巴菲特投资组合变化：增持银行和铁路运输股

　　5月15日巴菲特的伯克希尔公司向美国证监会申报2009年一季度末最新持股情况。与2008年底相比，巴菲特的股票投资组合出现了以下重大变化：

　　一、主要受累于银行股大跌，一季度巴菲特股票组合落后于市场

　　2009年一季度末巴菲特股票投资组合总市值为408.7亿美元，与2008年末的518.7亿美元相比，减少了110亿，下降了21.2%。

　　以一季度末收盘价计算，巴菲特增持6家公司股票市值合计为8.35亿美元，巴菲特减持4家公司股票市值合计为5.52美元，增减相抵，巴菲特净增持2.83美元，相对于投资组合总市场408亿美元而言，净增持比例不到1%，因此总体而言巴菲特一季度股票组合变化不大。

　　一季度美国标准普尔500指数下跌了10.42%，相对而言，巴菲特股票组合市值下跌21.2%，大幅落后于市场。但是二季度以来巴菲特持有的大部分股票大涨，因此对于擅长长期投资的巴菲特，并不能只以一个季度的短期业绩来论输赢。

　　分析表明，巴菲特股票组合市值下跌的最主要原因是银行股价大跌。巴菲特持有的6只银行股一季度市值累计下跌58亿美元，占其组合市值下跌110亿美元的一半以上。其中：富国银行股价下跌52%，巴菲特持股市值下跌42.5亿美元；美国合众银行股价下跌42%，巴菲特持股市值下跌6.8亿美元；美国银行股价下跌52%，巴菲特持股市值下跌0.36亿美元；美国运通股价下跌27%，巴菲特持股市值下跌7.5亿美元；M&T银行股价下跌21%，巴菲特持股市值下跌0.82亿美元。Sun Trusts银行股价下跌60%，巴菲特持股市值下跌0.57亿美元。但是二季度以来银行股大涨，4月1日到5月20日，富国银行大涨72%，美国合众银行上涨26%，美国银行大涨68%，美国运通大涨66%，M&T银行上涨6%，Sun Trusts银行上涨29%。

　　另外，巴菲特的4只重仓股跌幅也较大。第三大重仓股宝洁一季度股价下跌24%，巴菲特持股市值下跌14.19亿美元；第四大重仓股伯灵顿铁路股价下跌21%，尽管巴菲特增持10%，其持股市值仍然下跌了6.88亿美元。第五大重仓股康菲石油一季度股价下跌24%，加上巴菲特减持股份11%，巴菲特持股市值下跌13.49亿美元。第六大重仓股卡夫食品一季度股价下跌17%，巴菲特持股市值下跌6.31亿美元。这四大重仓股市值累计减少了41亿美元，占其组合市值下跌110亿美元三分之一以上。但是二季度以来这四只股票明显上涨，4月1日到5月20日，宝洁上涨16%，伯灵顿铁路上涨16%，康菲石油上涨18%，卡夫食品上涨11%。

　　二、巴菲特增持银行和铁路运输股

　　以一季度末收盘价计算，巴菲特增持6家公司股票市值合计为8.35亿美元。

　　巴菲特增持两只铁路股4.26亿美元，其中，伯灵顿铁路增持股份比例9.5%，增持股份市值4亿美元；联合太平洋增持股份比例7.3%，增持股份市值0.26亿美元；可见其对铁路运输行业仍然看好。二季度以来这2只股票明显上涨，4月1日到5月20日，伯灵顿铁路上涨16%，联合太平洋上涨17%，巴菲特没少赚。

　　巴菲特增持两只银行股2亿美元，其中，富国银行增持股份比例4.3%，增持股份市值1.76亿美元；美国合众银行增持股份比例2.2%，增持股份市值0.22亿美元；尽管富国银行一季度股价大跌52%，巴菲特仍然增持，甚至在股东大会上宣称有机会想100%持有富国银行，可见其对富国银行信心之在。但是二季度以来银行股大涨，4月1日到5月20日，富国银行大涨72%，美国合众银行上涨26%，巴菲特赚大了。

　　巴菲特在2008年大幅减持强生后，一季度又开始增持，增持股份比例13.6%，增持股份市值2亿美元。二季度以来从4月1日到5月20日强生上涨了6%。

　　巴菲特增持Nalco水处理公司股份比例3%，增持股份市值0.034亿美元。二季度以来从4月1日到5月20日Nalco上涨了31%。

　　三、巴菲特认错减持康菲石油

　　以一季度末收盘价计算，巴菲特减持4家公司股票市值合计为5.52美元。

　　巴菲特减持康菲石油股份比例为10.9%，减持市值3.39亿美元，在康菲石油一季度股价下跌24%而二季度以来从4月1日到5月20日上涨18%的情况仍然减持，值得关注。

　　巴菲特减持星座能源股份比例为25.5%，减持市值1.05亿美元。二季度以来从4月1日到5月20日星座能源上涨24%。

　　巴菲特减持联合保健股份比例为28.6%，减持市值0.38亿美元。二季度以来从4月1日到5月20日联合保健上涨33%。

　　巴菲特减持Carmax股份比例为32%，减持市值0.7亿美元，估计与美国汽车销量持续有关。二季度以来从4月1日到5月20日Carmax下跌17%,看来巴菲特减持得很及时。

　　四、巴菲特继续重仓金融业和消费品行业

　　从行业比重来看，巴菲特继续重仓金融业和消费品行业。与2008年底相比，一季度末各行业比重有所变化：消费品从36.9%上升到41.1%，金融业从29.6降至23%，工业从14.5%上升至16.6%，石油天然气从8%降至6.8%，消费服务从5.1%升至5.9%，医药保健从4.4%升至5.2%，公用事业从1.5%降至1.4%。

　　五、巴菲特继续高度集中投资

　　2009年一季度巴菲特共持有41只股票，前十大重仓股市值占整个投资组合的84.6%，前十大重仓股市值占整个投资组合的62%，组合集中度仍然很高。

　　结论：分析一季度巴菲特股票投资组合以上变化表明，巴菲特在股价大幅下滑的情况下，并没有大幅减持，而且继续增仓银行股和铁路股，继续重仓消费股和金融股，显示其对美国走出金融危机和经济复苏有很大信心，也兑现了他2008年在纽约时报上公开号召买入美股的诺言。尽管一季度巴菲特股票组合表现不佳，但二季度以来从4月1日到5月20日大部分持股也有较大上涨，尤其是增持的股票，看来我们要对以长期投资著称的巴菲特的长期业绩更有信心。

　　对于中国投资者而言，一季度中国经济数据比美国好得多，一季度中国股市上证指数大涨30%，比美国股市大跌10%要好得多。巴菲特对美国经济和美国股市未来长期表现如此有信心，我们对中国经济和中国股市未来长期表现应该更有信心。

　　（作者为汇添富基金公司首席投资理财师）