机构心思：下一个大泡泡——新能源？

　　“我越来越相信新能源的故事能够说圆了。”上海某老牌基金公司首席策略分析师如是说，随着国家在政策的支持力度加大，这个行业有可能成为未来经济新的增长点。

　　“未来能够涨十倍的股票，一定是从这种新经济的产业中诞生。

　　虽然十年前的互联网泡沫最终破灭了，但是十年后的网络对人们生活改变的确深刻。新能源的故事或将复制互联网奇迹，正为越来越多的人所期待。像十年前那样吹大这个泡沫，也因此成为投资界的默契。

　　咬定新能源不放松

　　“我们当然不会抛掉手中的新能源公司，将拿到它涨不动为止。”一位上海合资基金公司基金经理告诉记者，他所管理的基金重仓持有了金风科技（600143.SH）这只著名的新能源概念股票。

　　“我承认他们涨幅已经有些高了，但是很难深跌，只要有政策利好刺激，就能不时的往上涨一涨。”上述基金经理认为，在国内外利好政策不断，石油价格仍在上涨的情况下，人们对新能源的美好预期依旧强烈。

　　在去年底以来的这波强劲反弹中，新能源概念无疑是最出风头的板块。诸如天威保变(600550.SH)、特变电工(600089.SH)、科力远(600478.SH)等涨幅翻番的比比皆是，像孚日股份(002083.SZ)、湘电股份(600416.SH)这样涨了2倍多的也不在少数。但经过半年的突飞狂飙，其估值显然已经不便宜。

　　“你可以看看，现在券商的研究员都是在用2010年的盈利预测做估值，否则报告根本没法写。”一位基金公司的电力设备研究员告诉记者，为了能把故事说下去，只好画更大的馅饼，“但我根本就不相信他们能把2010年的业绩算清楚！”

　　记者多方采访发现，基金经理们并非没有高处不胜寒的感觉，在保持既有头寸的同时，他们也在挖掘那些尚未被发现的新能源股，一些涨幅不大的二三线股票进入他们的视野。

　　某家中小基金公司的投资副总监告诉记者，他已经让研究员们继续深化对新能源的研究，争取挖掘更好的公司出来。目前他持有的天威保变基本保持按兵不动的态势。

　　见好就收的基金也大有人在。某基金公司的投资总监就告诉记者，他们对于新能源概念只是参与了一部分，且大多已经获利了结，“仅凭预期的上涨毕竟不靠谱”。他认为现在参与新能源已经不太合适，“那些还在上涨的，未必不是出货”。

　　但是，“新能源的故事还远远没有结束”则是更多业内人士的共识，此前股神巴菲特耗资18亿港元购入国内混动力汽车领先者比亚迪（1211.HK）2.25亿股股份，让嗅觉灵敏的各路资本越发感觉到，新能源以及能源新技术时代正渐行渐近。

　　一位合资基金公司的明星基金经理则表示，就像当年的互联网炒作一样，没有人知道到底哪些新能源公司会在未来最终成长起来，也许真正的牛股我们都还没有发现。

　　靠谱和想象力

　　随着国家发改委有关人士近期的明确表态，新能源产业振兴计划在市场瞩目之下呼之欲出，一度被高估值所压抑的做多激情再度得到释放，本已陷入估值困境的新能源板块重新活跃。

　　市场预期到2020 年新能源产业累计新增投资逾3 万亿元，其中风电装机容量规划达到1~1.5 亿KW，光伏装机容量规划达到1000 万KW 以上，核电装机容量规划达到7000 万KW，在建规划3000万KW。

　　此外，随着国家电网正式向社会公布建设“坚强智能电网”的初步构想，意味着国家智能电网的建设也提上日程。在财富证券研究员王璇看来，“智能电网将成为新能源、新技术、新材料的综合应用平台”，新能源产业真正迎来了朝气蓬勃的春天。

　　“这个规划应该说在预期之中，但是具体到底怎么实施，目前还不能确定，可以肯定的是，如果有超预期的地方，新能源股也将有超预期上涨。”上述基金公司研究员认为，相当一段时间内，政策将是上涨支撑因素。

　　新能源的内涵实际上相当丰富，包括了风能、太阳能、核能、生物质能以及新能源汽车电池产业等。那么哪一块将在上述国家政策中受益最为直接迅速，并较快体现在上市公司业绩中呢？

　　记者经过和诸多业内人士交谈了解到，已经相对成熟的风电受益具有较高确定性，而其他几方面则因为内外部环境需较长时间才能体现。

　　东北证券金融与产业研究所研究员认为，由于风电建设成本最低，发电成本最接近火电等传统能源，有望成为新能源产业振兴计划中受益最为直接，短期投入产出效率最显著的子行业。

　　但是在上述基金公司研究员看来，业绩的确定性也意味着估值的确定性，“失去了想象空间”，而太阳能、核能则恰恰因为其不确定性，在政策的支持下，而给予市场无限遐想空间。

　　对于太阳能产业的晶体硅电池和薄膜电池两条路线之争，业内也表示了担忧。前者虽然转化率高，但耗能高，后者与之相反，并被国家认可。“孚日股份(002083.SZ)、安泰科技(000969.SZ)的薄膜电池项目最快也要明年投产，但谈到盈利还比较远。”王璇认为，目前他们所能指靠的也只有预期和想象空间了。

　　林彤彤告诉记者，新能源个股差异极大，因此必须精选个股，从产业链角度考虑，他更看好处于中游的设备制造企业。因为其业务具有拓展性，且风险可控，可选标的也比较多。

　　这一点亦得到业内人士的认同。比如处于下游的风电运营企业，和目前的发电公司一样，利润将受到控制，而且其发展初期更多的是靠补贴。从上游看，比如多晶硅制造，门槛较低，很多企业纷纷上马，竞争相当激烈。

　　核能产业因为其特殊性，进入壁垒是最高的，但是核电设备在该产业链中受益最大。根据王璇的测算，按照2020 年6000万千瓦投运、2000 万千瓦在建规模测算，总投资规模5400 亿元，由于核电站成本机构中设备制造成本占50％左右，因此设备投资总投资规模2700 亿元人民币。

　　因为巴菲特入股比亚迪，新能源电池公司成为大热门，代表性公司杉杉股份(600884.SH)、中信国安(000839.SZ)、科力远等涨幅不俗。因为其广阔的应用前景，私募代表人物石波更是极力推崇，他表示，新能源电动车、客车和轿车的产业化进程加快，必将拉动整个电池链十倍速扩张。

　　但是新能源电池何时能大规模商业化仍是疑问。国泰君安新能源研究小组在其报告中表示，除动力汽车外，其他下游行业的短期需求增速都不乐观，而动力汽车的应用规模尚小，因而对各电池产品的短期销售增长应该是谨慎的。另外，居高不下的成本制约了混合动力汽车的发展。事实上，不少著名的新能源电池概念企业的现状都不容乐观。