今年5月8日，亚洲生物制药反向并购DOMR公司，并在美国 NASDAQ (OTCBB)发行5000万股股票。

　　在挂牌后的一个半月时间里，其股价从最初的0.9美元上升到了现在的3.1美元。这或许并不能说明什么，“OTCBB交易不活跃，少量买手或者卖手就会使股价波动。”有业内人士表示。

　　据了解，亚洲生物制药的高管团队目前正在北京、上海等地寻求PE合作。仅在北京的路演，“吸引了超过30家基金”。

　　据其提交给监管部门的8-K文件里披露，亚洲生物制药2007年销售收入为5264.4万美元，而2008年销售收入增长了72.58%达到9085.5万美元；净利润则从2007年的550万美元跃升到2008年的1442.77万美元，增长161.92%。

　　莫非是这家“小公司”的“大梦想”吸引人？

　　5月份，亚洲生物制药宣布，计划在2011年建立起5000家以上的连锁药店销售体系，2013年再翻一番到10000万家。到时通过覆盖东北、西南和华东三地的这些网络，亚洲生物制药将成为一个整体销售100亿、利润超过18个亿的医药航母。

　　这是否是天方夜谭？

　　2008年哈药集团以135亿元的销售收入，位列中国制药工业百强之首；以药品和医疗器械批发、物流配送、零售连锁以及电子商务为核心的九州通，去年销售收入为189亿元。无论是哈药还是九州通，都发展超过20年。而在零售端，根据中国医药商业协会连锁药店分会的数据，海王星辰以28亿元的销售收入连续两年荣登中国连锁药店之首。而海王星辰经过14年的发展，目前也只有2336家门店。

　　“现在的医药领域，就像十年前的家电业。”亚洲生物制药CEO殷允禄在接受本报记者采访时说，相信在未来数年内也会出现像国美这样的流通领域巨无霸，“不敢说我们肯定会成功，但我们始终在努力。”

　　一个短期内用“资金”捏合的公司？

　　在很多人看来，这只是一个短期内用“资金”捏合起来的公司。

　　2009年4月30日，真正和在OTCBB上市公司DORMMERGERSub,Inc.签署借壳合同的，是一家注册在英属维尔京群岛的公司，中国北药控股集团有限公司(以下简称“CNPH”)。

　　这家BVI公司则在2008年的11月25日，全资控股了CNPHHK，在香港注册的一家同名企业，而后者实际拥有注入到DORM的所有资产。

　　“从表面看或许亚洲生物制药是通过资本手段做起来的，但这只是表象。”其CEO殷允禄说，没有一个成功者的背后没有长时间的积累。

　　CNPHHK全资拥有通化华辰药材种植有限公司(以下简称“华辰药材”)和通化盛安堂连锁有限公司(以下简称“盛安堂”)。1989年成立的华辰药材，不仅拥有3500亩的药材种植基地，有占地48700平方米、通过GMP认证的厂房，其生产的30多个产品中包括七味消渴胶囊国家三类中药新药之一，以及盛安补金片等中药保护品种。这些药材通过其全资子公司华辰药业股份有限公司覆盖28个省市自治区的营销网络进行销售。

　　盛安堂始建于2002年，在上市之初，它就以每家持股70%的方式拥有300家连锁零售药店，“还有80家正在以同样的模式进行谈判中”。盛安堂全资控股的云南思林医药公司在2005年就获得国家GSP认证，“有权进行药品批发”，其网络覆盖了整个云南省、四川省和浙江省。

　　亚洲生物制药既有的资产，使得其未来的运作方式可见一斑。“希望收购中国各地区分散的渠道资源，以该地区的分销商为基础，整合地方零散的终端网络，打造一个融合药材种植、药品生产、流通以及终端销售的垂直网络。”殷允禄说。

　　但从亚洲生物制药的股权结构中可以看出，除了4家分别持股8.5%的财务投资机构外，高管团队总共持股31.75%，但包括CEO殷允禄和CFO郭自强都不是公司的股东。

　　并购，然后渠道为王

　　国美般“挟渠道以令各方”的威势，是亚洲生物制药效仿的榜样。

　　“有谁听说过沃尔玛订货预付款的？哪个生产商、物业方不是把沃尔玛入驻作为荣誉的？”亚洲生物制药一位高管的言论足以说明他们的态度：打算打造强势渠道，以求得在市场博弈中较高的议价能力。

　　亚洲生物制药的“标杆”是MckessonCorporation。这家北美最大的医药分销商，其2008年4月到2009年3月最新一个财年的销售收入为1066.2亿美元，而整个国药控股的对应数据仅为381亿元。

　　“我们的并购目标是地区内的二、三级分销商，发展为我们的一级代理，负责当地几百家药店。”殷允禄说，药店网络归亚洲生物制药所有，但“终端利润我一分钱不要，亚洲生物的利基来自于剔除了药品流通过程中的多层次流通环节”。即使只赚流通环节的钱，亚洲生物制药“利润率也在15%左右”，知情人士说。

　　据业内人士介绍，目前制药厂和零售端的利润微薄，因为“流通环节占去了其中超过60%的利润”。

　　对于那些加入连锁体系的零售药店，亚洲生物制药倒给人家5万“移植标准化的ERP系统，导入全新的VI系统”。而且此后这些“加盟者”将有可能得到“免费供货”，亚洲生物制药给予其数月的账期，“先销售后回款”。凭借覆盖全国的网络，亚洲生物制药对上游制药企业的议价能力就越强，“不仅体现在价格上，也体现在其能代理的药品品种上”。

　　在编织好了终端销售渠道和医药流通渠道这两张网之后，亚洲生物制药还打算染指制药企业整合。

　　殷允禄指出，中国制药企业中的大部分或许该完成向“制造商”的转型：不持有药品专利，不介入营销，只做加工。

　　对于中国的制药企业，业内专家有这样一个描述：三分之一生生不息，运筹帷幄；三分之一无声无息，寻找出路；还有三分之一则是奄奄一息，不知所措。

　　华中科技大学同济医院教授熊光练此前接受记者采访时说，中国目前的4738家医药制造企业中，将近90%都是中小企业，“要想在普药趋于微利的背景下分得一份羹，联合重组势在必行”。

　　据业内人士介绍，有相当数量的中小药企“开工不足或者没有开工”，而即使只生产一个品类，这些公司也都得建立独立的营销团队，但倘若销售收入不超过6000万“因此根本没有赢利也无所谓资金正常运转”。这些企业将会是很好的并购对象或者好的贴牌生产商，因为这4738家企业都通过了国家GMP认证。

　　医改的双向推力

　　“由于大型药店连锁的不断挤压和GSP认证门槛的提高，如果不改革，单体药店大多只能坐以待毙”。不少药店负责人更进一步指出，新医改的政策导向可能使得社会药房在药品零售方面丧失竞争力。一方面是门诊指定慢性病的药品在社区医院买才可以报销，全民医保“大医院可以报销四成、社区医院可以报销六成”。金康大药房的郑浩涛说：再便宜我们也不可能打六折。这可能使得“药店的顾客群萎缩”。

　　根据国家食品药品监督管理局此前公布的一个数据显示，中国有超过38万家的药店，其中单体店占57%，而其零售总额仅占到行业总数的21%。中国医药商业协会连锁药店分会会长王锦霞指出，其中“20%赢利，30%保本，其余亏损”。

　　销售利润的持续性下降，使得很多单体药房寻找“大树”。早在2003年前后单体、小规模的药房就已经开始尝试药房连锁组织。实行“统一采购”，这样药房销售的药品价格平均比市场低20%-50%。

　　另一方面却是“剩者为王”。国药控股国大药房有限公司董事长卢军指出，首先基于药品的刚性需求，金融危机对医药零售行业影响不大；另一方面新医改思路下，随着基本药物目录的推出，以及政府对农村医疗保障体系的建设，医保的全民普及，“用药量一定会增加”。

　　渠道为王，但控制渠道那么容易？海王星辰从1996年开出第一家店，到目前门店不足3000家，其原因是“海王星辰的门店大多是自建，每个门店在500万以上”，业内人士说，直营的好处在于容易控制，毕竟药品是特殊产品。“分销渠道转型，必然面临供应链透明化，以及从厂商到零售店、医院进行跟踪和追溯的难题。”IBM全球企业咨询服务部大中华地区生命科学负责人JenniferMatheny说。

　　亚洲生物制药终端的快速扩张之下，如何保证质量？殷允禄也意识到，“保证质量和系统的完备性”是基业长青的基础。但目前其发展核心仍在“加速扩量”上，“等到终端销售数量超过2000个时，才可能面临这些问题”。其内部人士说，但对加入其网络的药店，亚洲生物实行末位淘汰制，“倘若年销售量、质量控制等关键考核标准排在最后10%，我们会要求它们退出销售网络”。

　　资本之道

　　“相信这几天我们见过的这些基金，未来都会是亚洲生物制药的潜在合作伙伴。”殷允禄明白，要迅速织就其梦想中的各个网络，必须借力资本的力量。未来的产业扩张所需资本，“股权和债券融资两手都要硬。

　　由于是借壳上市，亚洲生物制药此前登陆OTCBB市场并没有实质性的融资。但据接近人士指出，亚洲生物制药目前已经在准备转板材料，“估计年末就会转到主板市场”。另一方面，在未来5年内，亚洲生物制药还将引入PE基金，引入5亿到6亿美元资金，“今年的计划是1亿美元”。

　　据上述知情人士透露，尽管接触了国内外多家PE基金，亚洲生物制药并未有明确的合作意向，“他们不想PE基金一下子给他们一笔钱”。而是以往以即时股价作为议价基础，分批引入股权投资基金。。

　　“我们认为，年底公司的股价将上升到10美元。”其负责财务人士说，因此不愿意在现有股价基础上一次性引入所需资金。

　　而在债券融资方面，“我们正在和吉林、云南等省市相关部门进行谈判，打算建立自己的担保公司”。即使投入1亿元做担保公司，假如担保公司有5倍的担保杠杆，亚洲生物制药也能从银行获得5亿元的资金支持。