克鲁格曼：中国必须调整经济结构适应新的市场

　　克鲁格曼：大家下午好，非常感谢各位大学邀请我来此演讲，也非常感谢中国的民生银行在整个中国周当中起了一个非常关键的作用，感谢所有的各位。到中国来讲讲东西，这确实有一点难，因为很多人都期待可能我会讲中国的经济，当然有些人会讲中国的经济，但是我并不是中国经济的专家，所以我不会讲这个方面，要理解中国的经济对我来说很难。

但是我也能够和大家分享中国和世界的一些关系方面的想法，当然不仅仅包括中国和美国，当然中国和美国的关系只是中国和世界关系的一部分，在我的时间当中我跟大家回顾一下我们当前面临的危机，着重讲三个方面的内容，而且我认为这三个方面的内容未来几年越来越重要。其中一个问题就是中国的贸易盈余问题。

　　在全球的经济环境当中，或者说全球的经济模式和问题当中，中国的盈余怎么来解决？第二个是中国的贸易的组成，以及要维护中国的开放的市场的状态所面临的挑战。第三个方面的问题，就是在面对全球对于资源和环境越来越多的压力的情况下中国应该怎么做？就这三个方面问题，我先从其中一个，也就是说我们现在所处的环境或者所面临的情况。

　　目前我们所面临的世界经济，我也看到一个问题，也就是说危机的启示，对我来说也是很大的惊讶，我知道有很多的房地产的问题，我知道当这个房地产的泡沫破灭之后会带来经济的萎缩，但是他现在已经发展成了真正的整个世界经济和金融体系的危机，这我想大家都觉得是一个很意外的情况，尤其很重要的是负面的一个很重要的事情，而且也是这个危机对中国影响的方式，这样一场全球性的经济危机已经对全球的贸易造成了重大的破坏，我用简单的幻灯片来说明一下我们所面临的前所未有的情况。

　　图里显示了全球的贸易量的年度增长率，随着经济周期贸易量有所起伏，尤其是90年代末期，由于亚洲的金融危机有所下跌，但是任何一次贸易量的下降，没有和我们现在所面对的世界贸易量的萎缩那么严重，从30年代以来，这是一个非常大的突然的大幅度地下降，包括每个国家的进出口量，都大幅度下降，这也反映了本次经济危机的程度和深度，而且金融危机已经对贸易融资产生了很大的影响，因此对全球的经济都产生了普遍性的影响。说一下危机的起源。

　　一开始出现问题的时候，通常情况大家把它看成一个非常有限的问题，也就是说美国的次贷问题，然后逐渐有人意识到这是一个更广泛的和美国的房地产泡沫相关的一个问题，然后大家又肯定了房地产价格的下降带来的很多按揭贷款的问题，不仅仅是房屋按揭贷款，然后逐渐我们又发现世界其他地方的房地产也有泡沫，尤其像西班牙的房地产泡沫的破灭、英国、爱尔兰的房地产泡沫都是问题，然后发现金融体系很脆弱，这是因为和我们的房屋按揭相关的很多的证券，实际上也导致了很多的损失，也使我们的危机的程度大大加深，然后我也看到了全球经济当中不可持续的资本的流向，像东欧，曾经一段时候资金流入很强劲，这种流入的资金一下子缩减，这种情况和东南亚在97、98年所面临的情况是类似的，现在我想有更多的人意识到了一个更广泛的整个经济体系当中的脆弱，任何一个人，除了我这种悲观人士以外，很多人也开始意识到这种全球经济的薄弱之处，有很多的人承担过多负债，像房屋住宅、家庭住宅，有些国家、金融机构都负债中，我并不是回过头来说这些事情，但是我们可以看到金融体系的开放和一个非常长期的经济没有明显衰退的经济发展的态势使大家都开始意识到我们以前30年代的时候受到的很多的教训已经不再是在现在这个社会当中有用了。大家都以为风险得以很好地处理，不会出现什么问题，当你开始以为不会出问题的时候，实际上就成为了一个真正地很糟的后果的前提。这样的一个程度是非常严重的，政策的制订者对此所作出的反映实际上也比历史上大萧条时候的反映更有效，当时大家都不理解到底怎么回事，但是这次危机爆发的时候我们对根源有所理解，因为我们之前已经有类似的教训，因此政策制定和主动积极，快速下调，货币当局，包括美联储非常大胆地出台了一些措施，来确保信贷的流动性，政府从总体上来讲，没有重犯在30年代时候所犯过的错误，没有降低开支、增加税收，从这个角度来说美国的政府和中国的政府都采取了积极的措施，来维持需求，但是不管怎么样，我们觉得30年代大萧条不会在这次危机当中重现，如果发生大萧条，事情可能会变得很糟糕，现在我们看到避免总糟糕的情况的出现，这张图最右边，有一个现象，有很多的指标都显示出这样的一种趋势，不光是全球的经济是在恢复，也有一些信号说衰弱是有所缓和，但是我们可以看到垂直自由落体的状态至少已经终止了，不会出现30年代大萧条的结果，这个结果已经比我两个月之前看到的现象，从经济恢复的角度来说我没有看到任何现象。如果看看危机是如何结束的，或者这种衰退通常情况是怎么结束的，在任何一个主要的经济体当中，我们看到这个危机由于利率下调大家开始增加支出，但是在这一轮的衰退当中，所有的经济体都已经大幅度下条它的利率，像美联储、欧洲央行、日本央行、中国央行等等，问题在于所有的这些货币当局，都已经最大限度地使用了利率下调，比如说像美国，我们看在短期的利率方面，你可以看到这个是在美联储直接控制之下的短期利率实际上已经降到了零了，就不能再进一步地降息了，这个在美国的历史上只出现过一次，那就是在30年代的时候，也就是说在大萧条的时候，现在又再次出现了，这意味着什么呢？也就是说利用利率来调节这种常规的货币政策已经没有什么太多的空间了，美联储通过利用利率的杠杆已经用尽了，很多的央行向很多的中央银行向利率方面的空间也已经非常有限了，这就意味着常规的货币手段和政策已经用完了，对于我和其他的经济学家来说，我们看到在90年代的时候，我们当中有相当多的人，因为日本的问题，大家都觉得很讨厌，有些人把日本的问题看了，只是说日本是很糟糕的商业人士，或者他们的一些政策做得很不好，但是当中有一些经济学家看到日本90年代的问题的时候，认为这个很奇怪，因为日本实际上有各种各样的优势，比如说经济很强、政府非常稳定、而且它能够制订相应的政策、政策的制订者很聪明，如果这种情况在日本会发生，在欧洲、美国也会发生，确实发生了，你们手上拿的书《箫条经济学的回归》这本书，前面一版是98年写的，就是讲了日本以及东南亚的问题，讲了我对这些情况的担心，这种问题可能会在世界上大部分地区，包括美国发生。现在这个新的版本，这是我当初的担心，现在证明是正确的。所以整个世界就像之前的发展中的亚洲所碰到的问题，现在在新兴的欧洲或者其他地方也再次发生。

　　有一些人对这个问题很担心，就像我很担心日本那种10年箫条的问题，这个当中包括在30年代的时候有一些其他的经济学家也做了很多这个方面的思考，很多经济学家对日本出现的问题，普林斯顿的经济学教授勃兰特，他也说我们曾经面对这样的一种危机，这个危机他也有很多的思考，但是在现有的环境下现有的危机如此严重，如果波兰可或者其他的美联储的官员用常规的方法，那是远远不够的，不能刺激经济恢复，有可能使这个危机终结但是不能实现经济的复苏，但是我现在真正的担心不是说不会出现第二次大萧条，而是会出现日本的那样的状况，当然这次不是一个国家，而是全球的经济都会面临日本像90年代那样长期的箫条。我们看看日本所谓的迷失的十年是怎么回事，这是日本年均的GDP，日本在相当长的时间内，50、60年代的时候经济发展非常快，一直持续到80年代，经济发展很快，然后出现了经济危机，然后股价崩溃、地价下跌，这是90年代初开始的，但是这个衰退并不是那么严重，但是有趣地是和目前这个危机相比，我们现在的情况更糟，我的一些朋友说。日本当初迷失的十年和现在的情况相比好得多了，日本的经济当时在90年代并没有遭受巨大的衰退，相当长的时间内也没有出现真正地复苏，从本质上讲就像这个线数表上显示的那样，长期处于停滞状态，但是最终也脱离了停滞，这个主要依赖于日本大量的出口带来了大量的盈余，使它摆脱了衰退实现了经济的复苏。我们现在的经济处于什么样的状况呢？就像日本当时90年代一样，我们看到了大量的泡沫的破灭，这次的泡沫包括美国的房地产的泡沫，还包括一些欧洲国家的房地产的泡沫，以及在资本流向上的一些泡沫，比如说，东欧的快速的增长，主要是靠资金流入，资本的流入来支撑起来的，但是现在看到这种资本的流入是不可持续的，还有很多像90年代日本所碰到的这种类似的泡沫状况，而且我们也已经用尽了常规的货币政策，现在利率已经接近于零了，没有再多的空间可以用了，财政政策，扩大财政的政策，有些国家比如说美国和中国扩大财政的政策也都已经采用了，但是是有所帮助，但是不能有助于经济的恢复或者复苏，看看美国，奥巴马的计划是希望能够创造350万个就业机会，好象听起来这个数字不错，但是你可能会说还有正负200万的就业机会，听起来不错，但是直到你发现在这次的危机当中，日本的失业已经增加了570万个，所以在危机之后，除了补偿这次的570万个失业，还要补偿这次的190万的人口。我们的刺激计划无法完成复苏，遍布全球，有很多国家居然非常谨慎因为他们非常担心债务负担，所以我们没有办法得到全球性的财政激励政策足够大刺激经济的复苏，有一些中央银行他们也积极地投入了扩张性的政策，但是他们没有办法降息，他们可以采用非常规的东西，买一些资产、私营机构的债，美联储他们的资产负债表已经扩大了2倍，变成了原来的3倍，大部分人估计如果他可以降息可以再降5个百分点，但是他已经接近零了，但是他现在做得还不够，我觉得他现在所做的其他的政策只不过相当于再降了一个百分点的利息，这个肯定是不够的。所以整个世界会看起来有点像日本失落的10年，我不希望10年这么长，如果我们很幸运也很聪明，我们可能不需要10年就可以获得全球的复苏，但是有可能我们的经济弱势要保持很长时间，我们非常可能有一个Z型的复苏，下来上去，这个是很难的。我们很可能是会有一个U型的这种复苏，而不是V型底，而是U型底，我觉得我们可能会碰到一个L型的底，下跌以后很长时间没有办法复苏，U、V型都不是。所以我下面想谈谈和中国相关的第一个议题。那就是中国的贸易顺差以及外汇储备的政策。

　　我们看到在危机之前，在酝酿过程中，有很长一段时间，国际收支不平衡很严重。大家看看这张图，这张图是经常项目的不平衡，在四个主要的地区其中之一，最下面的紫色是负的，是美国，美国成了一个很大的赤字国，危机之前就是很大的赤字国，然后与美国相对应的是贸易顺差国，一个是新兴的工业经济，比如亚洲的经济体，包括台湾地区、韩国、香港、新加坡，他们已经有了很大的贸易盈余，在97年金融危机以后已经有了很大的贸易盈余，由于他们采用了措施，但是他们这个盈余很少，不是很多，中东地区很显然，石油的出口国，他们的盈余很多，虽然现在少了一点，但是将来还会增加，过会我会解释为什么。最大的一块盈余就是发展中的亚洲国家，什么意思？就是指越南，有一些其他的亚洲国家，但是其中最大的一块就是在座的各位，就是“中国”。中国有庞大的盈余，经常项目占到了GDP的10%，这个从一个层面上来说，可以说这是因为中国的储蓄率很高，其实我们的投资很高，他储蓄比投资还要多，但是还有很大一块是由于政策的原因，中国的汇率政策，它有一个目标，就是让人民币盯住美元，从2002年以来，人民币对美元已经大幅度贬值了，相对于一揽子的货币升值。但是未来还是相对于美元保持稳定，为了避免这些美元流入国内引起通胀，中国政府就要冻结这些美元，就要在中国市场借钱，实际上中国政府它是吸收了很多资本来到中国，同时他也把资本出口到中国之外，中国的制造业带来了很多盈余，很多私营资本来到中国，但是很多钱被进一步出口到国外，对很长一段时间来说都是皆大欢喜，美国有更便宜廉价的资金，我们有更多的钱造房子、消费，中国有了一个庞大的出口市场，这样可以发展出口驱动型的经济，对于所有人来说都很开心，但是你细想一想就很奇怪，早在2005年我就写过一篇文章，美国的经济已经成为人们靠卖房子来过活的社会，买房子的钱都是从中国借来的，所以这个不是可持续的经济增长方式和生活方式，但是现实就是如此。2005年每个人都觉得这种方式很好，但是这样肯定难以为继，我们再也不可能回到2006、2007年危机爆发之前，当时所有的刚才这种模式似乎没有发现任何问题。美国当时疯狂地借钱，不仅是国家家庭也是如此，这个图让人很惊讶，这不是公司、国家债，而是个人家庭的债务，他们的债务占GDP多少呢？在二战以后家庭债务占GDP比例很长一段时间保持相对的稳定，占GDP的50%左右，但是到了80年代以后，金融的介质化让人们相信将来不会有大衰退了，金融的创新使人们相信金融创新是很好的，使得家庭的债务达到了GDP的100%，这是前所未有的，只有在大萧条才有过一次，大萧条GDP大幅度下挫才造成这样的现象，这是难以为继的。中国和美国之间的贸易模式，这是当时的现象，我觉得我们将来再也不会有这种情况了，在美国消费者又开始存钱了，储蓄率从0攀升到4，我觉得他会继续攀升到8左右，这是我们的历史平均水平，所有的这一切排放在现在的世界经济的大环境当中，会让我们看到一个类似于日本遗失的十年这种情况，需求放缓、利率近似于零，在这样的世界当中，标准的经济学，似乎已经失效了，我们总是会说自由贸易有利于所有的人，我们总是说贸易盈余的国家是帮助其他国家的，因为他是向他们提供便宜的产品，但是如今失业率攀升的世界，遗憾的是刚才所说的再也不成为道理了，盈余的国家成为了麻烦制造者而不是给别人带来好处。我们现在的政策，如果你有很多的贸易盈余，使其他国家的失业增加，这是一个新的重商主义，过去经济学都认为这样很好，现在不是这样的，在这种情况下贸易盈余似乎造成了让其他国家非常生气的地方，我们将来怎么办呢？如果没有一个很好的解决方法，将来中国的盈余会带来很大的贸易紧张，其他国家可能再也不能容忍中国有这么大的贸易盈余，应该怎么解决问题？我们每年会在美国的国会审视一下中国的货币，然后财政部会汇报一下是不是每个国家在操纵货币，每年的审议中答案都是中国没有操纵货币，但是我们都知道这个不是诚实的评估，而是为了避免冲突才作出的决定。我觉得这个在过去造成了长期的不平衡的需求，将来肯定不可能再这样维系下去了，中国必须要从经济结构适应新的市场，再也不可能靠大幅的贸易盈余来维系了，现在的世界显然不能承受这一些。