阵前换将是兵家大忌。在整体上市前的关键节点，华侨城集团却令旗变换。

　　原康佳集团（000016.SZ，下称深康佳）董事局主席侯松容接替郑凡，出任华侨城（亚洲）控股公司（03366.HK，下称华侨城亚洲）董事会主席的职务。

　　看似普通的一次人事变动，由于发生在华侨城集团宣布重启整体上市之后一周而倍受关注。

　　5月26日，华侨城（亚洲）控股公司宣布，公司执行董事及董事会主席郑凡5月26日调任为非执行董事，华侨城集团旗下另一企业康佳集团的党委书记、董事局主席侯松容，将接替其职务。

　　交出了华侨城亚洲执行董事及董事局主席的“权杖”，调任非执行董事后，市场猜测郑凡或将在整体上市后的华侨城集团里面任要职。但是华侨城A董事会秘书李珂辉在接受时代周报采访时，以一切以公告为准，巧妙地回避了这个问题。

　　换将背后

　　此次“换将”的两位主角郑凡与侯松容，都是华侨城集团的主力干将，一位业内人士向时代周报记者透露，此次“换将”与华侨城集团整体上市密切相关。

　　主角之一郑凡略显神秘，此前极少在公开场合曝光，行事低调。一位采访过郑凡的媒体记者形容他“有一副英气逼人的军人风度、开朗洒脱的气质”。一位接近华侨城集团的人士向时代周报记者透露，郑凡不仅是华侨城亚洲的执行董事和董事会主席，还身居华侨城集团的党委书记、副总裁等诸多要职，地位仅次于华侨城集团首席执行官兼总裁任克雷。

　　这位人士透露，政工师出身的郑凡今年54岁，早年曾任华侨城集团公司办公室主任、总经理助理，由于“踏实能干”而逐步得到提升。2000年8月，郑凡与任克雷、董亚平一起当选为华侨城党委副书记，郑凡同时当选为纪委书记。2008年4月，郑凡任华侨城集团副总经理，并接替任克雷任公司党委书记，而任克雷则任华侨城集团公司党委副书记。此次上位使郑凡在集团的地位得到进一步提升。

　　此外，郑凡还身居香港华侨城有限公司党委书记及董事长、深圳华侨城控股股份有限公司（000069.SZ，下称华侨城A）董事、华侨城房地产公司监事长等要职。华侨城集团一位内部人士告诉时代周报记者，郑凡任华侨城集团公司首席文化官多年，曾多年操刀著名的“华侨城狂欢节”， 为华侨城品牌文化积累和升华“出力颇多”。

　　相比郑凡，作为上市公司深康佳统帅的侯松容，在媒体上的曝光率则要多一些。时代周报记者了解到，侯松容1968年出生于云南昆明，1984年被保送到北大物理系，并于1990年6月获得北大经济学院经管硕士学位。侯松容毕业后来到深圳，1991年进入华侨城工作，仅3年后即担任深圳华侨城兴侨实业公司副总经理、总经理，后来相继担任康佳集团副总裁、常务副总裁。

　　2002年4月，34岁的侯松容出任康佳集团总裁，开始操盘这个总资产100多亿、净资产40多亿的大盘，两年后既使处于亏损中的康佳彻底走出下降通道。2005年8月他又从前任任克雷手中接过了康佳集团董事局主席的位置，2007年8月更兼任了新设立的CEO一职，其在康佳集团的绝对领导位置得以确立。

　　此后，侯松容带领康佳多次走出市场危机，2008年深康佳实现营业收入122.05亿元，同比增长0.3%；实现净利润2.51亿元，同比增长21.11%，净利润连续三年较大幅度增长。

　　“郑、侯是华侨城集团的主力干将。”前述接近华侨城集团的人士评价。但在重启整体上市的关键节点，华侨城集团将旗下企业换将意图何为？

　　时代周报记者了解到，接任郑凡的侯松容并没有离开康佳集团董事局主席的位置。同时兼任两家上市公司的董事局主席，侯松容显然有得无失。

　　而郑凡除了在华侨城集团及部分子公司任职没有变化外，交出了华侨城亚洲执行董事及董事局主席的“权杖”，调任非执行董事，似乎有失无得。但有业内人士分析，郑凡或将在实现整体上市后的深圳华侨城控股股份有限公司任新职，而且从郑凡目前在集团的地位来看，新职的地位不会很低，未来空间很大。

　　如果上述人士的分析成立，华侨城集团已经开始为实现整体上市后的新公司“预备”高层人选。这意味着，华侨城集团对这次整体上市胸有成竹。那么，搁浅一年后再次启动整体上市，华侨城集团能够如愿以偿吗？

　　方案变脸

　　其实，重启后的华侨城集团整体上市方案已经“变脸”。

　　据5月27日华侨城发布重大资产重组进展公告称，华侨城集团主营业务整合上市方案调整为重大资产重组。

　　新方案进展如何？华侨城A董事会秘书李珂辉向时代周报记者证实，“目前华侨城集团与国务院国资委仍在沟通中”，对于新方案是否能通过以及整体上市时间表，李珂辉表示“还没有接到集团通知。”

　　在2008年原有的方案中，华侨城A原计划公开发行不超过10亿股，募集资金数额不超过83亿元，用于购买华侨城集团注入的13家公司全部股权，从而实现集团主营业务的整体上市。

　　该计划在2008年第二次临时股东大会上获高票通过，也获得了国资委批复，但由于2008年国内股市大跌，华侨城A整体上市计划搁浅。

　　新方案为何“变脸”？国信证券地产行业首席分析师方焱告诉时代周报记者：“重大资产重组相对容易。”据了解，公开发行新股需要经过证监会发审委的审批，而但重大资产重组只需要经过证监会重组委审批即可。但由于证监会发审委基本上处于停顿状态，从去年9月起证监会再没有对上市公司过会，新股发行基本暂停，但重组委的审批工作一直没有间断过。

　　方焱向时代周报记者表示，华侨城集团在央企中属于小公司，做大做强的愿望非常强烈，但由于公开增发处于停顿，如果继续等下去，今年内可能仍无法整体上市，华侨城集团就会错过一次跨越式发展的良机。所以，才会选择相对容易的重大资产重组方式，以期今年内迅速整体上市。

　　不过，重大资产重组的弊端也很明显。它对大股东的现金流影响很大。方焱指出，根据原方案，通过公开增发，大股东华侨城集团可以一次性地从资本市场直接获取现金83亿元，从而提升公司的现金流。但新方案只是拿资产换股权，大股东的资产变成股票，而且要三年后解禁才能变现。“对上市公司没有影响，对集团现金流会有影响。”

　　同时，由于此前华侨城拟收购资产的评估基准日是2007年12月31日，但该未能在资产评估报告的一年有效期内完成上会、过会以及相关增发事宜等，所以，此次拟注入资产要进行重新评估。

　　变数与风险

　　虽然业界对华侨城集团重启上市充满信心，但有分析人士指出，新方案正在与国资沟通，并且需要证监会审批通过，所以仍然充满变数。同时，“旅游＋地产”模式也会为整体上市后的华侨城在经营上带来不确实的风险。

　　“旅游＋地产”模式成为华侨城最为核心的竞争力。华侨城A年报显示，2008年公司主营业务收入取得了历史最好成绩，实现营业收入34.9亿元，同比增幅高达101.9%，实现营业利润12.83亿元，同比增长50.6%；归属于母公司利润为9.17亿元，同比增幅为22.3%，实现基本每股收益0.35元。而华侨城A 2009年一季度报告披露，期内实现营业收入4.13亿元，同比增长28%，净利润1.43亿元，同比增长211%。

　　而且，华侨城A在业绩报告中称，自2002年开始先后投资建设的北京华侨城、东部华侨城、成都华侨城、上海华侨城等大型旅游地产综合项目，今年起将全面进入收益期，这标志着华侨城在国内的第一轮战略布局基本完成。

　　华侨城集团表示，在当前形势下，将坚持和深化“旅游+地产”商业模式，积极寻求在国内区域中心城市的发展机会，为在全国开展第二轮战略布局储备战略资源。

　　但分析人士指出，虽然地产业务贡献很大，但旅游、酒店项目一次性投入巨大，且华侨城集团位于上海、成都、泰州等地的相关项目仍处于前期建设阶段，未来资金需求大，回收周期长。这些都会为整体上市后华侨城在经营上带来不确定的风险。