投资要点:
09年电煤夏季消费高峰期提前启动。进入5月份,我国主要城市平均气温数据看,较往年偏高。这说明今年夏季提前到来的概率较大,从而带动电煤夏季消费高峰期提前启动。加上固定资产投资项目陆续开工的提振作用,动力煤价格有望先抑后扬。
煤炭行业供需维持弱平衡。随着基础设施建设的展开,下游行业将陆续回暖,终将带动上游煤炭的需求,这在下半年会体现的更明显。同时受小煤矿安全整顿与关闭的影响,煤炭产能不会集中爆发,煤炭供需维持弱平衡的概率加大。
更看好动力煤、无烟块煤子行业,对炼焦煤和喷吹煤子行业持谨慎态度。考虑到夏季用煤高峰期的提前启动,电煤价格将获得支撑;近期钢材价格反弹,但需求的恢复仍有待观察,且中小钢厂复产又将对钢材价格形成压力,因此炼焦煤和无烟喷吹煤价格的上涨空间受到限制,但下降空间亦不大。无烟块煤供给有限,需求相对稳定,价格相对坚挺。
存在风险:
合同煤价格低于预期;国际原油价格波动风险;宏观经济及下游行业发展低于预期;进口煤增加,将对沿海市场煤价带来波动。
综合评价及评级调整:
维持煤炭行业评级为"推荐"。我们认为宏观经济已经见底,煤炭行业需求将逐步恢复。下半年随着通胀预期的加强,煤炭股的抗通胀特性将继续受到关注,维持煤炭行业"推荐"评级。
建议关注以下个股:1、煤价存在上涨预期的动力煤子行业,如
中国神华、
国投新集、
国阳新能;2、业绩相对稳定的无烟煤子行业,如
兰花科创;3、炼焦煤龙头企业,如
西山煤电;4、具有估值优势的企业,如
潞安环能、
大同煤业。