工业周期类股票正逐渐走强 行业估值差异部分存泡沫

　　目前，沪深300估值已经较大程度反映了经济改善的预期。各行业估值差异较大，部分存在泡沫，相对看好滞后表现的工业周期类股票。

　　二季度市场行情的展开有两条主线，一是从关注折现率的下降过渡到关注现金流的改善；二是从反映中国的资产负债表强劲过渡到反映中国利润表改善。

　　在鹏华基金日前举办的“2009年第二季度投资策略报告会”上，鹏华基金机构投资部基金经理助理李锐指出，目前，沪深300估值已经较大程度反映了经济改善的预期。各行业估值差异较大，部分存在泡沫，相对看好滞后表现的工业周期类股票，其中部分行业仍未充分反映经济改善的预期。二季度或可重点关注金融、钢铁、交通运输等行业。

　　行业估值差异大部分存泡沫

　　在二季度投资策略报告中，鹏华基金对二季度的市场谨慎乐观。

　　从市场整体来看，鹏华基金分析指出，在流动性充裕和宏观改善的基础上，参与者博弈将成为市场的主导力量。目前沪深300估值已经较大程度反映了经济改善的预期。但伴随美国经济见底企稳的预期，美国和中国香港市场可能的估值扩张也将为A股市场提供支持。

　　从结构上看，鹏华基金指出，目前，各行业估值差异较大，部分存在泡沫。

　　市场一致预期的2009年PE，最高的有色金属(56倍)是最低的金融服务(16倍)的3.5倍，市场一直预期的2008年PB，最高的食品饮料(5.8倍)是最低的黑色金属(1.4倍)的4倍。

　　据统计，本轮反弹以来，受益于中国良好资产负债表的周期类消费大幅战胜市场20%，工业周期类股票和防御类股票分别落后市场13%和7%，工业周期类股票、防御类股票相对于周期类消费走弱了约30%。

　　鹏华基金指出，精选个股是二季度获取超额收益的根本方法。

　　根据鹏华基金的判断，二季度市场行情的展开有两条主线，一是从关注折现率的下降过渡到关注现金流的改善；二是从反映中国的资产负债表强劲过渡到反映中国利润表改善。因此相对看好滞后表现的工业周期类股票，其中部分行业仍未充分反映经济改善的预期。

　　工业周期类股票现走强迹象

　　交易数据显示，从今年3月份以来，工业周期类股票开始相对防御类走强，最近也出现了相对市场走强的迹象。同时，鹏华基金指出，在全球宏观经济的不确定性和市场博弈的共同作用下，二季度市场预期仍将在通胀预期与经济复苏等主题间切换。而创新发展，政府投资、融资、央企并购重组等具备持续的投资主题仍是关注的重点。

　　具体到行业来说，鹏华基金认为，基于上述分析和条件，二季度或可重点关注金融、钢铁、交通运输、水泥、工程机械、通讯设备等行业，同时对房地产、汽车等板块亦可观察跟踪其优势企业。