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银泰股份“卖身求荣”

   近年来,银泰股份(600683)以损害投资者利益的做法,求得了一时的“繁荣”。

  低价增发“傍大款”

  为了解决因规模偏小而带来的发展瓶颈问题,公司于2007年下半年启动了股票定向增发工作。

  当年7月16日,银泰股份抛出了第一份非公开增发方案。按照公告,银泰股份拟定向发行不超过2.2亿股以获得约16亿元资金,扣除发行费用后,所有募资将投资于宁波和台州的四个地块。此方案未获市场认同。

  2007年10月25日,银泰股份抛出第二份方案,拟定向增发2.6亿股,发行价不低于9.65元/股,募集资金共25.10亿元。与之配套的是,银泰股份募资投向也相应调整为收购北京市京投置地房地产有限公司(京投置地)95%股权、宁波市钱湖国际会议中心开发有限公司(钱湖国际)15%股权和北京翔鸣房地产开发有限公司100%股权,剩余部分资金将用于京投置地运作的大红门项目,及钱湖国际运作的钱湖项目的追加投资。

  然而,银泰股份2008年4月9日获得股东大会通过的第二份定向增发预案再次被调整,并于6月10日公布。根据方案,银泰股份定向增发从原先的2.6亿股缩减为1.7986亿股,募资总额相应从原先的25.10亿元减为18.68亿元。18.68亿元募资中,11.3亿元将用于收购京投置地和钱湖国际相关股权,剩余部分7.38亿元用于两个项目公司的追加投资。

  2008年8月8日,银泰股份第四份方案出炉:拟以不低于7.11元/股的价格向北京市基础设施投资有限公司(京投公司)和公司控股股东中国银泰投资有限公司(中国银泰)发行不超过2.116亿股股票,募资15.04亿元。

  2009年1月19日,银泰股份第五次更改方案,发行价格改为不低于3.73元/股,数量不超过2.12亿股。募资将用于:约1.56亿元购买京投置地95%的股权、约1.37亿元购买钱湖国际15%的股权、对京投置地的大红门项目追加投资约2.5亿元以及对钱湖国际的东钱湖项目追加投资约2.46亿元。

  公司数次调整方案,终于在2009年3月完成了向京投公司和中国银泰的股票定向增发工作,共募集资金7.89亿元。

  增发完成后,京投公司取代中国银泰成为银泰股份的控股股东。注册资本高达271.7亿元的京投公司,系北京市国资委全资控股子公司,承担北京市基础设施项目的投融资和资本运营,控股的17家子公司中绝大部分涉及北京城市轨道交通及沿线资源开发等业务,此外还参股7家相关基础设施类公司。

  银泰股份“傍大款”的目的是达到了,但付出的代价实在不小:定向增发价格由最高时不低于10.38元/股到实际的3.73元/股,总股数也从2.6亿股到最后的2.12亿股,而其募资金额则从25.10亿元一路降至如今的7.89亿元。这在国内上市公司增发案例中绝无仅有。

  而银泰股份股价已从2008年11月7日的3.08元飙升至2009年4月13日的最高9.61元,京投公司转眼之间就有了8亿多元的账面收益,比银泰股份募集资金总额还多。

  低价变卖资产扮靓报表

  公司在2008年报中声称,报告期内,公司的营业收入、净利润等指标与上年相比均出现了较大幅度的增长。至年末,公司实现净利润5936.4万元,较上年增长184.07%。

  在大多数公司由于受到全球金融危机的冲击而业绩明显下滑的情况下,银泰股份却有大幅增长。那么,这种“增长”是如何实现的呢?

  从银泰股份2008年一季报可以看出,营业总收入减去营业总成本尚有504.37万元的盈利,故此净利润为393.22万元。可是奇怪的是:半年报的营业总收入减去总成本后亏了387.04万元,可是报表依然看到净利润870.42万元。同样奇怪的还有,三季度情况相同于二季度,净利润仍然盈利962.60万元。但实际上,去掉前三季度投资收益2249.64万元,亏本1287.04万元。细心的投资者发现:每当银泰股份的盈利为负数时,必将变卖部分金融资产冲抵成本以此“扭亏为盈”。

  银泰股份的这种手法已经不是第一次了,在2007年报中,投资者也找到了银泰股份卖金融资产的记录。2007年度,收支盈余844.90万元,可是为了让年度成绩单更漂亮,银泰股份卖掉杭州解百金山开发获利232.97万元,加上申购新股收益479.31万元,净利润达到2089.73万元。

  上市公司出售金融资产本无可厚非,但银泰股份却是通过贱卖股票打肿脸充胖子。宁波银行的股价从2008年初的22.93元下滑至7.45元,银泰股份以7.32元低价卖出。三季度,公司共计出售宁波银行股权121万股,产生投资收益768万元。交通银行的股价从2008年初的15.97元跌至7.48元,一直处于下滑状态,银泰股份却以8.46元的低价卖出。二季度,共计出售交通银行股权200万股获利1442.49万元。

  有分析师指出:“银泰股份年报披露前预增150%—250%给投资者以误导。实际上公司主业经营不佳,销售费用和管理费用却大幅飙升,去年费用达到4587万元,较2007年上升2232万元,增幅94.76%,我们专业人员在研究其报表时大多感到费解”。

  

(责任编辑:林美玉)

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