李灯场：10年后中国创业板会诞生伟大的公司

　　每年一次的亚太投资峰会是中国风险投资领域最具行业影响力和知名 度的会议之一，也是亚太地区最有影响力的大型会议之一，目前已经成功举办四届，第五届亚太投资峰会 暨Topcapital“2009中国投资之最”颁奖典礼于2009年5月20-21日在北京举行。

　　资本湾总裁李灯场：

　　很高兴参加投资与合作杂志社主办的这次峰会，我叫李灯场，我们投资了很多内地的公司在香港创业板的上市，等一下会谈对创业板的一些看法。

　　去年会议的时候，我们提出来对创业板是以审慎的态度，但是我今天认为，中国内地的创业板必然成功，而且不是普通的成功，相对其他的创业板是非常大的成功。为什么有这么大的信心来说呢？因为我过去在20几家公司都是在内地到香港上市的，现在刚好是十年时间，我们从几个方面来看。第一个，首先我们这个深圳创业板是十年磨一剑，你们大家如果有详细研究的话，发现这个监管规则非常有创新性，而且又符合国情。它体现在好几个方面。一个从上市的标准，上市标准的门槛。没错，你说两年加起来一千万的盈利，净资产很低。但是过去，李嘉诚的网站什么内容都没有，就上市了。因为那个时候的时机，是在1999年，那个时候我印象比较深，那个时候前面几家都已经上市了，那个时候正好是热炒的时机，掌握了一个很好的时机出来。但是现在不同，现在正好面对的金融海啸刚过去的一段时间，我们现在在低点，我们目前的时机选择非常好，这个时候出来。另外刚才谈的规则，从上市门槛。第二个从上市保健，过去我们有上市保健有很多的辅导，现在就是讲的上市三年保健都不止，还不算，过去以后公司要发表任何的公告，都要有保健出来。第三个，所谓的信息的披露。包括当天谈的爆炒，爆炒是非常受欢迎的。所以在信息披露里面，有规定非常多的东西出来。第三个就是在锁定期，各位在上市初期，你如果投资在上市前6个月的话，你可以退出。我做过很多境外的上市项目出来。很多风险基金它的目的就是要退出，要很短时间就投资的，谁先退出谁就先有利了。现在目前规定退出是逐渐有序的。我觉得最有特色的就是那个退出制度，它讲的一个多元化的退市标准，直接退市，还有快速启动。它里面规定了三点，我相信在所有市场里面都没有看过。第一个里面讲，如果你的会计报告里面，如果会计师否定的报告，或者没有办法有意见的话，就构成了退市的标准。第二个净资产没有完善的话，也要退市。第三个，如果你连续120天，累计没有达到100万股的话，也必须退市。所以这个压力就非常大了，不要好汉，就不要上梁山了。创业板是一个非常好的市场，但是你要评价一下自己是不是有切身足够雄厚，能够经受住考验。另外不但要退出，还要快速启动。假设你有中期报告或者年度报告，你可以快速启动，退出。我相信在其他市场里面都没有的。过去很多公司在境外，你可能长久停牌。这里面是非常严格的，在其他市场里面是看不到的，这套规则从它上市选择的时机，还有上市的门槛，还有上市的机制里面，我相信如果对内地理解，这里面应该是中小型创业板里面应该是最创新，而且是量身定制的。这是第一点，创新性的。

　　第二点，就是杨总提到的，不断的上市。过去香港创业板是200多家，现在很多都有。现在的A股里面有所谓的额度，你一定要达到那个额度才能上。第二个是中小型板出来了。后面要出来了，比如你现在要做红筹，从1号到10号文到106号文，基本上不可能重组了。深圳的中小型板又出来了，所以在海外市场上根本没有供给的来源。但是在内地市场，有3000、4000家中小企业出来，我相信会有很多优质的上市资源的储备，让它不断有新的企业到中小板里面，有不断的上市的来源。

　　第三点就是有广大的投资者。二级市场的投资者是非常重要的。现在有一亿多股民，我认为这是一个非常好的市场，有广大的支持。特别是中小型的公司，他们没有钱去做广告，这样的公司上市以后，除了募集资金，我认为最大的就是品牌的宣传，我相信这个帮助很大。而且对很多中小型公司，让它的经销商成为它的股东，对这家公司的忠诚度就会更高，所以广大股民对它有支持的话，我相信对它的支持更大。不管在美国也好，在香港，它都是一个国际性的市场，你一个小公司，除非你业绩非常好，不断的有增长，否则中小公司，会计师根本不会帮你写研究报告，很多的投资人都忘记你了。所以很多小公司，再去募集国际资本，就会非常辛苦。但是一旦你的公司符合这个监管机制，你的业绩也挺好的时候，我相信也会有广大投资者的支持，特别在母体市场上市，我们认为，你把公司的业绩做好，我相信会受到投资者一定的追捧。现在有那么多公司想去上市，所以就看怎么把这个市场监管好。所以我们从上市三点来看的话，我个人认为，它必然会成功。

　　创业板开发的意义。第一个它提出了高增长性和特别创新性。大家以前看过美国，每一个国家的创新要靠一个新的板块或者一个行业的创新带动一个国家的发展。过去的中国是一个制造大国，创新会变成你的风气，你如果不创新的话，是不可能上市的，所以你要不断地开发新产品，我认为这个创新的风气是非常重要的。

　　第二个，我认为会使得在私募基金市场和风险投资市场，过去创业板还没有出来，就是所谓的VC PE化，VC严格是风险投资，应该投资在一些中小型的，在将来有创新的公司出来，因为因为PE现在退出市场，所以它必须要有上市的途径出来，所以它现在走向PE化，你这样的话，希望投入一千万美金以上的公司的话，越大越多的投资，因为投大公司和投小公司是一样的，所以就上市一段时间了。有这个创业板出现，我相信，这个VC因为有一个退出途径，它应该作为一个风险投资。甚至有的说PE也有VC化，我认为这个第二点是具有很重要的一个意义。所以我相信，创业板，今年的VE化，十年之后，大家会看到微软这样伟大的公司可能会在中国的创业板诞生。谢谢大家。