“GDP环比增速比同比增速早一步，更及时地反映出经济回暖的势头。”7月28日，央行发布的二季度宏观经济形势分析显示，季节调整后的GDP(国内生产总值)季环比折年率二季度为14.9%，比上季高6.4个百分点，比去年四季度3.7%的最低点高11.2个百分点。

　　但央行报告也警告说，全球商品市场整体呈现触底回升之势，未来“输入型”通胀压力增加。同时，国内需求继续回升，流动性持续宽裕，通胀预期有所显现。

　　对此，交通银行首席经济学家连平表示，从货币政策上应该有前瞻性、有针对性的考虑资产价格的过快上升，因为资产价格会影响到财富效应，影响企业对未来投资的自信心。保持政策的连续性和稳定性，并不等于在有些方面不可以适当灵活地调整。

　　7月28日，连平就下半年宏观经济走势接受了本报记者专访。

　　经济冷热不均

　　《21世纪》：目前很多数据还是背离的，比如6月份工业增加值达到10％左右，但是企业所得税还是负增长，对此怎么看？

　　连平：目前企业所得税是负数，说明企业的效益还不好，经济在比较弱的情况下效益应该不会好，但是这里还有一个很重要的前提是物价是负数。

　　目前像PPI同比还是负值，CPI也不高，但随着经济逐步回升，CPI将逐步转正，PPI明年初也会逐步走向正值，我认为那时企业的效益会有改善。目前经济是冷热不均，部分行业处于偏冷的状态。

　　三季度、四季度经济回升会向全社会各个领域扩展。这些往往是经济出现回升之后才有所改善的。但目前问题比较的大的还是结构问题。

　　《21世纪》：有观点认为实体经济恢复并不明显，只是股市和楼市在涨，你怎么看？

　　连平：和资产价格相比，实体经济有些方面回暖不明显，但并不是说整个实体经济没有回暖，比如与基本建设有密切关系的行业以及部分消费行业有了明显的回暖，这是毫无疑问的。

　　但是有些行业仍有些偏冷，但是资产价格相对来说在市场上还比较活跃，这很正常。因为现代经济以金融为核心，股市是经济发展的晴雨表，股市现在不涨，经济将来会好吗？现在股市的上涨了经济在向好，要现在考虑的是资产价格明显上涨会到一个什么程度，在流动性十分宽裕的状态下，与其将来泡沫有个大的破灭，还不如现在前瞻性地采取一些措施，来有效地平抑它，不要让资产价格过于疯狂，因为疯狂过后必然是巨大的负面效应。

　　三季度是CPI拐点

　　《21世纪》：下半年物价走势如何？

　　连平：6月下旬我在西部论坛上说了一个观点，三季度CPI同比应该是个拐点，也就是说现在还是负的，四季度要变转变为正，这是同比来看。

　　货币供应里面一个比较活跃的指标M1，M1变动会引起CPI、PPI的变动，其时滞对CPI的影响有两到三个季度。M1是货币供应中十分重要的要素。在经济衰退的时候，M1会出现大幅下降，而在经济回升后，M1通常会出现大幅上升，M1的波动幅度明显大于M2。那么在去年11月到今年1月份M1增速徘徊在6%左右，现在已经回升到了2月份的24.8%，这是大幅度的回升，意味着用不了多久，CPI和PPI物价都会先后明显回升。

　　建议货币政策微调

　　《21世纪》：上一轮亚洲金融危机，中国也是采取扩大投资的方式提振经济，但是很快经济又下来了，经济呈现W形增长，这次会否重蹈覆辙？

　　连平：不能绝对排除这种可能性，因为经济运行还受到多种因素的影响，假如政策不适当偏紧的话也可能带来增速的降低。现在通常把目前运行形势与在1998年到2000年这段时间进行比较，当时经济增长有一定的反复。

　　我觉得目前远没有到担心过热的时候。当前经济的运行还是要稳定的政策来加以呵护。这一轮财政政策的力度和上一轮的力度大致相同，主要是看当年财政投入占GDP的比重。而从货币政策角度看，本轮的金融支持力度远比上次要大得多，当时经济增长得不到银行的有力支持。

　　《21世纪》：你对调控有何好的建议？

　　连平：要保持政策的连续性和稳定性，但并不等于说在有些方面不可以适当灵活的调整，以及必要的规范。货币政策回到适度宽松是对的，这是政策的本意。当前采取适当的微调措施我认为是完全应该的，因为信贷增速确实偏高，如果不加以适当收紧的话，继续发展下去，流动性会走向泛滥，到那时后患无穷。

　　今年下半年我认为可能很多方面都会进一步趋向好转。但是资产价格过快上涨，可能是下半年需要关注的你问题，同时经济中所存在的结构问题，需要采取针对性的有力措施来加以调整，货币政策应该有前瞻性和针对性。