做前期准备。

　　煤价将持续走低

　　“煤价将持续走低是普遍共识。”王帅廷说。

　　上周，华润电力与中国神华签订了一份5年长期协议：中国神华在5年内将陆续为华润电力提供总共8500万吨的煤。

　　“按照这个协议，中国神华每年将为华润电力提供占总用煤量约20-25%的煤炭，并且价格上下波幅将不超过8%，我认为这是一个双赢的安排。但我更想说，这体现出了煤矿供应商姿态的变化。”王帅廷说。

　　王帅廷称，在过去很长一段时间内，电力企业与煤矿供应商签订的合同，没有价格约束机制。“即使今天签订了合同，明天就可能收到煤矿供应商的通知，说每吨煤将增加50或30块钱。虽然2009年的煤电合同尚未签订，但煤炭供应商对电力行业的供应并未停止，方式是预先支付一定比例的订金，比如200元/吨不等，等到最终签订双方都能接受的价格后，再补上先期用煤价格的差额。这和以前情况不同，以前没有钱就不能用煤、拿着钱去排着队买煤，趋势证明，煤矿的价格将最终是由市场的供需决定。”

　　王认为，煤价持续走低的声音远高于走高的声音，原因在于经济发展有不明朗性，而煤矿企业的利润空间却仍然很大，即使是在去年的市况下，电力企业面临亏损，而煤矿企业都还有较大利润空间。现在，包括华润电力在内的一些电力企业，已经在通过进口煤炭的渠道，部分解决沿海以及拥有进口煤炭条件的地区的用煤问题。“但以后进口煤炭量将占电力企业用煤量多少份额，要看煤炭的市场价格。”

　　“煤炭供应商的部分垄断行为是会被打破的，电力企业70-80%的成本都是煤，价格最终需要由真正的市场供需来决定。”王帅廷说。