杨戈：要设计合理机制消化市场暴炒的动力

　　每年一次的亚太投资峰会是中国风险投资领域最具行业影响力和知名 度的会议之一，也是亚太地区最有影响力的大型会议之一，目前已经成功举办四届，第五届亚太投资峰会 暨Topcapital“2009中国投资之最”颁奖典礼于2009年5月20-21日在北京举行。

　　纽约证交所北京代表处首席代表杨戈：

　　大家好，我们是纽约证交所北京代表处的代表杨戈。我们这个集团在美国有两个市场，就是主板市场，还有一个创业板市场，就是我们收购的全美证券交易所，在欧洲有两个市场，欧交所的创业市场，和欧洲证券交易所的市场，借此机会，也希望跟大家有一个很好的交流。

　　杨戈：我也看了一下对于创业板规则推出的一些报道，我也觉得是我们管理层，在创业板推出的初期，本着谨慎的原则，对于一些上市的条件，相对可能跟大家的预期不是太一样的规则，我觉得应该还是非常正确的。因为从我个人的理解来看，我觉得创业板的成功，两个因素最重要。第一个因素就是需要有一大批优质的创新型企业。美国的创业板，纳斯达克为什么成功呢？就是因为美国有一大批优质的创新型企业，像微软、思科等等。所以不是纳斯达克造就了因特尔，造就了未然，应该反过来说，这些美国的创新型企业造就了纳斯达克。所以有一大批优秀的创新型企业是非常重要的。那么如何保证这些优秀的创新型企业来我们中国的创业板上市呢？从之前的上一波科技股上市泡沫当中，很多的国家都相继推出了创业板，当时的创业板推出的时候，都是在科技股上市顶风的时候，并且大部分的创业板都是随着互联网的泡沫开始的，随着互联网的泡沫的小时，很多创业板的泡沫也都随之消失了，在目前的情况下，可能制定了相对高一点的门槛，能够相对保证第一批上市公司的质量，能够保证中国创业板能够成功的退出。在未来，是否对创业板进行一些讨论，针对成熟的创业板的市场，制定相对灵活的要求，我觉得这个也是可以考虑的。第二个创业板成功的因素必要的条件，我觉得除了有优质的上市公司以外，还需要有优质的投资者，并且很大程度上是由机构投资者构成的。怎么样来做到这一点，市场的监管就非常重要。不能因为是创业板，就放宽对这些上市公司的监管，对公司的治理，信息的披露，也应该参照主板市场来进行监管，这样才能保证这些大批的投资者能够长期地留在创业板当中。如果一个市场，它长期的投资者，优质的投资者比较少，很多投资者都是一些短期的投资者，每天买进卖出，并且靠这些消息，靠这些投机，来进行股票投资的话，那这些长期的投资者，大的机构调整者，或者他就不敢再进入这个市场，或者已经在这个市场上的投资者也会逐渐地退出，最后在这个市场上就留下了这些短期投机性非常强的投资者，对创业板长期的发展也是非常不利的。

　　杨戈：我觉得首期投资标准是非常重要的，在未来应该对创业板进行调整，增加它的灵活度。在纳斯达克的创业板市场，甚至在我们的创业板市场，都要有多个逃路，这样不同行业的企业，能够根据它的特点，满足其中一套上市标准，就可以在我们的创业板市场上市了，我觉得这个是我们今后管理层可以考虑的。那么在早期的时候，的确把这个上市门槛定的比较高，比较刚性一点，能够相对地选择一些可能比较稳健的企业来作为第一批上市企业去上市，但是这个能不能够避免上市炒作，或者第一天的爆炒，这个我觉得还不一定。因为我看到这个市场上，大家已经磨刀霍霍了，创业板开出来，然后就对这些上市公司，很多就非常看好，很可能进行一些炒作。这一点，我觉得第一点非常关键的，就是管理层需要对这个市场进行有效的监管，第二点，就是在一些机制上是不是可以考虑消化爆炒的动力，因为为什么要爆炒呢，因为有很多的需求，有相对多的供给，也不是市场化决定的，这个就造成了爆炒的条件。如果我们在上市公司推出的供给这方面的话，能够考虑的比较成熟，顺应这个市场的需要，另外在定价机制方面相对灵活一点，能够考虑平衡供求的关系，那么在它挂牌之前的话，这种供求关系得到平衡了，那么在挂牌之后，爆炒的动力就相对弱一些了。