美国经济有所回暖

　　上周美国2月份批发库存出现有史以来最大降幅，美国商务部公布，经季节性因素调整后，2月份的批发库存较1月份下降1.5%，至4193.4亿美元。1月份批发库存经修正后为下降0.9%，初步数据为下降0.7%。

　　长江证券表示，从最近公布的数据来看，2月美国去库存的速度在增加。去年12月和1月制造业库存环比下滑-1.9%和-1.1%，紧接着的2月则继续下滑了1.2%，三个月平均的年化去库存速度达到了创纪录的-15.4%。分项来看，石油库存的大幅下滑是最主要的贡献，扣除石油库存的因素外，三个月年化后平均的去库存速度也达到了-10.6%，显示库存仍在进一步的下滑过程中。其中，电子机械设备行业下滑了27.6%，纺织产品大降36.6%，家具制造下滑21.7%，而主要金属也下滑了近33%。这几个行业是截至目前为止的三个月内去库存幅度最大的行业。相比而言，机械制造、计算机和电子产品则去库存速度相对较为缓和，三个月年化分别为-4.7%和2.3%。

　　此外，美国上周公布了最新的3月制造业PMI指数，美国供应管理学会称，3月份

　　ISM制造业指数为36.3，2月份为35.8，其中3月份新订单指数为41.2，2月份为33.1。这是继1月份部分经济数据出现转好的迹象后，又有越来越多的数据出现了超预期的回暖。

　　不过，长江证券也指出，尽管有理由判断库存加速下滑期可能已经接近尾声，但近期市场的乐观预期却并非企业补库存行为的带动，而更多的是之前遭遇了石油价格冲击和金融危机冲击后经济深度下滑的自然反弹。3月PMI库存指数延续了之前进一步的下滑态势，从37大幅下滑至32.2，其中认为库存回升的比例进一步大幅下滑至9%，认为库存减少的比例则保持在43%，认为库存基本不变的比例则上升至48%。由此，可以基本判断出，就目前为止，生产企业仍然在经历去库存的阶段。未来美国的去库存至少要进行到二季度末，考虑到此前制造商去库存的幅度和时间，今年三四季度可能会出现短暂的反弹，但真正的库存回升趋势可能还是要到明年才会出现。