ST股占比29%居第一 资源大省陕西谋变

　　　　29%！陕西板块中的ST类公司占该区域全部上市公司的比例在全国排名第一。

　　“一些上市公司的‘故事情节’很曲折离奇，‘票房价值’很高”，陕西省常务副省长赵永正此前在谈及清理整顿上市公司时曾如此自嘲。

　　“幸福的家庭总是相似的，不幸的家庭各有各的不幸”，在记者采访到的陕西多位谙熟当地上市公司的人士看来，这句话也可以同样套用来形容那些不幸的ST公司。

　　但是，对于陕西上市公司问题多、退市多的现状，仍有投资者不断地发出质问：这些公司究竟被集体种下了什么样的失败基因？抑或是正常基因出现了变异？更为重要的是，这些缔造高票房“传奇”的故事还会有续集么？

　　创一年一家退市纪录

　　续集当然有，不同的是，其情节已经在ST化建(600248.SH)身上落入了“俗套”。

　　4月3日， ST化建在披露2008年年报的同时公告称，根据上海证券交易所《股票上市规则》(2008修订)的规定，公司已向上海证券交易所上报了撤销对其股票交易实行的其他特别处理的申请。

　　ST化建的前身是秦丰农业，此前曾因业绩造假、巨额国资流失乃至子公司独立等诸多曲折离奇的故事情节缔造“传奇”。由于该公司2004年、2005年、2006年连续三年亏损，其股票于2007年5月9日起被实行退市风险警示的特别处理。

　　2008年，公司启动实质性的重大资产重组，陕西延长石油化建股份公司借壳上市，并于2008年10月7日完成了新增股份购买资产的股份登记手续。公司股票于当年12月26日起恢复上市交易。如果以2007年4月27日的收盘价及今年4月15日14.99元的收盘价计算，涨幅近2.1倍，也算得上是一个“传奇”了。

　　对于秦丰农业的投资者来说，落入“特别处理—重组—新生”的“俗套”显然是甜蜜的，但对于持有其他ST类陕股的投资者来说，却未必能有这样的幸运。

　　曾经热衷于ST股炒作的投资者方敏(化名)就曾遭遇惨痛的一幕。据其回忆，其看到达尔曼当时似乎净资产有4块多，股价仅3块多，就买进去了，结果退到三板开盘只剩下0.22元。

　　于1996年在上交所上市的珠宝类公司达尔曼(600788.SH)，一度稳居国内珠宝行业的龙头，在2000年以前一直是以老牌绩优股的形象名世，1997年其股票更是创出51.70元的天价。

　　但自2003年下半年开始，公司经营突然急转直下，主营收入滑坡近30％，到2004年6月末，*ST达尔曼亏损14.44亿元，股东权益为-3.47亿元/股。到2004年12月30日，达尔曼股价更是跌破1元，31日收盘时股价仅0.91元，成为中国证券市场中的第一家“仙股(股价低于一元)”。

　　在业绩以及股价急转直下的背后，是其董事长许宗林通过“业绩造假-骗取上市融资-编造项目-骗取贷款-再以项目之名转移资金-业绩造假……”的循环，不断从股市及银行抽取资金，最终亡命天涯的故事。

　　也正因为如此，达尔曼不但成为第一家“仙股”，还成为第一只真正死去的股票：在被证监会立案稽查后不久，达尔曼就宣布退市了，并在退市后不久被转入三板。

　　先河一开，陕西的上市公司退市接二连三而来。在壳资源依然弥足珍贵之时，上市家数不足30家的陕西省竟创下了一年退市一家的高纪录：2004年达尔曼，2005年数码测绘(600700.SH)，2006年精密股份(600092.SH)。

　　在上述三家上市公司驾鹤西去之后，陕西上市公司仍有数家徘徊在暂停上市和退市的“鬼门关”前，包括S*ST长岭(000561.SZ)、ST长信(600706.SH)ST建机(600984.SH)、ST金花(600080.SH)、ST秦岭(600217.SH)和ST东盛(600771.SH)。

　　截至4月15日，陕西上市公司中已披露2008年报的仅寥寥数家，陕西某当地人士称，在经济形势如此严峻的今天，年报成绩单的揭晓又将再次演绎几家欢乐几家愁的故事。

　　产业结构与资源优势脱节

　　陕西省ST公司扎堆已是有目共睹，但这种集群现象的出现到底和当地有何联系？

　　担任陕西省多家上市公司独立董事的西安交通大学经济与金融学院教授的何雁明在接受本报记者采访时表示，每个公司内部的原因不同，建议深入到公司发展史中去寻求结论。

　　何雁明称，陕西ST公司的成因包括历史遗留问题、关联交易、大股东掏空等，不一而足。即使单纯研究公司业绩变动时也应该细致区分是肇因于行业衰退还是原材料价格大幅变动抑或进出口环境的变动。

　　陕西一位不愿透露姓名的律师也对此持同样的观点，认为陕西的ST公司很多都是“非正常原因”，研究个案更有意义。但他对记者感叹：陕西资本市场的发展确实“有点乱”。

　　但在大规模乱象的背后，陕西经济基础比较薄弱则是最为根本的原因。上海国家会计学院申草曾指出，上市公司质量不行，只好靠造假支撑业绩，有些公司实际早已空心化，后来又引狼入室，招来了一些资本骗子榨干了上市公司最后一滴血。

　　经济基础的薄弱也同样影响到重组的成败。长城证券并购部总经理尹中余对记者表示，陕西经济发展水平不高，当地国有企业实力有限，政府掌握的能用于重组的资源也就少，这是此前多家陕籍ST公司重组落败的原因之一。而即使是重组成功的广电网络(600831.SH)，也是经历过数次重组后才尘埃落定。

　　但是，“经济基础薄弱”的幌子并不足以为陕西整体上市公司质量的低下遮羞。

　　据《证券市场周刊》对2005年上半年的数据统计发现，陕西省当时26家上市公司净利润为负0.87亿元，首次由盈转亏；净利润同比下降125%，上市公司的整体运行与全省经济12.2%的增幅出现明显偏差。

　　上市公司在陕西经济发展中发挥着重要作用，但其表现却令人堪忧。陕西科技大学管理学院马广奇、张林云在对陕西上市公司的现状进行调查后，将问题的原因归结为：一是上市公司股权结构不合理，没有建立完善的绩效评价体系；二是产业结构与资源分布相脱节，政府缺少统一明确的产业规划和政策。

　　在陕西当地人士看来，第一个原因属于公司治理的范畴，在解释上市公司质量低下方面是一个普适性的原因，而第二个原因显然更能切中肯綮。

　　矿产价值42万亿全国第一

　　陕西省国土资源厅2008年发布的2007年度国土资源公报显示，陕西是我国的资源大省之一，许多矿种在全国占有重要地位，已查明有资源储量的矿产93种，潜在总价值42万亿元，约占全国的三分之一，居全国之首。但陕西上市公司的结构却与此大相径庭，资源类企业上市者寥寥。

　　就上市结构问题，陕西政界对此也颇多反思，“近年来，陕西经济持续快速增长，能源化工、装备制造、有色金属等支柱产业取得了长足发展。加之大量中小科技企业快速成长，一批有良好成长性的优质企业脱颖而出。但是，由于思想认识问题，这些企业未能步入资本市场。”

　　这种情况正在得到改变。陕西省2008年前三季度全省生产总值(GDP)4603.21亿元，增长16.1%。而记者对该省27家上市公司2008年前三季度的财务数据统计显示，总的净利润为366952.56万元，较2007年前三季度303450.23万元同比增长20.9%，已高于全省GDP的增长速度。

　　尽管在何雁明教授看来，金钼股份(601958.SH)一家就贡献了超过70%的利润，并不足以作为陕西上市公司整体质量提高的佐证，但不可否认的是，随着以金钼股份为代表的资源股的上市，陕西上市公司的结构和质量正在得到优化。

　　2008年4月17日，世界第三、亚洲最大的钼采矿、选矿、冶炼、加工、科研、贸易一体化大型联合企业金钼股份登陆上交所。

　　今年1月19日，ST秦丰公司已经完成了增发股份购买资产的所有工作，号称中国第四大石油公司的陕西延长石油集团旗下的化建股份有限公司成功借壳上市。

　　4月13日，S*ST长岭股改与资产重组捆绑方案亮相，陕西电子信息集团旗下主要生产抗干扰通信设备的烽火集团将实现借壳上市，S*ST长岭也将转型为一家军工概念股。

　　创业板的推出也将极大地改变陕西上市公司的面貌。西安金融办人士透露，“近期，市金融办将重点扶持10家左右符合创业板条件的企业向创业板冲刺。”西安交大经济与金融学院院长冯根福表示，“作为科技大省、大市，陕西和西安将在创业板政策实施后受益良多。”

　　随着优质资源的上市以及重组的突破，陕西将有望摘掉ST股占比第一的帽子，但在调整上市资源结构之外，公司治理水平的提高以及监管力度的加强仍将任重道远，陕西某业内人士表示。