主持人：各位来宾，亲爱的朋友们，继续回到金融危机中国企业的挑战与机遇，以及2009中国企业发展融资峰会的会场。先前我们请了几位专家就创业板，高速成长企业解决资金短缺的融资方式，以及高速成长企业扩张的方式给大家做了详细的解读，接下来有请三位嘉宾就创业投资热点及投资趋势分析。亚洲商菱总裁兼投委会委员陈世荣先生，贝恩投资副总裁，戴卫青先生，钱谋创投合伙人左立为先生。首先请问陈世荣先生对目前经济形势走势的看法，您是怎么看待我国经济探底回升这个问题的？

　　陈世荣：实际上日本从去年下半年到现在，如果用快速滑落的速度看比中国还要大，我们至少接收到的讯息是这样的，基本上触底可是还没开始复苏。应该说有一些讯息，有一些资料，当然我不是经济学家，其实坐在这边讲，我们自己的讯息看是这样的。

　　主持人：现在股市和房地产市场表现是非常好的，而工业品出口走价不断走低，一个好像朝着通胀方向发展，一个朝着通缩方向发展，您怎么看待这样的经济现象？

　　陈世荣：事实上从中国过去五六年发展，基本上CPI，生产物价指数基本跟实值利率是不符合的整个生产过程，反过来讲这个现象还没开始改变，股市是整个经济先行指标，我们这边立场是股市阶段的表现，事实上离实体经济有点远一点。

　　主持人：股市现在已经快将近3000点了。

　　陈世荣：去年六月我们讨论了时候，那个时候预估2000点正负200，包括今年年初一个副总裁过来就说大概也是这样想的。

　　主持人：股市现在的表现和市场这种形势是相背离的。

　　陈世荣：这是就实体经济这方面来说。

　　主持人：北京房地产，特别近几个月价格好像提升了一些？

　　陈世荣：那是上海的，上海涨的比北京的快。从未来三年的看法，大概日本来讲不会通膨，中国应该会通膨。

　　主持人：说到最简单的，但是天天买的猪肉，去年十几块钱一斤，现在几块钱一斤一下缩到这么少，您怎么看这个问题？

　　陈世荣：食品的变化是农业的范围，我认为通缩的问题这方面，因为通膨的问题在于整个物价，像我们有一个框，煤矿铜都在上涨，您所谓的通缩就是加工品，原材料是在上涨，实际上中国国内整个经济的结构，这个问题一直是解决的，通缩是某个产业里面的现象，其实通膨是整体的表现。我们做投资的时候，通常看三年以后，到五年内大概经济发展会涨成什么样，我们先考虑的是整体的经济发展。

　　主持人：接下来问贝恩投资副总裁戴卫青先生。很多企业现在不符合这些要素，这样的企业应该怎么样吸引融资？

　　戴卫青：刚才三位嘉宾上次已经介绍了一下，现在可能要跳出个圈子看这个问题，融资很多情况下当然是好事，能帮助企业实现一个质的变化。但是资本有一个坏处，企业在过分快速成长过程中，如果企业本身基础没有打好，自己企业经营机制没有建立好，没有做好专业团队，去盲目融资，有内部宽松资源环境，会造成很多企业运营上的弊。扎扎实实把每天产品做好，企业管理做好，把企业做扎实，做到强大，做大满足投资人希望的这样的水平，我想除此之外也没有更好的办法，即便有些办法，大家也要想，到底应该扎扎实实做企业，还是短期利用相对比较投机的方式？我觉得长期企业战略家应该会好好自己选择的。

　　主持人：像现在无虫害，无污染有机农业都是现在被各界看好的行业，也是投资界看的非常有发展的一块行业，近年来农业项目也起来不少，具体什么农业项目会被具体关注呢？

　　戴卫青：我本身对农业并没有做很多关注，但是这是一个国际民生的行业，作为我们PE来说是一个非常喜欢的行业，因为这里有一个比较稳定的需求，人们生活水平提高，对各种食品，农业深加工要求越来越高，这是我们非常喜欢的一个行业。

　　总体来讲，我们会让投资者看到这个企业长远的发展，依托于比较看得见，摸得着，差异于其他竞争对手的差异优势的企业，比如你的无虫害，或者无污染，我们在产品上独到之处，与其他相同竞争性产品，农民花一块钱的时候获得的收益更高，在产品上。也有可能这个企业有一个全新的竞销渠道，或者以一种方式能够很快在全国建立起一套非常广泛的竞销渠道，这样的话，可以很快把你的企业品牌做起来，然后再搭载于让大家信得过的产品，或者在其他一些方面。我觉得一个企业可以在他的非常宽泛的氛围内寻找到锁定自己独特竞争优势的区域，把这个区域里面尽量做得深，做得仔细，就跟众多企业脱颖而出这样的企业，不光是农药行业，其他行业都是这样的。

　　主持人：您关注农药这方面的要素吗？

　　戴卫青：农药比较少，农业我们看过一些，我们所关注的认为目前在产业情况下，人们还是以比较分散，不能叫小农经济，但是这个概念大家可能理解。我们寻找的是一种能够达到比较快速的形成平台化的运营，不管是在渠道方面，还是品牌方面，还是其他方面，能够快速形成一种规模效应，快速整合的业务形式系我们比较喜欢的。

　　主持人：您现在手里头有这样的融资项目吗？

　　戴卫青：目前我们在农业方面没有，但是在大概两个月之前，我们曾经看过这样的企业。

　　主持人：有过这样的策划或者想法。如果让您现在投资农业这方面的行业，您会投资多少？

　　戴卫青：我们做PE的，不是做一般资产管理，一般资产管理是在不同行业，不同资产之间分配，为了使风险得到分摊，我们做PE更注重某一个企业本身的特点，我们一般不会再行业做资产的配置，这种比较少。

　　主持人：您刚才自己说了两个月以前考察过一个项目，这个项目您有打算投资多少？

　　戴卫青：我们贝恩投资在全球基金有150亿美金，我们没有一个上限的封顶期。

　　主持人：大家都在找一个好项目，好的项目和好的企业，如果说有些行业没有在投资热点里面，PE公司会不会去关注？

　　左立为：我们现在所关注的行业，可以举个例子就像新能源，农业上，还有生物科技，或者环保，新材料这些行业，但是为什么会值得我们大家的关注，也就是投资机构的关注，原因是什么呢？我想给大家先解释一下。

　　这些行业在投资机构眼里，整个行业具有高成长性，也就是这块蛋糕是不断的在增长，同时在这个行业里面各个企业他有这个机会在高成长行业里面获取机会，如果在一个好的行业里面，如果这个企业没有竞争性，就算在一个好的行业里面也是失败的。我刚才说的基本原则，大家可能就明白行业并不是很重要的一个因素，虽然我们大家会关注这些热点，之所以这些热点，是因为这些行业具有很高成长性，未来潜力是很远大的。所以如果这个行业，如果某个企业龙头老大是排第一二位，做得很好，盈利性很高，流动性也是很好，负债率也是很低，同样私募股权投资机构也会很关注。关键的是大家作为企业家关注的是企业，我们投资者也是关注企业，如果我们企业家和我们投资机构都是本着提高企业价值这么一个目标去发展，那么我想双方利益会是一样的。

　　主持人：我知道有些项目现在是非常小，潜伏期相对来说比较长，前几个人演讲的说过可口可乐几很多年以前是很小的公司，到现在已经翻了很多倍，那怎么样扶持这些小的企业，小项目呢？

　　左立为：在不同生命周期，根据它的成熟度有不同的机构会进行投资，对于PE来讲，就广义和狭义之分，如果PE是一个广义的含义的话，它有可能会投资较早期的一些项目，像种子期的一些项目，只是一个理念性的项目，通常我们又可以把它称作风险投资，对一些大的比较成熟项目，PE很多会介入，如果是小的企业，技术很高，很好的管理团队，同样有相应的投资机构会对你们作出投资。

　　主持人：今天非常容幸三位嘉宾来到我们峰会现场，来了这么多企业家，现场给你们三个机会，把你们投资过程中遇到的难题现场向我们嘉宾提出？

　　提问：非常高兴参加今天的融资峰会，我也是刚刚出道吧，今天我听了各位老总对PE的各种讲解有了大致的了解，但是我觉得有点遗憾的是各位老总可能有些话题带有很大的重复性。如果我是PE的话我会投资哪些企业，比如说比较好的团队，魔术一般的产品，这种技术，所以我觉得有点重复性。今天我想向三位老总请教一个问题，三位老总都是做PE行业的，你们管理公司过程中，有没有成功的项目，请三位老总对于你们手中具体的项目谈一下具体心得？在座各位观众和嘉宾也好，能够更加具体的对PE概念有一个了解？谢谢！

　　戴卫青：是不是说投资过的企业怎么操作的？

　　主持人：也就是您投资案例当中您的心得是什么？投资过程中自己感觉非常满意的哪些地方跟大家分享一下？

　　戴卫青：既然是重复就说明很重要。说一点不重复的，个人投资作为一个PE，我们有二十多年的经验了，每投资一个公司以后，都会首先有一个改制计划，投资以后通过前期对企业的研究，我们形成了三到五个主要的方向，在投资那天开始把那些方面做一些适当的调整和改变，做一些适当的发展。作为投资者能够帮助企业不管战略上问题，还是运营层面的问题，都可以作为内部的调动的各方实施的推动力量，帮助企业来做这样一个事情。在这个基础上，使企业能够很快上一个比较好的管理台阶，这个之上沿着这个不停的提供发展，这是我们做的一件事情，这个事情成立第一天到现在一直在做，全球已经做过300家企业，我们80%企业员工都是具有国际化战略顾问，管理咨询的经验，解决了很多战略上、经验上的问题，这是我们做了非常有意义的一件自豪的事情。

　　提问：我们知道最近FT评价投资国美的时候有这样一个评价，掌握了比较好的抄点机会，对于PE投资很大不确定政治风险，我想问贝恩如何做投资的举动？

　　戴卫青：非常遗憾跟您讲我们具体某一个投资案例，每个员工都是无权在公共场合发表评论的，国美的案件说明大家都很喜欢这个公司，或者这个交易本身，从贝恩角度来讲，我们把全球零售领域具有非常强大的累计和经验，第一个公司汉堡王，他是仅次于麦当劳之后的，全国1.5万家店，我们把这个公司进行收购，进行一系列整改，然后到上市，这是第一个案例。第二个案例，说一个比较简单的办公用品，每家店大概有两千平方米的体量，卖的全部是办公用品，这家公司现在在美国有一千多家店。还有第三个，不知道在座有几位先生有小孩，全世界最大的玩具专业连锁店，玩具扳手城，我们公司2006年收购下来的，现在还在我们公司之内，请大家相信贝恩在零售行业具有强大的积累和经验，我们连锁零售业在发展初期有非常大潜力，我们会一直关注这个领域，把过去的经验积累，充分运用在里面，相信会有一个非常美好的未来。谢谢！

　　提问：你们一直在讲大的公司，对于我们推销企业来说今天来到这里就是想怎么可以拿到钱？

　　戴卫青：企业首先不在大小，首先要有一个远景，就看企业未来发展方向在哪里？在这个远景之前运用今天所有的资源，或今天所有基础设施能够支持发展的一条道路，如果投资人把这条道路描绘得非常清楚，证明这条道能够走得通的话，相信能够拿到钱。

　　提问：投资流程可不可以给大家介绍一下。

　　陈世荣：贝恩是我们行里面的大哥，资金比较大，而且整个程序非常复杂，所以我解释一般PE的流程，我们一般这样做在拜访一家公司的时候，会有陆续两次，甚至有到十次，基本目的定位出来说这个公司在某些投资要件上面符不符合我们自己想要的，我们看到的公司简单说这个公司是不是我们喜欢的公司，喜欢当然有一些主观性的判断，如果结论说可以的话，我们会跟公司表达一定的兴趣，可是这个时候还没有出意向书，公司如果也愿意，提供一些客户名单，上下游的名单，我们会做一些初步拜访，初步拜访再进一步确认这家公司财务，产业链，技术，甚至管理层，甚至一些小病，把自己观察到的讯息确定下来，如果还是正面的，就开始出所谓的意向书，就是一个框架协议，这个框架协议会定下来这家公司的公职在里面，有什么样条件，需要我们做什么，都会落实在里面。双方对于框架协议确定好了之后，我们的做法都是请会计师和律师开始进厂做工作，会计师主要把过去公司如果说是比较成熟企业，过去一两年整个帐务重新做一个梳理，然后对未来一两年发展做一个估值，做一个预测，然后法律尽职调查报告，找一些上市的硬伤避不了的问题，这个基础上做我们商业尽职调查报告，也涵盖了对产业的认知，这个时候会请顾问公司，如果像贝恩这样的大公司会花很多钱，会请他们做产业调查报告，三方尽职调查报告收纳回来是正面的话，就开始准备所用的文件。法律文件确定签了以后，因为有些公司会有条件，这家公司希望能够再签下两家同样客户，这是注资的要件，一般约在什么时候把钱拿进去。一般尽职调查报告至少要到两个月，所以一般程序从正式，到打进去钱的话，我个人认为两个月到三个月是跑不掉的，这是基本情况。

　　我想说一下刚才那位女士问的，我认为企业的目的不在公司，企业的目的在发展，融资只是为了让在某个阶段时候快速发展，所以这个情况下来讲，我坦白讲，我们认识很多企业家，我最怕就是认识的时候就要准备结婚，你认识的时候刚好在最需要结婚的时候，这是最不好的事。让大家看上去好像有些误区了，这个其实最不好了。我知道你的想法，实际上很多中小企业需要融资来做发展，可是融资有很多管道，第一个你的亲戚朋友是一个管道，你的同学是一个管道。这些事实上对你认识最深的情况下，把给你的资金可能是少量，事实上你并不需要那么多钱，对于做PE来讲，你拿PE的钱事实上讲压力很大，为什么我常常讲中国产能会过剩，有部分原因在于真的钱太多就会扩张，一扩张就会成一个误区。融资不是一个企业发展的问题，因为我们也是搞企业出来的，我要说明一下我的感觉。

　　提问：我有一个网站做了两年，就是网上卖东西，电子商务，网站卖的东西就是健康环保为主题的产品，现在我非常纳闷的两个问题，第一个B2C行业，您对国内B2C行业未来发展空间和趋势怎么看？第二个，我们公司一家分公司在郑州，一家在北京，一家有一万块钱一个月，后来十万块钱一个月，到现在一个月一百多万，到底公司下一步明年还要再开分公司发展？是不是在什么阶段开始考虑PE投资，当然我们也有很大的梦想，想让我们公司上市作大，并不是想急着圈钱，我今天来是想学习的，所以就问这个问题，回答一下？

　　左立为：我可以告诉你我们公司实际上跟马云阿里巴巴软件是战略联盟，去年我们开过会，风投、PE也好合作投他们网上的一个系统，因为我做的B2C，B2B也好，有一些方面的经验跟你分享一下，引用马云有关SaaS这个软件，对于这个软件来讲有一个平台，有一个平台商，下面是一些软件提供商，如果要做软件下面要有大的平台商支持他。如果开发个体的公司，就像你的公司有应用必须靠马云已经成规模的，有影响力的B2B，或者B2C平台来推广，如果自己建这儿一个平台，我不知道你们公司情况，肯定非常艰辛，非常辛苦。因为很多公司可能也是有你这方面的一些想法。对于PE来说，或者VC来投资，会考虑到整个行业成长，企业成长，还有品牌效应，对于像马云这种SaaS平台，只有它这种规模，大家都得靠这个平台去做，你只能成为他这个平台软件应用基础上做，我只想引用这个例子说明这个问题，在你这个行业可能有这个问题。

　　主持人：非常感谢三位总裁到会议现场给大家做交流，我们再次感谢他们！