美元崩溃大势已成

　　张庭宾

　　解构全球经济金融市场，我认为可以从三个层次做一个划分。一是最核心的实体经济层面，二是外围的纸币、信用证券层面，三是更外围的金融衍生品层面。在2006年底时，美国GDP是13.2万亿美元，各类货币余额M2是76万亿美元，资产证券化是90万亿美元，金融衍生品规模是518万亿美元。

　　我们可以将以上三个层次比喻为固态、液态、气态三种形态。在金融危机以及政府大规模救助之后，我们发现，最外围的气态资产在收缩，中间的液态资产在扩张，最核心的实体经济在收缩。

　　我认为，目前我们所处的金融危机的第一阶段正是这个状态，其表象是，气态资产与液态资产一缩一增，其比例缩小，看似风险在缩小。但实际上，目前更大的风险是，液态资产与固态资产的一增一缩，导致这个比例在大幅扩大，这将给市场造成更大的第二阶段的冲击。

　　而第二阶段将是更为严峻的危机，其本质是信用纸币与实体经济财富的不对应继续放大，而最终难以避免地破灭，液态货币资产向固态货币资产急速收缩，即表现为美元大贬值，以恶性通胀的形式展现出来。在危机的第二阶段，所有实体的物质财富才是根本，石油、矿产、粮食、黄金等将更凸显出其本身的价值。

　　我认为美元的崩溃局势已经形成，官方、机构、企业、个人都适宜储备一定比例的黄金资产，比如购买实物黄金占整体资产5%~10%的比例。