中国石化：发债融资可能性

　　王佑

　　尽管中国石油化工股份有限公司（600028.SH，下称“中国石化”）将向股东们申请授权给予董事会发债和发新股的权利，但就未来发债和发新股的可能性来看，发债可能性更大。

　　由于投资和运作的项目众多，业内猜测中国石化今年发行债券的可能性仍然较大。

　　发新股难通过

　　今天的股东大会上，中国石化董事会将建议股东给予公司新股发行的授权。

　　按公开资料，企业将得到配发、发行及处理最多现已发行内资股及境外上市外资股的20%的股份。

　　中国石化A股总股本为867.0243亿股，“假设我们新发股票为每股5元人民币，那么最多的融资额将也有800多亿元人民币。”中国石化一位管理层对CBN记者透露，如果是这么大的数额，一般来说有关部门不会通过。

　　但这个授权，对境外市场却有着重要意义。

　　该管理层表示，这是为了配合2年前中国石化一个可转换债券项目来实施的一种授权。2007年4月17日，公司发售了总额为117亿港元的零息可转换债券。债券将可以按转股价每股10.76港元（可予调整）转为中国石化H股股份，到期日为2014年4月。

　　按境外资本市场的规则，一旦股东要债转股，企业就要尽快给股份。

　　“打个比方，如果中国石化的H股股价到了13港元，股东认为继续持债不合适，提出要债转股，我们须在一个星期内把股份给他。”这位管理层解释道。所以，中国石化拿到新股的授权，是在为股东的行权作准备。

　　而且，与A股市场不同，若要在A股市场发新股，企业需通过股东大会批准方可实施；H股市场则只要得到授权，随时能发新股。

　　昨日，中国石化H股为6.42港元，下跌0.93%。

　　存在发债可能性

　　但对于今年有着1000亿元以上资本开支计划的中国石化来说，也需要通过其他方式融资，那就是发债。中国石化前述管理层没有就中国石化将发行多少债做出说明，但外界认为今年发债势在必行。

　　因国内炼油、天然气等项目众多，2007年、2008年的资本支出分别超过了千亿规模。2009年的资本性支出虽比上年缩减了100亿，但也要支出1118亿元人民币。其投资632亿元的川气东送工程及塔河、胜利等气田项目今年需550亿元人民币，炼油也要投资近170亿元。

　　而且，中国石化还在近期的文件中透露，“正在研究制定抓住市场机遇直接参与海外油气资产并购的战略举措。”

　　中国石化该人士表示，每年都要通过股东授权才能发债。去年，中国石化申请在境内发行不超过200亿元的债券，“但授权额度我们并没有用完”，该管理层称。当年12月企业确实只发行了150亿元的短期融资券。

　　这位管理层没有直接回应是否今年会发债。但他表示，就算是要发债，也不影响A股市场。

　　CBN记者从财报中看到，公司的净资产为3493.22亿元，因此如果发债，其总量将不超过349.22亿元。

　　从去年年报看，中国石化显然也“不富裕”。一位券商研究员告诉CBN记者，去年中国石化的现金和现金等价物约113.59亿元，而有息负债则达到了1289.19亿元人民币，“前一个数据远远小于后一个，那么应该说还是很缺钱的，所以有发债的可能性。”