出台新刺激方案时机未到 货币政策需相对谨慎

　　出台新刺激方案时机未到 货币政策需相对谨慎

　　——王小鲁、刘煜辉解读一季度经济数据

　　嘉宾：

　　王小鲁   中国改革基金会国民经济研究所副所长

　　刘煜辉   中国社会科学院中国经济评价中心主任

　　主持人： 祝慧

　　备受关注的3月份和一季度数据4月16日终于全部公布。随着这些数据的露面，此前关于目前经济状况和未来经济形势的讨论终告一段落。究竟全年GDP达到8%的目标能否实现？国家政策未来应该做什么样的调整？针对这些问题，王小鲁和刘煜辉在搜狐财经进行了独家解读。

主持人和王小鲁、刘煜辉合影

　　启动内需投资项目已经见效

　　主持人：二位对于今年一季度的宏观经济数据有着怎样的整体感觉？

　　王小鲁：我感觉和预期差不太多，经济增长总的来说是偏低的。可是根据去年底的情况，今年增长率应该也是在意料之中。整体上看，出口下降的比较多，进出口下降比较多，但是投资和消费品零售增长都比较快，说明扩大内需的项目还是正在起作用，而且从工业增加值来看，三月份比一二月份还是有比较大的回升，说明启动内需的投资项目已经见效，对经济已经开始起到拉动作用。

　　投资的上升比预期的还要快一点，社会消费品零售总额没有掉下来也是一个比较好的迹象。下一步随着启动内需项目逐渐起作用，可能经济还会进一步回升。

　　主持人：您是说根据社会消费品零售总额的增长就可以确定消费也有很大的增长？

　　王小鲁：社会消费品零售总额增长10%还算是比较高的增长率，15.0%，扣除物价是15.9%，因为物价指数是负的，还是比上一年快。至少还是一个比较好的迹象。通常经济不景气的情况下，居民倾向于压缩消费，现在的情况，消费没有降低反而增长率有所提高，我觉得还是一个比较乐观的迹象，说明消费者的信心还在。再加上投资比较高的增长，经济回升还是比较有利的。

　　关于消费，是这样的，如果要和去年的数字相比的话，要把物价指数扣掉，扣掉物价指数实际上今年一季度消费增长不低，因为今年CPI是负的，去年是正的，去年还比较高。实际上消费增长势头应该还是可以的。

　　更大力度刺激消费需从源头上着手

　　王小鲁：现在经济面临什么样的问题？从国内经济结构来看，消费过低，储蓄过高，这是国内经济结构失衡的一个表现。正是因为这种国内消费不足，所以经济增长过多依赖投资和出口，出口掉下来了就会对经济增长造成非常大的打击。能不能单独依赖投资拉动经济增长？投资过高的增长是没办法持续的，如果投资增长只要涉及到生产领域，就有可能扩大产能，在消费不足的情况下产能不断扩大，就会导致未来进一步的需求不足。

　　在短期内投资能够起到拉经济的作用，但是这个作用不可能持久。即便是在基础设施领域的投资，实际上主要拉动的还是像建筑材料、钢材、水泥这些原材料的投入。在这些领域里，拉动作用应该说主要是短期作用，所以更长期来看，我认为还是要依赖消费的增长。

　　过去十来年当中，最终消费在GDP中间的比重下降了大概十个百分点，我们要想让消费能够在GDP的比重中间回升十个百分点，那么消费就需要有一个超常的增长，要高于GDP的增长，而且保持在相当时间里持续的保持一个高增长的势头。实际上在经济危机条件下，短期内是不可能实现的，因为受到经济不景气的冲击，消费不可能逆势而上。

　　在今天的情况下消费保持一个正常的增长我觉得是一个好消息，下一步恐怕要更多考虑怎么启动消费，鼓励居民消费，而且这个恐怕要从源头上考虑。特别是改善收入分配结构、改善社会保障和公共服务像医疗、教育方面的公共服务，来保障消费正常的增长。

　　消费增长压力很大

　　主持人：那刘老师呢，您对一季度的数据有着怎样的分析？

　　刘煜辉：现在数据都比较透明，数据传送也比较快，基本上跟各家机构的预测差不多。几家国内外机构预测GDP都是在6%-6.5%。

　　总体感觉，一季度GDP增长从三大需求看的话，基本上是完全靠投资一家撑着，投资确实是非常猛的。如果剔除价格因素的话，投资的实际增速基本上有36%。

　　在目前的数据中，外需肯定是拖了后腿，外需这块，出口掉了19%，出口负增长两位数，在近30年来的中国改革开放历史上还是第一次。虽然进口也掉了30%，顺差的话还有六个亿美金，但是总体来说顺差是处于大幅收窄的状况，而且这个状况很可能要持续。

　　消费这一块，总体感觉还可以，15%这个速度还可以，但是消费还是处于回落的状态。去年的高点是22%，即便去年下半年是18%，现在也还处在一个下降通道之中。随着下半年包括失业率的上升，包括收入预期的下降，消费增长确实还是有很大压力。