我们该不该担心通货膨胀？通货膨胀离我们有多远？抑或我们更该担心的应是通缩或者是资产价格的飙升？8月14日，搜狐新视角月度经济学人论坛召开，数位专家将就以上问题展开充分讨论。以下是搜狐财经从现场发回的报道：

黄益平 北京大学国家发展研究院教授 （摄影：刘丹）

　　北京大学国家发展研究院教授黄益平表示，这要看我们怎么样定义通货膨胀，如果我们说通常意义上的CPI，我不是特别担心。但是如果我们看广义的总体价格水平，包括产品的价格、服务的价格和资产的价格，我觉得通胀的风险是存在的，压力也会上升。一般来说，看货币政策主要是看CPI，现在有很多人讨论以后可能要考虑资产价格的问题。前一段时间我听到很多经济学家、专家讨论通货膨胀的问题。我自己的感觉可能是四个方面的原因大家讨论得比较多。

为什么下一阶段通胀压力会上升，有人甚至会认为通胀会成为比较大的问题。第一个因素，是因为我们看到基数的问题，去年年底的时候价格回落，到今年下半年的时候可能价格就会上涨。我们已经看到一部分产品的价格在上升。即使是从基数的家度来看，有可能下半年CPI可能由负的变成正的。第二个因素，因为我们整体的经济增长反弹，从中国来看，从第一季度就开始反弹，如果看同比，从第二季度开始反弹，现在大家对中国经济非常有信心。看美国经济、看欧洲经济，我们大家都说绿芽，我感觉第三季度欧洲经济可能会出现正增长，美国经济增长会在3左右。第三个因素，大宗商品价格大幅度的上涨，大宗商品价格上涨对投资者来说是两个问题，第一，为什么上涨那么快？可能是实际经济活动非常活跃。第二，为什么大宗商品上涨很快？因为有通胀的预期，大家就会去投资。无论从哪一个方面的因素来看，大宗商品价格的上涨都有可能抬高对未来通胀的预期。第三，流通性。归根到底都是钱多了，总会把价格抬起来。四个方面的因素都有道理。但是为什么我觉得今后六到十二个月，通胀的压力，也就是CPI的压力可能不是特别大。如果我们看经济学分析通货膨胀。通货膨胀是由什么决定的，一般来说有两个机制，第一个机制是货币数量理论。就是佛里德曼的理论，钱多了，价格就会升高。

　　如果产能过剩严重，价格一般上不去，如果产能的利用率非常高，对产能的压力大，通胀的压力就会大。从这两个方面来看，今后价格大幅度上升的可能性不太大。从产能的角度看，中国经济增长反弹，但是我们产能过剩的问题还没有根本性的改善，因为产能过剩集中体现在制造业。我们所说的CPI的衡量因素有很多，CPI就是消费中使用产品和贸易的价格。这些产品的价格在短期内很难上升，就是因为出口出不去，大家都知道出口到7月份的时候，还在以20%左右的速度下降。出口如果下不去，对于国内的价格水平也有很大的影响。在过去十年大家如果了解，中国曾经两次出现过通货膨胀，第一次，98、99年。第二次，01、02年。第一次是因为东亚金融危机，第二次是因为美国出现了轻度的经济衰退。这两个事件后面的因素就是我们的出口碰到了困难。出口碰到了困难，产能过剩的问题就比较突出。产能过剩问题一突出，价格就受到往下的压力。如果这个关系现在还成立，我自己的看法，这一次通缩的压力可能比过去还会更大一些。第一是因为过去所谓的出口碰到困难，是说出口增长速度下降了几个百分点。现在说出口碰到了困难，是以20%的速度下跌。以前没有出现过这样的情况。过去说比较困难，是出口占GDP的比例十年前21%左右。今天已经35%以上。出口不行对全国经济的影响超过十年前。从这一点来看，我们的CPI能不能起来，很大程度上取决于我们的产能过剩问题有多严重。如果产能过剩的问题不能很快的改善，要在短期内期望CPI大幅度的改善，可能性很小。也许要等到欧美经济复苏。在短期内出现很高的通胀可能性不是特别大。

　　第二个，钱多了，价格会上来。我们值得关注的是在美国次贷危机以前发生的情形，美国次贷危机以前发生了，钱很多，但是CPI非常稳定，资产价格大幅度上升。格林斯潘在IT泡沫破灭以后，在房地产泡沫开始上升的时候他也曾经很关注房地产泡沫的问题。但是最后他采取了放弃的措施，是因为第一，他不知道采取什么样的手段，第二，他不知道什么样的价格是合理的。传统的货币理论，CPI稳定，不需要改变货币政策，所以美国流动性泛滥的问题，资产价格、资金成本过低的问题一直没有改变。但是价格还是上来了，就是资产价格都上来了。我自己觉得我们在这一轮，在今后6到12个月很有可能会看到同样的情形。如果我们流动性泛滥的状况不改变，CPI上不来。因为有产能过剩的压力。但是不是说所有的价格都不会上来。因为我们今天看整个经济里面的价格，已经不能单单的看这个产品，资产价格就是一个很重要的部分。钱多了，往哪里去？产品卖不上来，就往资产价格里面去。越是这样的情况，越有人到房地产市场、股票市场投资。这是不是一个风险？我觉得可能是一个风险。所以这个总结起来看，无论是从货币理论来看，还是从产能理论来看，我觉得传统的CPI风险不是特别大，起码在短期内是这样的，起码在美国经济全面复苏以前可能性不太大。但是这是不是意味着我们的政策不需要调整？我同意刚才杨院长和刘院长说的，政策可能需要做一些调整。第一是因为传统政策不光关注价格水平的稳定和经济增长的稳定。我觉得现在大家有一个共识，起码在全球金融危机以后，资产价格应该是作为货币政策考量的一个很重要的因素之一。因为你不考虑这个因素，最后他大幅度的波动会影响到价格水平的稳定，会影响到经济增长的稳定。美国确实已经给我们提供了很好的一个教训。因为他过去觉得宏观经济是很稳定的，最后实际上没有实现稳定。我也同意杨院长说的，总体经济扩张型政策的方向还没有到改变的时候，但是确实到了微调货币政策、财政政策的时候。很多人现在反对我们宏观政策不应该见好就收。我倒是觉得宏观经济决策的精髓就是见好就收。就是应该有预见性，而不是所有的事情板上钉钉了，再做调整。

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