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张懿宸:中国PE模式一直是“两头在外”很不合理

  2009陆家嘴论坛主题是“全球化时代的金融发展与经济增长”。就如何正确吸取金融危机的教训、怎样加固其金融体系以及金融如何更好地促进经济持续增长,103位嘉宾展开广泛的讨论。以下是搜狐财经来自现场的报道:

中信资本控股有限公司首席执行官张懿宸
中信资本控股有限公司首席执行官张懿宸

  中信资本控股有限公司首席执行官张懿宸称,这十年中间,整个中国PE模式一直靠两头在外模式,钱是从海外来的,退出是从海外市场退出去的,在任何一个国家,尤其是中国这么大一个经济体,采取这个模式是完全不合理的。

  张懿宸称,我和沈南鹏(沈南鹏新闻,沈南鹏说吧)的观点很接近,我个人看到的也觉得是机会更多,但是这个机会不是这么轻而易举来的,它是需要做一定转变的,就像整个国家的经济。因为有经济危机,启动了这么多刺激经济的方案,结果也不错,是不是说好象完全变成机会了?其实不然。

经济真正要好起来,可能要做非常大的转变。对于PE行业,实际对整个PE行业的挑战,事实上要比大家想象中的大得多。首先整个中国PE模式,整个发展起来,这十年中间,一直靠两头在外模式,钱是从海外来的,退出是从海外市场退出去的,这个模式在任何一个国家,尤其中国这么大一个经济体,采取这个模式是完全不合理的,而且中国有大量的储蓄,有大量的可供投资用的资金,但是这个资金一直因为中国自己结构性的问题,无论是法律的,还是资本市场框架中间的,或者是一些操作执行上面的问题,没有把这个钱真正让它流入到可供做PE投资这个方向当中去。

  这一次金融危机,第一点就是把这个模式变了,首先整个这一次金融危机是一个非常大规模的流动性的危机,外面很多投资人已经在短期之内不会再拿出钱做PE投资,而且以往已经投的,现在低价很多,还是在卖,这个模式的可持续性就开始要质疑。

  第二退出。如果靠国际市场退出,都知道全世界的股票市场都非常低迷,事实上在整个市场中间,相对来讲,估值最高的是上海,就是国内的市场和在香港市场,这是对模式第一个大的冲击。冲击本身就逼着所有的PE要转型。转型,PE在融资上面,包括大家都很熟悉的,大家方方面面都听到很多人民币基金设立的问题,自己在这一方面也做了很多呼吁,包括全国政协提了很多提案等等一系列的,在座的像老吴他们已经成功发起人民币基金,这个方面带领大家先走了一步。真心的希望,外面这个钱不给你了,或者给你很少,真正促进国内人民币基金的发展。同时第二个,退出上面,因为海外的市场没有像原来纳斯达克给那么高的估值,相反国内估值给高一些,这个时候倒逼机制是不是可以逼着大家更多在国内市场退出,而且能让国家的资本市场能更好的发展?这是对整个模式最大的冲击。

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(责任编辑:田瑛)

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