短暂沉寂之后，境外热钱在二季度快速杀回中国。相较于2006年至2008年间源源不断的热钱涌入潮，本轮热钱来势虽迅猛，但持续的时间和强度尚待观察。不过，基于时下中国经济情况，我们对热钱可能造成的冲击应有更清醒的认识。

　　数据显示，6月末，我国外汇储备达21316亿美元，其中二季度外汇储备增加额度为1779亿美元。而同期贸易顺差为347亿美元，外商直接投资（FDI）为212亿美元。按照常用的热钱统计方法，外储增量中扣除贸易顺差和FDI，二季度进入我国疑似热钱的境外资金高达1220亿美元。扣除汇率变动造成的估值效应，二季度仍有约千亿美元的外储增长缺乏合理解释，被多数专家视为短期国际资本的流入。

　　如此看来，二季度已成为热钱流向的拐点。据统计，去年四季度至今年一季度，我国外储增额显著回落，短期国际资本流入呈现负值，其中一季度净流出高达763亿美元。

　　从单月数值变化看，短期国际资本流入在3月份开始由负转正，而后开始激增。相应地，因货币宽松刺激而走高的股价、楼价，在二季度也开始迅速上扬。

　　本轮热钱火上浇油，可能让已经出现的资产泡沫继续膨胀，助推股市、楼市虚幻繁荣，而热钱一旦撤离可能导致资产价格大幅下跌，这是我们需要防范的重点问题。不同于此前的长期押注人民币升值预期，在当前出口疲软的背景下，对人民币升值空间不大这一问题，市场判断已基本趋于一致。因而，当前蜂拥而至的热钱，虽有看好中国经济率先复苏的大背景，但短期则多是瞄准了中国转暖的股市、楼市，来竞逐不断攀升的中国资产价格。

　　美国基金研究机构EPFR统计显示，二季度主流QFII合计净流入36亿美元，刷新2006年一季度32亿美元的单季净流入最高纪录，还出现长达十二周的净流入，在持续时间上也创下纪录，带来二季度QFIIA股基金平均业绩12.45%的涨幅。QFII规模虽有限，却可视为海外热钱加速流入我国股市的缩影。