需求＋逼空：钢材期货独立稳涨

　　胡晓玲

　　两周内上涨20%！在中国钢价波动的历史上，这种“直线式上涨”并不多见。在各大钢厂频繁大幅提价的背景下，建筑钢材现货和期货市场量价齐飞。

　　7月31日，上海螺纹和线材指数均摸高至5%涨停线。

　　“从4000元出头一下就涨到了4800元。”业内人士纷纷表示看不懂。8月4日，两品种指数终于迎来回调，但深幅调整的迹象尚未显现。

　　现货期货价量齐飞

　　从K线走势图上可以清楚地看到，螺纹和线材指数在7月15日这天第一次出现了一根1.94%的小阳线。在4个交易日的“平台”走势后，7月22日开始稳步拉升，以1%～2%的涨幅连续上扬7天——两个品种上市4个月以来，头一回走得如此扬眉吐气。

　　“无论是涨幅、成交量和持仓量，都表现得非常强势。”国泰君安期货研究所螺纹钢分析师魏博认为，从技术角度看，这三个指标同时向好，是一种典型的牛市健康上扬的信号。

　　7月29日，沪深股市创近期单日最大跌幅，当日期货市场上铜铝等有色金属同时大跌。但螺纹钢和线材两个钢铁品种仿佛置身事外，并继续在7月31日和8月1日放量步向涨停。

　　“涨停的两天也是空头被迫平仓的两天，”魏博说，“在连续拉涨之后，市场空头已经承受较大压力，多头也积累了一定的盈利，此时多头乘胜追击，继续拉涨就有逼空的味道。空头平仓也会将价格拉高。”

　　分析师认为，从心理层面看，市场在良好的供需预期下市场情绪集中释放，而市场面看，那两天周边大宗商品都在大涨，受其带动，钢材价格的表现也较为亢奋。

　　同一时段，全国大大小小上百家钢厂都在发布最新的出厂价，并且无一例外全部上涨，每次的涨幅都在300元～600元不等：7月1日，沙钢调价；7月5日和7日，武钢股份（600005.SH）调价；7月11日，沙钢再次调价。在7月22日也就是期货价格开始稳步拉升的这天，沙钢和首钢调价。源头价格的拉升，迅速带动了贸易商的报价。

　　“截至目前，建筑钢材的上扬幅度和最终价格都还是大于板材，其实这是不正常的。因为板材的技术要求高，毛利在正常情况下应该比螺纹和线材高的。”钢之家网站分析人士告诉记者，这种不正常的局面今年上半年一直在维续。

　　河北钢铁集团市场部部长韩卫东告诉《中国经营报》记者，由于过去几年，国家“淘汰落后，提高技术水准”的产业政策，大型和中型钢厂都从建材转向做板材，导致建材产能缩减。而如今，拉动基建的复苏政策，又导致建材需求面急剧扩大，甚至供应不足。

　　“全国的建材产能已经拉到极致了，还是略低于需求。”韩卫东明确表示，到今年年底为止，建筑钢材的需求面都会保持这种局面。

　　制度缺陷加重逼空

　　在7月31日和8月3日两次近涨停后，分析师纷纷用“危险”来形容盘面。

　　“技术指标已经全部超卖了。”上海中期期货交易所有色分析师方俊峰表示，“流动性催生商品市场集体上涨，而钢是最后上涨的。”韩卫东也认为，目前的市场波动和需求面有关，但泡沫也不可排除。

　　7月31日，分析师甚至向记者惊呼：“只有多头，没有空头。”实际上，有专业人士认为，这和钢铁期货目前还不够完善的交易制度也有一定关联。

　　目前，钢材期货交割的最小单位是300吨，且必须是同一牌号、同一长度并且每一仓单的生产日期不能超过连续两天。自然人不能作为空头交割，一般的贸易商因为从市场上采购符合交割的商品比较困难，同时因为钢材容易锈蚀，不能像铜那样长期保存，所以交割很不容易。

　　这个问题在钢材上市初期就已经有很多讨论，站在上期所的角度，当时的目的是利用钢材期货作为价格信号，指导企业生产销售，或者为钢材产业链提高避险工具，进行套期保值，这两个功能不需要大量的交割就可以实现，所以上期所不鼓励企业大量交割，从而导致空头天然面临交割前平仓的局面。

　　业内人士认为，事实上这一制度缺陷长期存在，但在这次现货期货价格双涨过程中，这一因素被期货市场多头充分利用，顺势造成连续逼空行情。从而造成钢价期货短期暴涨局面。

　　国泰君安有色分析师李鹏告诉记者，空头缺乏保护的情况在其他有色品种里并不多见，这一制度缺陷不排除，最终甚至可能毁了这两个品种。

　　对此，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示无法赞同。“期货交易者不能把期货市场当做现货或远期市场来做，交割品种有严格限制。”但他同时又表示，上期所的钢材期货交割制度是否存在交割障碍，这是可以讨论和进一步完善的。

　　8月4日，螺纹和线材指数终于出现了回调，8月5日和6日呈横盘局面。基于需求面良好，以及政府货币政策不会马上收缩，分析师大多预期有调整，但幅度不会很深。如果后期伴随铁矿石价格上涨，钢价仍有上涨的可能。