作为某国有银行广州分行的网点主任，李佳（化名）近期最尴尬的事就是不断碰到在他们推荐下购买了嘉实主题精选混合型基金（070010）的基民。

　　在基民看来，嘉实主题精选真是一只“怪”基金。自今年1月5日至5月6日，这只基金的净值节节攀升，从0.697元冲到1.016元，净值增长率达45.76％，超越同期上证指数42.38％的涨幅。

　　但奇怪的是，自那时起，嘉实主题精选的净值却几乎停止了向上攀升的步伐。自5月7日起至6月17日，上证指数迈上了一个大台阶，由2563.56点踏到了2810.12点，上涨幅度达9.46％。而曾经遥遥领先的嘉实主题精选，其同期净值却由1.016跌到了1.007。

　　指数涨了242.78点，基金净值还微跌0.009。同时，嘉实精选基金在同类基金中的排名变化也让基民直呼“看不懂”。

　　6月5日，嘉实主题精选以1.35％的跌幅名列129只混合型基金当日净值跌幅榜的第2名。6月8日，它仍然排在跌幅榜的第10名。然而，在9日和10日的基金净值跌幅榜中，其排名却迅速跃升到78名和43名。

　　短短4个交易日的时间，嘉实主题精选的净值排名大幅波动，是由于市场板块轮动的影响，还是嘉实基金在大规模地换仓？

　　一天卖出5亿元

　　“嘉实主题排名迅速变化，是因为他们在6月8日进行了大规模的换仓，砍掉了其重仓的新能源股票。”上海一家大型券商资产管理部投资经理向《中国经营报》记者透露，“嘉实主题在一天之内凶悍抛售南玻A（000012.SZ），让圈内很是吃惊。”

　　6月8日上午10点19分，一笔成交额为1010万元的大单直接将股价打到跌幅7.4％。随后，持续的卖压延续到下午收市，当天收盘下跌9.40％，南玻A当天成交量放大到6577.38万股。

　　当天交易所公布的数据显示，机构是南玻A当天股价下跌的推手，其卖出前五名全为机构席位，其中第一大“空军”的卖出金额达5.317亿元。而南玻A的一季报显示，在前十大流通股股东中持股最多的基金正是嘉实主题精选混合型证券投资基金，截至3月31日，其手头总共持有3496.46万股。按照南玻A当天15.80元/股来计算，嘉实主题持有的南玻A跟第一空军的沽空额极为接近。

　　不过，一季报显示的毕竟是3月31日的数据，有没有可能是其他机构在此期间增持了南玻A的股权并在6月8日大幅卖出呢？

　　“自3月30日以来，南玻A的股价上涨，但没有出现大幅放量，其他机构资金不可能在这段期间拿到如此大笔的筹码。”自2008年年底开始就持有南玻A的深圳君赢投资管理有限公司投资总监王伟臣分析认为，嘉实主题精选基金应该就是6月8日凶悍杀跌的机构。

　　而前述投资经理亦告诉记者，嘉实基金公司曾在投研会内部讨论认为新能源公司的估值已经高估，所以减持南玻A回避调整的风险并不奇怪。事实上，天威保变（600550.SH）等其他新能源个股也被大幅减持。

　　只看趋势

　　在王伟臣看来，机构调仓行为可以理解，但嘉实主题精选基金作为南玻A的前十大流通股股东之一，完全可以分几天来减持南玻A，为何在一个交易日全部杀跌出货呢？

　　“6月6日、9日和10日，主要的基金都在抛售新能源个股，机构争相出逃，现在几乎都卖完了。”前述投资经理介绍，早在4月底，机构就纷纷喊新能源个股的估值高，很多公司市盈率已经高达60~80倍。尔后调研时也发现这些公司的业绩并不如预期好，股价因此开始滞涨。

　　从5月初开始，基金开始陆续撤离新能源。但主题投资的基金还在坚守，嘉实主题精选就是其中一只。

　　这边厢，新能源个股持续下跌；那边厢，金融、地产、消费以及工程机械类个股却大幅飙升。机构逃离新能源的情绪不断蔓延，越来越多机构加入到卖出的行列。南玻A在5月来出现4根大阴线，就是机构争相出货的侧面体现。

　　在这种情绪下，6月初，又有一批坚守的基金，做出了从新能源撤退的决定。而这期间的新能源已经不再是“香饽饽”，接盘的资金并不多，因此也就出现了争相抛售、杀跌出货的行为。

　　“现在机构之间已经不再谈新能源股。”前述投资经理如是说。

　　“我也只剩下福田汽车了，主要是它有安全边际。其他新能源都卖掉了。”深圳龙腾资产管理公司的吴险峰说，高估值加中报的业绩压力，大家都喜欢买便宜的公司，机构最近讨论最多的是金融、地产、消费以及工程机械板块。

　　“大多数机构投资者都是做趋势，就看盘面资金的流向。”深圳一家大型券商投资部总经理告诉记者，他们公司内部就有专门的数量研究员监测当天市场资金的流向，他们会根据资金的动向及时调仓。