方源资本唐葵：PE作参考 更要看公司真实价值

　　每年一次的亚太投资峰会是中国风险投资领域最具行业影响力和知名度的会议之一，也是亚太地区最有影响力的大型会议之一，目前已经成功举办四届，第五届亚太投资峰会暨Topcapital“2009中国投资之最”颁奖典礼于2009年5月20-21日在北京举行。

　　第五届亚太投资峰会第四场论坛：危机下的PE投资。

　　创业引导基金的历史包括中国的现状，紧接着下来就是我们危机中的PE投资。我们面临的讨论第一个是面对全球金融危机，PE值的降低，PE在前期高估值的情况下如何解套，PE在中国发展还需要解决哪些政策和环境问题，危机下被PE投资的企业如何面对。

　　方源资本创始合伙人唐葵：

　　我们老说PE怎么好，投资怎么牛，其实是犯了很多的错误。我在这儿说一下犯的错误。其实错误就是99年，2000年互联网投资的高潮那儿。第一个是技术太高，当时的企业，具体数字我就不说了，当时谈是100，后来是200，最后成交价是400，但是市场比这个涨的还快，所以当时按照市场的估值，觉得还是便宜，最后就进去了。最后这个企业经过5、6年就成功地上市了，我们原来想象是赚10倍的公司，最后赚了3倍，还是成功的。所以这个给我一个经验教训，就是在一个市场估值非常高的时候，我们也不能按照这个来参照，甚至不能用它来算。当然当市场非常非常低迷的时候，你也不能按照的平均市值，才几倍，你也要把它下来，我觉得也是公司真实的价值在那儿。PE就是一个估值，水可能会弱下来，你不能光看水面的高低，而要看这个公司本身的价值。

　　第二个教训，跟大家分享一下，就是我们投了一个非常好的概念，这个公司是一个非常优秀的管理团队，非常优秀，但是最后没有做成，其中最主要的原因，就是这个团体非常优秀的个人都是在这个公司接受我们投资的前六个月组成的，所以虽然他们个人都非常优秀，每个人都有10年到30年之间的运营经验，可以说每个人的简历拿出来都是没得说的，但是他们4、5个人凑起来，因为之前没有合作过，结果拿了钱之后，特别互联网泡沫开始往下走，遇到一些困难的时候，就会有一些矛盾，经过很长时间才能做好。所以给我们投资者一个教训，一定优秀团队是非常关键的，优秀的团队不仅仅体现在执行力，而且体现在艰难困苦的时候，在起起伏伏的时候，大家能够在一起克服困难，大浪淘沙，只有在真正困难的时候，才能有企业脱颖而出，而随波逐流的时候，会有一些企业随之消亡。

　　我现在从方源资本的哲学来说，就是我们有好的管理层，由他们来管理。所以从现在经济危机的形势下面，我们希望管理层能够有一个长远的一个眼光，并且利用这个机会，进一步地来组建和加强很好的管理团队，同舟共济，所以在这样的时候，也多找到好的人才，能够在这个时候，让好的人才得到好的锻炼，也是在这个时候，大家能够团结一心，使得真正市场好的时候，发挥的更加出色，那么这是我认为最重要的一点。