卧龙电气主营各种电机、控制装置、网络电源、特种变压器等，在今年上半年受益于铁路建设和“4万亿”投资而业绩显著增长，在公司牵引变压器业务享受到政策红利之时，UPS电源业务又将受益于正在大规模投入的3G建设，再加上下半年开始复苏的电机出口业务恢复增长，公司已非常明确地进入了规模扩张与高速增长并进的阶段。

　　因此，对公司股票施以价值增长的投资理念正当其时，该股由此也被诸多机构投资者高度看好。

　　评级机构 评级日期股票评级投资要点EPS预测（元） 估值

　　(元)

　　09年10年11年

　　中银国际2009/07/29买入公司上半年业绩超出市场预期。上半年银川变压器收入达到了2.1亿，同比增长149%，华泰变压器09年下半年开始并表，公司变压器业务将伴随国家的铁路和地铁的大规模建设而快速发展。公司在浙江绍兴袍江工业区的通讯网络电源新厂于今年6月开始动工，达产后产能将翻番增长。电机业务2010年开始复苏。0.791.011.2920.20

　　申银万国2009/07/29增持尽管下半年牵引变压器和UPS电源业务毛利率将随着价格调整将下降，但由于电机业务将呈现恢复增长，规模效应将导致毛利率继续向好，全年仍有望维持在较高的综合毛利率水平，预计在24%左右。公司电机出口业务比例较大，上半年由于金融危机影响下滑近20%，预计下半年出口业务将出现恢复性增长。0.640.810.94

　　中信证券2009/07/29买入公司下属银川变压器厂是国内铁路牵引变压器行业龙头，市场占有率约有40%，预计全年可达到4.5亿元的销售规模，毛利率维持在30%左右。未来3年3G带动的移动通信网络设备投资总额将超过4000亿元，09年高达1700亿元，公司UPS电源产品将显著受益于3G技术大规模商用推广，预计全年可完成5亿销售，同比增速达到25%以上。0.740.9520.00

　　平安证券2009/07/29强烈推荐电机及控制作为公司传统产品，受制于宏观经济仍处于复苏阶段，下降幅度达到29%。网络能源和变压器有很好表现，分别增长23%和150%，主要与3G的大规模建设以及4万亿投资有关。公司收购了华泰变压器51%股权，主要从事地铁变压器的生产，行业地位与银川变压器类似，将成为新的利润增长点。0.740.951.2418.50~19.00

　　浙商证券2009/07/29强烈推荐公司通信网络用UPS电源产品09年上半年销售收入为2.27亿元，同比增长22.53%，毛利率接近30%；牵引变压器产品09年上半年销售收入增加149.62%，在销售收入中的占比为19.92%，较08年底提高9.86个百分点，成为业绩增长最快的产品系。以上两大业务将成为公司未来几年主要的利润增长点。 0.68

　　业绩预测与估值的均值（元） 0.718 0.931.15719.65

　　目前股价的动态市盈率（倍） 22.41 17.3013.91

　　风 险 提 示

　　（1）出口业务风险、发公司债收购进程风险；（2）钢材涨价风险、3G网络铺设速度降低风险、竞争对手增多风险。 (来源：上海证券报)