二季度业绩呈现环比增长态势

业内人士建议：关注银行、地产、商业等估值较低且景气度回升的行业

　　一次几近全面跌停的剧烈调整，也许不会改变市场整体向上的大趋势，但是可能给市场运行的方式与风格带来重大变化。

　　随着央行信贷调控措施的出台，机构投资普遍认为，市场正在由充裕的流动性推动的“上半场”，逐渐转入由流动性与业绩提升“双轮驱动”的“下半场”，而且，业绩与估值的推动力带给市场的边际作用将越来越大。随着万科等一批蓝筹企业相继拉开业绩披露大幕，寻找稳定增长、低估值的景气个股，带来了当前市场上热点的快速转换。

　　上市公司业绩出现环比复苏

　　对中国经济可能率先复苏的强烈预期，支撑着多头从去年底以来顽强做多中国Ａ股。随着时间进入第三季度，市场预期已久的经济复苏能否真正在上市公司业绩上落实兑现，成为当前市场所面临的关注问题。

　　截至7月30日，沪深两市上市公司中，已有866家公司发布了2009年中期业绩预告。其中预盈62家，预亏276家，预增258家，预降217家，预警4家，预平35家，减亏14家。从这组数据可以看出，正面与负面的业绩预告几乎是打了一个平手，预亏者还略胜。

　　但是，从已经披露半年报的上市公司情况看，情况似乎正在向好的方面转化。截至7月28日，已有116家上市公司披露了2009年半年报，虽然整体利润同比下降了两成，但在二季度多数行业和企业的业绩都实现了环比增长。

　　业绩增长最为稳健的是医药类企业。统计显示，114家公司去年第四季度以及今年一、二季度分别实现净利润总额11．57亿、36．21亿和64．14亿元。不难看出，在今年一季度业绩环比大增212．9％的背景下，上述公司今年二季度业绩较一季度则再度增长77．1％。

　　信诚基金研究总监胡表示：“从中报数据来看，经济复苏的势头稳健，局部超预期，对后市可继续保持谨慎乐观的态度。”

　　他认为，当前市场的“三高”症状愈加明显——高点位、高震荡、高估值，“在估值逐步走高的背景下，市场上涨的主要动力已经转向业绩和估值的联合推动，其中，业绩起到的作用正越来越大。”

　　行业复苏迹象显现

　　从已经公布的各项数据看，中国经济的复苏迹象也越来越明显。

　　国家统计局上月底公布的数据显示，上半年全国22个地区工业实现利润8941．4亿元，同比下降21．2％，降幅比1－5月份减少3．4个百分点。在39个工业大类行业中，27个行业利润增幅回升或降幅减小。其中，有色金属冶炼及压延加工业、石油加工及炼焦业、电力行业、专用设备制造业出现了盈利增长趋势，化纤行业利润下降幅度减小。

　　从具体行业看，7月，国内钢价创下8年来的单月涨幅最高纪录，综合钢价指数上涨11．9％。分析人士认为，7月钢铁业赢利有望超过200亿元，如果后期钢价稳定运行的话，全年利润预计在1000亿左右，高于去年全年的846亿元。国信证券的研究报告认为，钢铁行业下半年盈利将大大好于预期，建议继续超配钢铁股。

　　又如上半年的明星板块房地产业，国泰君安证券的研究报告认为，目前和未来地产行业趋势并没有出现拐点，坚定建议继续超配，而且调整是买入机会。

　　机构青睐低估值高增长行业

　　面对已经逐渐步入合理估值区间上限的市场，机构投资者的择股标准显得越来越挑剔：既要行业景气度提升、业绩超预期增长，又要估值较低、具有相当安全边际。在这种要求下，机构青睐哪些板块呢？

　　汇添富基金认为，今年Ａ股将经历四个阶段：第一个阶段是主题投资；第二阶段是估值恢复，同时关注通胀的预期，代表的行业像资源、资产类行业；第三阶段是业绩驱动，信贷周期逐渐体现到投资周期，上市公司盈利能力恢复；第四个阶段是估值进一步的上升。因此，他们认为，今年下半年的投资主线分为经济复苏和通胀预期。外需可能仅是反弹的投资机会，重点应该是内需方面，其核心就是房地产和汽车产业。

　　华富基金也提出了8月份的两条投资主线：一是低估值投资主线，继续增持那些估值较低且景气度稳定或回升的行业与公司，如银行、地产、商业、医药、内销服装、食品饮料。二是在出口复苏预期推动下，出口相关行业可能出现的投资机会，如航运等出口业务占比较大的行业与公司。

　　博时特许价值的基金经理陈亮则依然看好银行与地产。他认为，美国ＳＰ500金融股在正常年份的ＰＢ估值水平经常在2．5－3．0倍之间波动，目前中国的银行股正处于这个水平，市场的核心资产处于相对安全的位置。在此之前，中国经济是由房地产单引擎驱动。“房地产的投资刚刚启动，迫切需要一个稳定的政策环境。”

　　预期上市公司业绩增长是本轮行情的主要动因。