张懿宸:金融危机改变PE业 兼并收购成主要退出方式

　　博鳌亚洲论坛2009年年会于4月17日至19日在中国海南博鳌举行。以“经济危机与亚洲：挑战与展望”为主题，本届年会围绕新兴 经济体如何应对金融危机而展开。在4月19日召开的主题为“私募股权与创业投资”论坛当中，中信资本首席执行官张懿宸谈了自己的看法。

中信资本首席执行官张懿宸

   张懿宸指出，金融危机对私募股权业其中一个影响，是在投资模式上的影响。中国的VC、PE整体是以早期的或者是增长期的资本为主的，而且主要的手段是资本市场来套现。我们社保投的，像鼎辉，在02年、03年的时候这种增长型的资本投资都是用6倍到8倍的市盈率进入，然后最终在外面退出可以用10几倍、20倍这样的市盈率来退出。但是过去这两年，很多人在抢各种各样的投资，大家做交易时间特别短，15倍也投、20倍的市盈率也投，反正就是觉得资本市场给你20倍、30的市盈率退出，但是这个已经完全不存在了。

　　退出方式上，张懿宸表示，整个行业原来的投资模式整体是以靠资本市场退出为主的，随着中国的经济政策在鼓励企业的收购兼并，兼并收购成为主要的退出方式。

　　
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