中信证券一纸报告：盐湖钾肥跌停，基金9亿出逃

　　中信证券一纸报告：盐湖钾肥跌停，基金9亿出逃

　　基金是市场上群体效应很强的一批资金，一家基金公司的抛售很容易演变成群体效应

　　5月7日，盐湖钾肥（000792.SZ）和冠农股份（600251.SH）遭遇滑铁卢。

　　当天，盐湖钾肥成为两市唯一的跌停股，而冠农股份也下跌了7.91％。据上交所和深交所披露的公告信息，当天位列盐湖钾肥卖盘前5的均为机构席位，合计沽出8.2亿元，另外有2大机构席位也抛出6000多万元冠农股份。

　　而据上述两家公司的年报披露，上述两家公司均是机构重仓股，前者的十大股东中有6家基金，后者的十大股东中有7家基金。从抛售力度和交易信息的性质判断，盐湖钾肥和冠农股份出逃的资金基本上都来自基金。

　　显然，基金是市场上容易受到惊吓的一批资金，当天中信证券发布的研究报告中氯化钾价格下调可以说是钾肥股遭到抛售的最大原因。

　　基金QFII逃离盐湖钾肥

　　据深交所披露的公开信息，5月7日当天，买入盐湖钾肥的基本上都是营业部。买盘第一的是号称大散户集中营的国信证券深圳泰然九路营业部，当日买入2106万元，而以QFII扎堆著称的中金上海淮海中路营业部也买入1376万元。

　　除此之外，盐湖钾肥的另三大买家分别是中信建投长春人民大街营业部、国都证券北京工体北路营业部和渤海证券天津电台道营业部，分别买入1666万元、1301万元和1301万元。

　　不过，相比机构席位的卖盘而言，买盘显得微不足道。

　　前5大卖盘中，排名第一的机构席位就抛出2.73亿元，第二大机构席位抛售2.49亿元，以下的3个机构席位则分别抛售了1.56亿元、8898万元和8323万元。只是上述卖盘的总额就高达8.2亿元。

　　这些卖盘，还不包括通过大宗交易平台减持5908.8万元的瑞银证券交易单元。

　　事实上，近些年来，基金对盐湖钾肥一直是青睐有加，即使是2008年末盐湖钾肥复牌暴跌，也有相当多基金选择坚守。

　　2009年1月8日打开跌停，盐湖钾肥共成交44.32亿元，其中买盘第一当天就买入5.65亿元。这很可能为广发聚丰股票型基金，该基金在一季度增持盐湖钾肥2077.43万股，一跃而成为最大的流通股股东。

　　面对钾肥股5月7日的暴跌，深圳一家私募基金经理对理财记者表示，“基金是市场上群体性很强的一批投资资金，所以一家基金公司的抛售很容易演变成群体效应，5月7日盐湖钾肥的跌停无疑是基金砸的，但目前尚难以猜测是哪几家基金公司。”

　　中信一纸报告砸盘钾肥股

　　同样拥有钾肥权益的冠农股份在5月7日也有大量资金出逃，据Superview数据显示，冠农股份5月6日以基金和券商为主的超大户约持有62.1％的流通股，5月7日，这一比例已减少至61.7％。而大户的持仓比例也从16.1％减少至16％。

　　如以冠农股份39元的均价计算，5月7日当天，超大户和大户分别减持了2680万元和600多万元。这些筹码，几乎全部流入散户和中户囊中。据披露，5月6日散户持有冠农股份的比例仅有11.9％，5月7日已上升至12.3％，而中户持股比例也从10％上升至10.1％。

　　与盐湖钾肥类似的是，冠农股份也是机构重仓。不过，前述私募认为，从成交额看，基金对冠农股份的抛售力度并不大。上交所显示，最大的一笔基金抛售约为4344万元。

　　基金大幅抛售可谓嗅觉灵敏，当日盘中，中信证券分析师刘旭明发布盐湖钾肥的跟踪报告，文中提到“2009年5月初盐湖钾肥出台新的氯化钾报价，品位60%的结晶产品价格为3250元/吨，该价格相较3月份实际价格下降了550元/吨。”

　　5月7日下午盘中，记者多次拨打盐湖钾肥与冠农股份的电话，但均无人接听。盐湖集团（000578.SZ）证券部的一位工作人员对记者多次询问，只以“请你看我们的公告”一句话回应。

　　果然，当晚盐湖钾肥与盐湖集团两家上市公司双双发布公告，“由于公司氯化钾产品销售不畅，市场价格回落。根据市场情况，公司决定近期将公司产品价格在2008年含税销售均价（2008年销售均价为3670元/吨）基础上下调10%左右。”

　　需求难支撑钾肥价格

　　数据显示，2008年四季度，重仓持有盐湖钾肥的基金共计55只，到了今年一季度，这一数字减少至37只，显然，基金对市场上的钾肥股已不再像前几年那样不离不弃了。

　　随着经济现状的转变，钾肥的情况已经不太妙。国泰君安分析师魏涛认为，时至今日，国内的春耕已过半，而下游企业继续观望，钾肥的需求并不旺盛。例如河北地区就有近60%复合肥企业有过停产，江苏地区开工率仅在50%-60%。而钾肥主要用于生产复合肥，复合肥开工率低造成国内钾肥需求不旺。

　　其次是国际钾肥主流价格仍在700美元/吨以上，使国内复合肥企业和经销商对钾肥价格后期走势预期并不明朗，在国内和国际几种力量的博弈下，估计钾肥的价格将急剧波动。

　　在这种情况下，基金出逃钾肥股也许就并不是太值得惊讶的事了。