尘归尘，土归土。

　　6月11日和12日，A股连续两天午后都出现走软迹象，上证指数于10日攻克2800点后连续回调，调整幅度为2.57%。而山西焦化（600740.SH）、安泰集团（600408.SH）美锦能源（000723.SZ）等焦炭类上市公司则尽数跑输大盘，跌幅分别为5.35%、4.7%和4.4%。

　　自此，这次曾因本月初山西焦化行业协会宣布提高焦炭指导价，而股价大幅飘红的焦炭企业，已将4日的跳空缺口尽数吞噬。

　　随着下游钢铁行业在本轮经济不景周期中遭遇重创，焦炭行业冬天于去年四季度不期而至。反映在上述上市公司财报中，便是净利润连续两个季度巨幅亏损。近期钢铁价格走稳，焦炭行业的自救行动已迫不及待，6月3日，山西焦协宣布的指导价上行，已是最近一个季度中第三次行业性提价行为。

　　然而，下游钢铁行业尚未明显好转，产能依旧严重过剩的焦炭行业的个体性行为，显得独木难支：一方面是钢铁行业的承受力，另一方面又要顾及上游煤炭行业的快速跟进。这个紧密相连的产业链条中，三个难兄难弟的博弈离合，并未在最终得到资本市场的认可。

　　期待半载的提价

　　6月伊始，焦炭行业提价潮再度风起云涌。

　　产煤大省山西的焦化协会率先发难，宣布从6月1日起，焦炭车板含税价统一执行1650元/吨，每吨提价幅度达70元；次日河北焦协迅速跟进，指导价涨幅亦提升50-80元/吨。

　　这已是中国焦炭业2009年的第三次集体行动。发生在5月初的那轮提价浪潮中，河北、山东、内蒙古焦化企业的焦炭价格在4月的基础上每吨上调30元，山西、陕西焦化企业的焦炭价格在4月的基础上每吨上调60元，5月5日河北焦协更是决定在5月1日调高每吨30元的基础上再次上调50元。

　　提价的理由是随着下游钢铁企业生产积极性的恢复，焦炭行业终于回暖。尽管如此，提价后区区每吨1650元的价格，仍与一年前巅峰时期逾3000元/吨不可同日而语。

　　但这一价格已经令相关上市公司的股价获得动力。6月4日太原的美锦能源、临汾的山西焦化与介休的安泰集团股价联袂上涨，涨幅分别达到7.34%、4.20%和4.03%。

　　区区小幅提价带来如此效果，其根源在于，因钢铁行业入冬而需求萎缩近半年之久的焦炭业上市公司，已蒙受连续两个季度亏损。今年一季报显示，山西焦化、安泰集团、美锦能源的净利润分别为-18898.31万元、-6841.67万元和-30.14万元，净资产收益率分别为-11.28%、-3.19%和-0.07%。而在亏损最为惨烈的2008年四季度，山西焦化与安泰集团的净利润亏损，更分别高达33670.98万元和17758.72万元。

　　难兄难弟的博弈

　　作为煤炭与钢铁两大当前不景行业的中间环节，近期焦炭业的利好冲动，在很大程度上源自价格因素的传导不畅。

　　下游方面，鞍钢、本钢、河北钢铁、沙钢等大企业，近期纷纷对产品的出厂价上调50-150元/吨。

　　而上游的炼焦煤价格，整个5月的表现平稳。

　　显然，行业复苏初期上下游价格的一平一涨，并随着焦炭企业库存的下降，这个中间行业的机会终于到来。但作为中间者，提价的决策制定，实属不易。

　　本报记者获得的山西焦协提价指导意见（晋煤焦协字[2009]15号）中，清晰阐述这一博弈关系。

　　“少部分焦化企业担心，如提高焦炭价格有可能刺激炼焦煤价格的上涨，而钢铁价格涨不起来，将导致焦炭成本的进一步增加，焦炭行业的亏损进一步加大，建议6月份暂不提价，焦炭价格应保持稳定。大部分焦化企业提出：焦炭价格不涨，煤炭价格也依然上涨，若价格不调，焦化企业亏损将更加严重，生产企业没有积极性，焦炭产量会在核定限产的基础上进一步下降，焦炭价格将会暴涨，反而对焦化行业、钢铁企业双方不利，焦炭价格要适应市场变化，建议6月份应调高焦炭价格、减少亏损。”

　　事实上，钢铁企业的销路似乎并未如焦化企业想象的乐观。

　　“我的钢铁”网数据显示，截至上周末，尽管中国钢材的社会总库存较1月前下降4.0%，但如热轧等部分品种却不降反升1.7%。此外，冷轧与中板品种的社会库存，也在6月第一周有所回升，其中冷轧的单周升幅高达2.9%。

　　此外，另一不容忽视的事实是，近期焦炭价格大幅看涨的背后，依旧是产能过剩的行业事实。按上述山西焦协的通知，本轮提价代价，是“全行业继续严格执行50%的限产措施”。

　　“在整个焦炭行业产能过剩，以及产业集中化未能完成的情况下，行业协会的措施效用未必长久。随着钢铁行业的日益复苏，昔日过剩产能势必逐步释放，并压抑该行业盈利水平”，6月10日，深圳某券商研究所煤炭行业分析师告诉记者。