本报记者 何青楚 上海报道

　　随着5月各项经济数据逐步公布，对中国经济形势的判断似乎逐步明朗。交行首席经济学家连平6月11日表示，“目前经济回暖的态势已经基本得到确认。”从近期的经济形势走势来看，证明积极的财政政策和宽松的货币政策实际上取得了成效。

　　“实际上，从这几个月信贷投放来看，银行对实体经济的支持超过市场的预期，4、5月份的信贷增量虽然相对一季度有所下降，但同比增速其实超过了一季度的情况。”连平说。

　　连平认为，下半年信贷依然会保持较高的增长。4月份银行信贷余额的存贷比为约66%，增量存贷比约为57%，到了5月份，他预计余额存贷比可能略增到67%，增量存贷比略增到60%，但这两个指标仍都低于70%，这表明，银行在存贷比指标上仍有充足的空间进行信贷投放。

　　并且信贷结构将进一步调整，未来票据融资的占比会进一步降低，5月份估计票据占比为10%左右，也不排除未来几个月票据有负增长的可能性。信贷结构的调整，有利于一般性贷款的增长，从而推动实体经济信贷的投放。

　　因此，连平认为今年经济将呈现“V“型走势，对于明年经济是否会因为四万亿投资缺乏后续动力而经济陷入“W”型困局，连平谨慎分析说，一般来说一季度的经济增长往往较快，同时今年大量的固定投资往往带有惯性，因此明年年初经济下滑的可能性较小。

　　CPI的负增长，以及强烈的通胀预期，是近期市场的焦点。但是，一个问题是，为什么经济回升态势基本确立，流动性宽裕，大宗商品价格上涨，而物价水平为何没有出现增长？未来物价将如何走势？

　　连平表示，物价相对于货币供应、经济增长态势它反应的较为滞后，从历史经验来看，一般要滞后至少三个季度，因此短期内不会明显反映出来。

　　但从资本市场最近的大发展来看，这种上涨趋势已经开始。货币供应量增大、通胀压力首先反映在资产价格的膨胀，如近期股市、楼市上涨。

　　而目前大宗商品价格刚刚开始上涨，未来将进一步传导到国内的物价水平，这种种因素将给未来一段时间的物价水平带来压力。

　　“上半年物价负增长已成定局，预计CPI、PPI‘双负’态势在近期仍将延续，不过，下半年后，物价会逐步开始上涨，预计未来国内CPI、PPI降幅将不断收窄，在四季度可能摘掉‘双负’的帽子。”连平说。

　　也正是基于此判断，连平认为，在四季度以前，货币政策的基调预计不会发生根本性的转变，原因是经济走势虽然出现回升态势，但这仅仅是刚刚开始，物价的复苏也不太稳定，因此不宜推行货币紧缩政策。

　　不过，他认为，也没有理由采取更为扩张的货币政策，比如降低利息、准备金率，这些将会加剧目前的流动性宽裕状态。而央行可以通过在公开市场以净投放或者净回笼等方式进行微调，这在技术上已经非常娴熟。

　　“但如果四季度以后通胀的压力加大，不排除货币政策会转向偏紧。”连平说，近期全球石油、有色金属等大宗商品价格的持续上扬，加上发达国家“量化宽松”货币政策下流动性的充裕等都使物价回升的动力在逐渐增强，从而强化人们对未来通货膨胀的预期。因此，货币政策必须要有前瞻性，“四季度的货币政策是很需要斟酌的。”