8年后美元、欧元、人民币“货币三分天下”

　　资本主义制度鼓励竞争，因此令市场充满活力同时又极不稳定，充满惊险及戏剧性改变，往往令一般人措手不及；在兴衰及创造中破坏，既可令人发达亦可令人破产。这次反弹一如我老曹估计，由3月9日开始并已出现连续三周上升，估计这个月内仍可上升，但不是牛市开始。

　　A股若回跌则港股反弹完

　　3月9日-31日，标普500指数上升18%，是1982年以来升幅最大的16个交易日。整个3月份标普500指数升8.5%，是2002年10月以来升幅最大的一个月。到底是熊市二期第二次反弹，还是牛市一期的开始？1994年，长期资本管理公司出事，事后证明那时是投资股票的好时机；今年3月，花旗、美银和汇控（0005.HK）等跌幅这么大，3月9日是另一次入市的好时机；加上4月1日传出美国财务会计准则委员会（FASB）在美国国会要求下，将会计准则变相改为“mark-to-model”（以模型计价），令2009年度金融股的资产负债表压力减少。

　　这个决定令银行股盘数好看点，但不代表问题已解决；短期可刺激银行股价上升，但中长期一点作用都没有。如经济短期复苏的话，反而令人担心未来会出现“双倍探底”，因为经此一役，银行业已大不如前。诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨认为，目前政府挽救银行的计划是要纳税人付出代价！总体来看是“赢-赢-输”的游戏，即银行和投资者赢，但纳税人输。政府为有毒资产提供92％的贷款；投资者与政府再各出4％。赢的话大家各分50％的利润；输的话则96％由政府负担（如毒资产价值跌至零）。

　　有毒资产计划刺激下，3月27日恒指已见14257点，升幅达25.67%完成浪A，进入调整浪B，然后再开始浪C。浪A曾升穿50天线阻力，至于未来浪C能否接近200天线阻力区（16000点）？不知道。恒指在1月7日至3月9日由15763点回落到11344点后，在政府的通货再膨胀政策下，股市由3月9日又回升，这次表现最出色的股市是内地A股，成为“领先”股市并带动本港大部分国企红筹股上升。请留意A股，如果A股止升回跌，代表港股反弹快完成。熊市二期反弹快且急，由恶性抛售完成所引发，往往可短期带来50％至100％利润。上周末G20结果证明新兴市场逐渐强大，“世界新秩序”正在建立中；G20批准动用1.1万亿美元去对抗世界衰退，短期可刺激新兴市场股市进一步上升。

　　Kenneth Mertz是Forward Banking and Finance Fund经理，他建议大家吸纳中小型银行股。拉斯维加斯金沙集团CEO在3月27日至30日共购入2300万股金沙股份；金沙股价由一年前的83美元回落到3月9日的1.38美元，上周已重返4美元，由低位计升幅超过280%，证明熊市二期充满“翻番”的机会。

　　美林证券认为，必和必拓3月份发行63亿美元债券的目的是收购钾硷类或石油类资产，认为资源股今年第二季极有吸引力。我老曹认为，4月份每次油价低于50美元时可吸纳石油股，直到油价重返60美元之上再获利回吐。支持这个看法的背后是期油价格曲线出现陡峭的交易延期费（期货溢价）；由3月份开始，建议各位收集石油股作中线投资用。本周开始是美股业绩公布期，未来个别股份受业绩公布而作调整；所有市场皆摆脱不了循环，你能掌握各行各业盛衰循环周期吗!例如这次资源股的上升周期。

　　“水深火热期” 重临

　　物价上升我们叫做“通胀”；相反，楼价上升及股价上升我们叫“牛市”，下跌便叫“熊市”。但有时候也会出现物价上升的同时楼价和股价在下跌，这段日子我们叫做“水深火热期”。1973-1974年曾出现过一次。现在大部分港人不是已经忘记，就是因为太年轻而没有经历过。同样情况今年又再出现，去年12月至今，铜价已上升40%、油价升50%、CRB指数已升14%，意味着未来物价又再次进入上升周期。连商品货币亦再次进入上升轨，我们再次进入水深火热期。值得注意的是，上周起工业股有止跌回升的迹象。

　　美联储把利率降至0.25厘后，美元已没有再减息空间，美国三星期前推出量化宽松货币政策，美国政府及美联储挽救计划的金额已接近12.8万亿美元，与美国2008年的GDP 14.2万亿美元水平接近，其中包括：1万亿美元给“公私合营投资计划”（Public Private Investment Programs）去帮助美资银行的呆坏账，恢复美国最大十二间银行的重新贷款能力；另5000亿美元给FDIC去担保“短期资产支持证券贷款工具”（Term Asset Backed Lending Facility）的2万亿美元债务及所有美资银行内的存款。

　　这个情况为股市提供了“买卖”环境而不是2003年“买入后可持有四年”的低位。趁低买入，例如恒指接近11000点；趁高卖出，例如每次恒指接近200天移动平均线时，让你的钱翻倍。

　　通货膨胀由今年3月份开始，年底前美国负债将超过60万亿美元，由于美元是世界储备货币，令美国的新增美元被各国央行吸收；加上信贷收缩所产生的通缩压力，令未来世界经济陷入水深火热中，变相把美元价压低、资金直接注入经济体系；根据普通货币理论，这种做法可令通胀率回升、企业又再借钱投资，经济可重新繁荣起来。

　　惠誉评级公司3月31日认为，今年全球GDP将下降2.7%，但明年GDP会恢复上升，因为受近日货币政策刺激所致。同1929年不的是，当年股市大跌后政府抽紧银根；加上金本位制夸大了环球通缩压力。这次全球政府股市大跌后皆放宽银根，虽然美国今年GDP 可能回落3.4%，是和平时期最大跌幅，但金砖四国今年GDP仍可上升3.2%；德国和日本将面对OECD国家中GDP的最大跌幅，估计可达3.7%及6.7%，今年首季日元回落8.3%，日本银行“短观报告”公布，3月份大生产商情绪指数是-58，而去年12月为-24，较1975年5月的-57更低，日本的情况对东南亚国家有一定影响。但不排除A股市场去年10月见底及美股今年3月见底的可能性。

　　货币“三分天下”

　　3月9日起，反弹市同去年11月那次不同，这次周期性及增长股表现较防守性股出色，有点“见底”味道，但客观形势仍未配合，例如OECD国家失业率仍在上升、环球化趋势在退潮中，因保护主义抬头。所以3月9日是熊市反弹的机会大于牛市一期的可能。

　　上一次环球化趋势由1870年开始，到1914年结束，共44年。3月30日，中国同阿根廷达成协议，日后可以人民币结算贸易，这个是第五个国家同意以“人民币”结算贸易，其它是韩国、马来西亚、印度尼西亚及白俄罗斯，中国政府开始把人民币国际化，并在G20中争取领导权。国际金融界认为，世界银行请一位中国人林毅夫做首席经济学家后，IMF将邀请另一位中国人出任首席经济学家，令中国在国际货币体系上的影响力逐渐上升。

　　最近，中国人民银行行长周小川建议成立一个超主权储备货币，虽然美国总统奥巴马立即回应说没有必要，这次是中国政府首次在国际舞台上挑战美元地位。分析界估计，八年后货币将出现“三分天下”的局面，即美元区、欧元区及人民币区。这个国际货币体系改造符合世界上大多数人利益。

　　截至今年1月，全球资本市场及房地产损失80万亿-100万亿美元，造成未来3-5年内全球金融体内流动性严重失衡。如果人民币可迅速成为国际储备，正好可填补上述不足，形成现代版“特洛伊木马”式国际金融互动，让美国有时间修补自身经济。当然，美国政府是不会轻易让人民币成为国际第三种储备货币的，未来8年美元、欧元及人民币之间的互动与整合，将继续引发国际间的金融动荡。

　　未来8年人民币将逐步进入国际市场，例如达成大型货币互换协议，以人民币发行国际债券或作为外国央行储备货币等。未来3-5年中国必须开放资本项目结售并在八年后完全开放，才能把人民币推上国际货币地位，同时令上海成为国际金融中心。

　　近期中国政府的一连串行动可看到他们令人民币登上国际货币舞台的决心：一个全新的世界秩序正在建立中，美元一如1900年的英镑，地位正下跌中。上海在中央支持下，开始建立国际金融中心地位，并以中国人固有的量入为出的消费观念，按“风险可控、成本可算、资讯充分披露”为原则，展开国际金融产品的新一页，令上海成为国际“有源之水、有本之木”，以抗衡西方经济过去脱离实体，以及强调虚拟经济所带来灾难并面临去杠杆化。中国政府提出将上海作为国际金融中心的目的是在欧美自顾不暇时提供另一融资渠道，化金融海啸之危为机，并已获全国人大常委会支持；中国开始改造全球旧金融秩序，建立新金融体系平台，发挥中国对全球金融的影响力。对中国人讲，既是机遇亦是使命。这次周小川讲话是有备而发；上海迟早成为新资本主义制度下的国际金融中心。

　　新华网3月31日公布的“中国证监会首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法”5月1日实施。即5月1日起，内地开始接受创业板IPO，虽然香港创业板并不成功。

　　国际金融中心不断改变，例如1800年是阿姆斯特丹，然后到布鲁塞尔、伦敦甚至苏黎世（第二次世界大战期间）；战后是法兰克福和纽约；石油危机后是东京；1990年后加入了中国香港和新加坡。上海成为另一国际金融中心一点都不奇怪，历史告诉我们，所有国际金融中心的地位很少能维持超过200年，目前以伦敦最长，但英镑地位自1931年起走下坡亦令纽约地位上升；美元地位自1971年起走下坡，令东京地位曾一度冒起。