我国5月的主要经济数据已先后出炉。总体而言，经济回暖的势头比较喜人。

　　势头之一，在于宽松的货币信贷环境之下的投资增长。作为中国经济的主导产业，全国规模以上工业增加值在5月创下8.9%的增速，为去年10月以来最高。

　　而这些数据背后又是超预期的新增贷款余额和货币供应量。2009年5月末，广义货币供应量（M2）余额54.82万亿元，同比增长25.74%，增幅比上年末高7.92个百分点，比上月末低0.21个百分点；狭义货币供应量（M1）余额18.2万亿元，同比增长18.69%，比上月末高1.21个百分点。5月末，金融机构人民币各项贷款余额36.21万亿元，同比增长30.6%，增幅比上年末高11.87个百分点，比上月末高0.88个百分点。5月人民币各项贷款增加6645亿元，同比多增3460亿元。

　　势头之二，在于消费增长也有所加速。5月全国社会消费品零售总额同比增长15.2%，在物价下降的情况下依然比上月加快0.4个百分点。汽车、房地产市场则延续了4月份以来的向上势头。

　　势头之三，在于信贷结构的变化：居民户在当月新增贷款中的占比继续上升。5月份居民户新增信贷占新增贷款比重达到28.2%，较上月提高3.3个百分点。

　　尽管有着众多的数据支撑经济正在回暖，但还有一些老问题犹存，值得我们警惕。首先，作为驱动经济的“三驾马车”之一，代表外需的出口依然低迷。海关统计显示，5月份中国出口同比下降26.4%，环比下降3.4%。仅靠国内的投资与消费“两条腿”走路，可持续性仍然成疑。其次，相对于强劲的投资，消费前景并不乐观。5月人民币存款同比增长26.7%，较上月上升0.5个百分点，为1998年以来的历史最高增速。

　　而根据历史数据，居民户储蓄总是存款的“主力”。况且，就业困难、居民收入特别是农村居民收入放缓等因素，会导致我国居民消费后劲不足。再次，目前我国投资的快速增长主要靠政府推动，依靠货币大量投放和中央财政支出，但社会投资相对较慢，企业投资意愿不强。

　　此外，沿海主要港口货物吞吐量、房地产新开工面积、粗钢生产等领先工业6个月的经济先行指标目前没有明显好转。数据显示，今年1至5月，我国房屋新开工面积3.57亿平方米，同比下降16.2%，降幅比1至4月扩大0.6个百分点。

　　从以上列举的问题可以看出，当前经济面临的主要风险还是需求不足、产能过剩。CPI、PPI继续“双降”也说明经济仍然较为疲软，通缩风险并未消除。而且，尽管国际原油、黄金、钢材等初级产品价格出现了大幅反弹的迹象，但也只是近两个月的事情，与历史峰值相比还有差距。因此，现在就防通胀是没有必要的。保持目前适度宽松的货币政策，将政策着力点部分转移到加大扶持出口、增加消费投入等结构优化方面，才是上策。

　　总体上，我国经济长期向好的趋势不变，国家出台的一揽子经济刺激政策也已收到一定成效。然而，如何能在“保增长”的前提之下“扩内需”、“调结构”，如何在继续实施“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”之余，“适时”、“适度”地作出政策微调，仍需决策者三思而后行。