卫保川　中国证券报社编委、证券研究中心主任、中国证券报首席经济分析师。中国社会科学院世界经济政治所经济学硕士。

　　“股市并不是业绩的翻版。”中国证券报证券研究中心主任、首席经济分析卫保川日前在绵阳表示，股市分析在某种意义上应该更关注流动性，流动性才是股市真正的晴雨表，现在货币富余程度是历史上空前的，投资者应该对市场有充分信心。

　　闭上看业绩的眼睛

　　卫保川表示，业绩、流动性都好，这是大牛市，两者同时下降，会造成大熊市，比如2008年所看到的情况。2006、2007年那一轮牛市虽然信贷政策一般，但其性质属于顺差牛市，业绩、流动性二者叠加对市场形成了正面推动。在最近一轮反弹中，企业业绩已经见底，流动性却超过历史上任何一个时点，市场底部正在慢慢抬升。

　　不少人担心企业业绩不好所以在这一轮反弹中踏空。卫保川表示，投资者要是对业绩寄予厚望，就会形成误判，不敢买股票。业绩不会好，投资者最好是闭上看业绩的眼睛，重点关注货币指标。他强调说，股价等于每股收益乘以市盈率，每股收益变动非常缓慢，但市盈率却随着流动性的盈缺大幅变动，比如一家上市公司利润翻5倍非常难，但市盈率提升5倍却比较容易做到。

　　不用担心信贷的下降

　　此前市场发生的一次暴跌，就在于市场人士担心信贷发生紧缩，毕竟此次货币的投放力度空前。卫保川认为，信贷与M1都是不可以无限的与火箭一样增长，早期刺激经济增长的是信贷，但后期则要靠经济信贷的活力。但是，目前来M1与信贷还能够稳定在目前水平，这个速度对股市意味着资金其实已经很富裕了，再多的话，边际效应也不会很大。即使信贷有所下降，如果通货膨胀不严重甚至是出现通缩的状况，预计政府也会积极地维护市场流动性充裕的状况。

　　“无论是从PE还是PB来看，市场都没有穿越平均值，既然我们的货币富余程度是空前的，那么穿越这个平均值是早晚的事，至于穿越多少，那要看市场气氛了。”卫保川下了这样一个乐观的判断。(记者易非) (来源：中国证券报)